بررسی بازار کریپتو | بازگشت قیمت‌ها با اهرم بالا در اوج ترس | ۸ ژوئن ۲۰۲۶

نگاه کلی به بازار

من در حال حاضر تضاد عجیبی بین قیمت‌ها و حس سرمایه‌گذاران می‌بینم. در حالی که ارزش کل بازار روی ۲.۲۵ تریلیون دلار است و در ۲۴ ساعت گذشته ۱.۱۸٪ رشد کرده، شاخص ترس و طمع تا عدد ۱۵ پایین آمده که یعنی «ترس شدید». به نظر من این یعنی بازگشت قیمت‌ها اصلاً به خاطر بازگشت اعتماد نیست، بلکه نتیجه عوامل تکنیکال و پوزیشن‌های اهرم‌دار است.

نقدینگی بازار به شدت به سمت مشتقات متمایل شده. حجم معاملات مشتقات در ۲۴ ساعت گذشته ۷۶۵.۸۸ میلیارد دلار بوده که تقریباً ۹ برابر حجم بازار اسپات (۸۴.۲۰ میلیارد دلار) است. این عدم تعادل نشان می‌دهد که قیمت‌ها را تریدرهای فیوچرز و پرپچوال‌ها می‌چرخانند، نه کسانی که برای بلندمدت خرید می‌کنند. همچنین تسلط استیبل‌کوین‌های USDT و USDC روی ۱۱.۶۶٪ است که یعنی بخش زیادی از سرمایه هنوز در حاشیه است و وارد بازار نشده.

تسلط بیت‌کوین با ۵۸.۳۲٪ بالا است و شاخص فصل آلت‌کوین‌ها بین ۴۶ تا ۴۷ باقی مانده و خنثی است. این یعنی هنوز در فصل بیت‌کوین هستیم و پول در دارایی اصلی متمرکز شده و آلت‌کوین‌ها برای گرفتن مومنتوم دست و پا می‌زنند. شرایط کلان اقتصادی هم bearish است؛ S&P 500 حدود ۲.۵۸٪ و NASDAQ حدود ۴.۸۰٪ ریزش کرده‌اند که فشار را روی دارایی‌های ریسک‌پذیر بیشتر می‌کند.

بیت‌کوین و اتریوم

بیت‌کوین روی ۶۳,۱۰۴.۹ دلار معامله می‌شود و در ۲۴ ساعت اخیر ۱.۱۷٪ رشد کرده. اما این حرکت با نوسان زیاد و تکیه شدید به مشتقات همراه است. پامپ اخیر تا ۶۳,۷۰۰ دلار باعث لیکوئید شدن ۵۰۴ میلیون دلار پوزیشن Short شد و همین موضوع سوخت لازم برای جهش قیمت از زیر ۶۰,۰۰۰ دلار را فراهم کرد. با این حال، حس نهادهای سازمانی تغییر کرده است. داده‌ها نشان می‌دهند که ETFهای اسپات بیت‌کوین هفته گذشته ۱.۷۲ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه داشتند که بیشترین میزان بازگشت سرمایه در یک سال اخیر است. این دقیقاً برعکس اتفاقات فوریه است که در آن نهادها تمایل بیشتری به خرید در کف داشتند.

اتریوم روی ۱,۶۷۱.۴۱ دلار قیمت دارد و رشد ۲.۸۲ درصدی را ثبت کرده. اما نکته‌ای که من را نگران می‌کند این است که فعالیت‌های روی شبکه (on-chain) تقریباً صفر است و هزینه Gas اتریوم روی ۰.۲ Gwei است که بسیار پایین است. این یعنی رشد قیمت با افزایش استفاده از اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز یا تراکنش‌های واقعی پشتیبانی نمی‌شود و احتمالاً فقط نتیجه نوسانات کلی بازار و معاملات اهرم‌دار است.

قیمت ارزهای برتر

نتایج برای دارایی‌های برتر متفاوت است و بیشتر سودها در دارایی‌های با بتای بالا و بیت‌کوین متمرکز شده. BNB روی ۵۹۷.۸۲ دلار (رشد ۰.۹۸٪) و XRP روی ۱.۱۴ دلار (رشد ۰.۸۵٪) است. سولانا رشد چشم‌گیرتری داشت و ۲.۳۱٪ افزایش یافت و به ۶۶.۰۹ دلار رسید.

یکی از قوی‌ترین‌ها در بین ۱۰ ارز اول، Hyperliquid است که ۴.۲۷٪ رشد کرد و به ۶۱.۲۹ دلار رسید. در مقابل، ترون یکی از معدود ارزهای بزرگی است که در محدوده قرمز است و ۰.۷۸٪ ریزش کرده و به ۰.۳۲۶۰ دلار رسیده است.

خبرهایی که بازار امروز را می‌چرخانند

ابهامات رگولاتوری همچنان روی بازار فشار می‌آورد. Galaxy Digital احتمال تصویب قانون CLARITY در سال ۲۰۲۶ را به ۶۰٪ کاهش داده است. ما قبلاً پیامدهای قانون CLARITY را بررسی کردیم و این احتمالات جدید نشان می‌دهد ریسک تأخیرهای سیاسی بیشتر شده است. این فضای مه‌آلود رگولاتوری با استراتژی بلندمدت SEC تکمیل می‌شود که در مقاله اولویت‌های رگولاتوری SEC تحلیلش کردیم.

پذیرش سازمانی به سمت توکنیزه کردن پیش می‌رود. Bybit حالا دسترسی به IPO توکنیزه شده SpaceX را از طریق xStocks ارائه می‌دهد و Securitize هم مانع اصلی SEC برای لیست شدن در NYSE را رد کرده است. بیل بارهیدت، مدیرعامل Abra، معتقد است محصولات سود توکنیزه شده و وام‌های روی شبکه، شرط‌بندی‌های بزرگ بعدی وال استریت خواهند بود. این‌ها نشان می‌دهد تکنولوژی در حال ادغام با سیستم مالی سنتی است، حتی اگر قیمت‌های اسپات نوسانی باشند.

از دیگر خبرها می‌توان به پیروزی قانونی دارندگان بیت‌کوین در نیویورک اشاره کرد؛ جایی که قاضی حکمی را که به دنبال مالکیت ۴۰,۰۰۰ کیف پول بود متوقف کرد و اصل کنترل کلید خصوصی را تأیید کرد. همچنین Zcash بعد از پیشنهاد ارتقای Ironwood برای شناسایی سکه‌های جعلی ۴۵٪ جهش کرد، هرچند که در بازه هفتگی هنوز ۲۲٪ در ضرر است.

هوش اجتماعی و داده‌های زنجیره‌ای

داده‌های آن‌چین جابجایی‌های بزرگی از نهنگ‌ها را نشان می‌دهد. گزارش شده که یکی از قدیمی‌های اتریوم ۱۸۸ میلیون دلار ETH، wstETH و WBTC را درست قبل از ریزش اخیر فروخته و بعد در قیمت‌های بسیار پایین‌تر دوباره خرید کرده است. این یعنی افراد با سرمایه بالا از حس «ترس شدید» برای جمع کردن دارایی استفاده می‌کنند.

در بخش استخراج، جیانگ ژوئور، مدیرعامل BTCTOP، ادعا می‌کند ریسک MicroStrategy قابل مدیریت است. او می‌گوید حتی اگر بیت‌کوین تا ۳۰,۰۰۰ دلار سقوط کند، نسبت اهرم فقط به ۱۰٪ می‌رسد و احتمال یک فروش گسترده و سیستمی کم است. این دیدگاه سعی دارد ترس از یک لیکوئیدیشن زنجیره‌ای توسط دارندگان سازمانی را آرام کند. تنش‌های ژئوپلیتیک، به خصوص وضعیت تایوان، هم همچنان روی اشتهای ریسک جهانی اثر می‌گذارد.

ایده‌های معاملاتی برای بررسی

اتریوم در نمودار هفتگی نشانه‌هایی از ادامه روند نزولی دارد. این ارز اخیراً از الگوی پرچم نزولی (bearish flag) پایین‌تر رفته و نتوانست میانگین متحرک هفتگی را پس بگیرد. با از دست رفتن حمایت‌های کلیدی در محدوده ۲,۰۰۰ تا ۲,۱۰۰ دلار، مسیر راحت‌تر به سمت پایین است. اگرچه یک هدف صعودی در ۱۹۵۲ دلار وجود دارد، اما هدف اصلی نزولی، محدوده ۱۳۳۰ دلار است که یک ناحیه تقاضای تاریخی است. تریدرها باید منتظر بازپس‌گیری حمایت‌های شکسته شده باشند تا این دیدگاه نزولی باطل شود.

برخی تحلیل‌گران BNB را در فاز تثبیت (consolidation) می‌بینند نه روند نزولی. قیمت‌های اخیر را به عنوان تکان دادن دست‌های لرزان (shakeout) تفسیر می‌کنند. چون این ارز کف‌های جدیدی نساخته و در یک محدوده رنج تنگ مانده، برخی تریدرها اینجا را منطقه خرید بلندمدت می‌بینند. این سناریو به این وابسته است که حمایت‌ها در این دوره تثبیت حفظ شوند تا چرخه صعودی بعدی شروع شود.

برای بیت‌کوین، یک استراتژی Short روی پر کردن گپ آخر هفته وجود دارد. قیمت در حال حاضر زیر ۶۳,۴۴۲ دلار متوقف شده. شکست ساختار بازار زیر ۶۲,۶۹۰ دلار می‌تواند قیمت را به سمت ۶۱,۲۵۰ دلار بکشاند که با گپ پر نشده هم‌راستاست. این یک بازی تاکتیکی روی عادت بازار به پر کردن گپ‌هاست.

چشم‌انداز آینده

بازار در وضعیت شکننده‌ای است و رشد قیمت‌ها از احساسات جدا شده. ترکیب عدد ۱۵ در شاخص ترس و حجم عظیم مشتقات یعنی هر حرکت بعدی احتمالاً توسط لیکوئیدیشن‌ها هدایت می‌شود، نه خریدهای بنیادی.

من روی سطح ۶۰,۰۰۰ دلار برای بیت‌کوین چشم دوخته‌ام. اگر خروج سرمایه از ETFهای سازمانی شتاب بگیرد، ۶۰ هزار دلار می‌تواند یک کف روانی باشد یا تله‌ای برای گاوهای دیررس. همزمان، پنجره جولای برای قانون CLARITY یک کاتالیزور مهم است. اگر این لایحه قبل از تعطیلات آگوست پیش نرود، خلأ رگولاتوری می‌تواند اضطراب سرمایه‌گذاران را طولانی‌تر کند.