長期保有者がついに諦め始めた。ビットコインの底打ちが近い理由とは

ここ数時間、チャートとオンチェーンデータを凝視していたけれど、正直言って雰囲気は最悪。Fear and Greed Indexは20まで落ち込んでいて、完全に「パニック」ゾーンに入っている。でも、2019年からこの世界にいる私からすると、今の局面で一番面白いのは価格そのものじゃない。本当に重要なのは、「誰が売っているか」ということ。

数ヶ月間、「ダイヤモンドハンド（ガチホ勢）」の人たちが必死にラインを守ってきたけれど、データを見ると長期保有者（LTH）がついに capitulate（降参）し始めている。もしこの言葉にピンときた人がいれば、まずは初心者向けにビットコインの実現損（realized loss）を解説した記事を読むのがおすすめ。なぜこの種の売りが、だいたい市場の底打ちサインになるのかが分かるはず。背景を詳しく知りたい人は、以前に書いたビットコインETFからの資金流出についての記事もチェックしてみて。

結論から言うと

実現損というのは、ビットコインを買い付けた価格よりも低い価格で売った時に発生する。ボラティリティを無視して耐えてきたはずの長期保有者が、ついに損切りして売るということは、「強い手」を持っていた人たちが諦めたということ。私の経験上、このレベルの心理的な疲弊こそが、トレンドが反転する前の最終ステップになることが多い。

実際の仕組みはどうなっているか

これを理解するには、「含み損（unrealized loss）」と「実現損（realized loss）」の違いを見る必要がある。例えば、60,000ドルでビットコインを買って40,000ドルまで下がったとする。この時点では含み損。帳簿上はマイナスだけど、まだ売っていないから実際には何も失っていない。

でも、40,000ドルで「売却」ボタンを押した瞬間、その損失は実現損に変わる。

今起きているのは、155日以上保有していた人たちの間で実現損が急増していること。彼らは直近の数回の暴落を耐え抜いた人々だ。そんな投資家たちが売り始めるのは、単なる「健全な調整」ではなく、完全な「振り落とし（shakeout）」と言える。彼らは実質的に、自分のシナリオが間違っていたか、あるいはもう精神的に耐えられないことを認めたわけだ。

なぜこれが強気サインになるのか

人が金を失っている時に喜ぶなんて矛盾しているように聞こえるかもしれないけれど、相場というのは「苦痛」と「歓喜」のサイクルで動く。本当の底は、誰もが希望を持っている時に来るんじゃない。最後に信じていた人がついに諦めて去った時にやってくる。

デリバティブ市場の24時間出来高が1.25兆ドルまで跳ね上がっている。これは、人々が必死にヘッジしているか、パニック売りをしている証拠だと思う。以前にビットコインの21週EMAを割り込んだことを書いたけれど、あのテクニカル的な崩壊に、今回の心理的な崩壊が組み合わさるとかなり強力なミックスになる。

長期保有者が売れば、コインは取引所へ移動する。すると、新しいチャンスを狙う買い手にとって、大量の「割安な」ビットコインが供給されることになる。疲弊したホルダーからの売り圧力が消えれば、あとは上に向かうのが一番抵抗の少ない道になるのが一般的だ。

初心者がやりがちなミス

一番多い間違いは、キャピチュレーションの「正確な瞬間」をタイミングよく計ろうとすること。Fear and Greed Indexが20になったのを見て、「よし、ここが底だ」と全力買いする。

でも、そこからさらに10%下がる。なぜなら、「最後の」投げ売りが、実はまだ最後ではなかったから。

キャピチュレーションはプロセスであって、チャート上の単一のローソク足で完結するもんじゃない。市場の空気が最悪で、「この資産はゼロになるんじゃないか」と感じる期間のことだ。もしあなたが「ワクワクして」買おうとしているなら、たぶん早すぎる。本当に「間違った判断をしたんじゃないか」と不安になる時にこそ、買い時だ。

実践的なアプローチ

この振り落とし局面で集めたいなら、感情を排除することがゴールになる。私は、特にこんなに相場が荒れている時に、長期的に持つ資産を取引所に預けるのは信頼していない。

自分の鍵をオフラインで管理できるハードウェアウォレットを使うのが正解だと思う。これから始めるなら、Ledger Nano S Plusが手頃で堅実な選択肢。セキュアエレメントチップを搭載していて、ハッカーから秘密鍵を守ってくれる。資産を実質的に所有していない取引所に置いておくより、ずっと安心だ。

今の私の戦略はシンプル。実現損の指標がピークに達し、その後横ばいになるのを待つ。パニック売りが止まり、出来高が落ち着いたときこそ、本当の回復が始まる。それまでは、さらなるボラティリティを想定して、感情をコントロールして向き合いたい。

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