FTX ha venduto una quota per 200mila dollari che ora ne vale 3 miliardi: il costo della cattiva gestione del fallimento

Seguo le macerie del crollo di FTX da anni, ma certi numeri sono più difficili da digerire di altri. Sapere che l'amministrazione di FTX ha venduto una quota della società di IA Cursor per circa 200.000 dollari, mentre oggi quel valore è stimato in 3 miliardi, è uno schiaffo in faccia a ogni creditore che aspetta ancora i propri fondi. È l'esempio perfetto di come l'amministrazione di FTX abbia mancato di recuperare il valore di Cursor, preferendo la liquidità rapida a una valutazione seria degli asset.

Cosa è successo

Durante il processo di liquidazione, gli avvocati e gli amministratori incaricati di recuperare i fondi per i creditori hanno dovuto vendere vari investimenti in venture capital. Cursor, un editor di codice basato su IA, era uno di questi asset. All'epoca è stato visto come una scommessa speculativa in un settore dell'intelligenza artificiale ormai affollato. Così l'amministrazione ha venduto la quota per una frazione del suo valore attuale.

Se guardiamo a oggi, Cursor è diventato un successo enorme tra gli sviluppatori, raggiungendo una valutazione che rende quella vendita da 200mila dollari un semplice errore di arrotondamento. Anche se il team del fallimento sosterrà di aver agito in base alle informazioni disponibili allora, l'entità di questo errore è sconvolgente. Non parliamo di qualche milione di dollari. Parliamo di miliardi che avrebbero potuto cambiare drasticamente le percentuali di recupero per persone che hanno perso i risparmi di una vita.

Perché questo è un disastro per i creditori

In base alla mia esperienza, le procedure fallimentari spesso non servono a massimizzare il valore, ma a spuntare caselle per soddisfare il tribunale. Chi gestisce queste liquidazioni sono spesso avvocati aziendali, non venture capitalist o analisti tecnologici. Non hanno appetito per il rischio e non hanno la lungimiranza di tenere un'startup di IA ad alta crescita se possono incassare un pagamento rapido e garantito.

L'ironia è che il mondo crypto si basa sull'idea dell'upside asimmetrico. L'amministrazione di FTX ha fatto l'esatto opposto. Hanno ucciso il potenziale di crescita per evitare una minima incertezza. Per l'utente medio, questo significa la differenza tra riavere il 100% del proprio credito o solo una frazione.

Non riguarda solo una società. Mi chiedo quanti altri token "senza valore" o investimenti iniziali siano stati svenduti per pochi centesimi da persone che non capivano cosa avessero in mano. Quando hai un team di professionisti che fattura migliaia di dollari l'ora in parcelle legali, ti aspetti che sappiano dare un valore reale a ciò che vendono.

Il pericolo della custodia centralizzata

Se state leggendo e pensate "meno male che non tengo i fondi su un exchange", avete ragione. Il casino di FTX ha dimostrato che, una volta consegnate le chiavi, non vi fidate solo del CEO. Vi fidate di tutta la macchina legale e amministrativa che prende il comando quando le cose vanno male.

Ho sempre sostenuto l'auto-custodia proprio perché elimina questo livello di fallimento. Quando possedete i vostri asset, decidete voi quando vendere e a che prezzo. Non c'è un avvocato fallimentare che decide che il vostro investimento vale 200mila dollari mentre il mercato dice che ne vale miliardi.

Per chi tiene ancora gran parte del portafoglio su un exchange, non posso ripetere abbastanza quanto sia rischioso. Io personalmente uso un Ledger Nano Gen5 perché è un modo semplice e che costa circa 100 euro per assicurarmi di essere l'unica persona a poter muovere i miei soldi. Ha uno schermo touch sicuro e tiene le chiavi private offline, l'unico modo per evitare la cattiva gestione che stiamo vedendo con FTX.

Cosa sto monitorando ora

Terrò d'occhio le restanti vendite di asset dell'amministrazione FTX. Se sono così incapaci di valutare le aziende di IA, mi chiedo cos'altro stiano mancando. Aspetto anche eventuali cause legali da parte dei creditori che potrebbero sostenere che l'amministrazione abbia violato i propri doveri fiduciari vendendo asset così al di sotto del loro valore finale.

Mentre il mercato attuale è in una fase di "Greed" con un Fear & Greed Index a 60, la lezione qui è la sobrietà. Bitcoin tiene bene intorno ai 78.000 dollari e l'S&P 500 va bene, ma il fallimento sistemico della liquidazione di FTX ci ricorda che il "sistema" raramente lavora a favore del piccolo investitore.

L'amministrazione di FTX ha mancato il recupero del valore di Cursor perché ha voluto giocare sul sicuro. Nel mondo della tecnologia ad alta crescita, giocare sul sicuro è spesso l'errore più costoso che si possa commettere.