Tetherが巨額の利益を出す裏で上院が融資問題を追及

Tetherは今、かなり奇妙な状況にあります。一方で、ウォール街のヘッジファンドが羨むほどの記録的な利益を報告している。でももう一方で、米上院が米商務長官の親族にTetherが融資したとされる疑惑を掘り下げている。まさに「無視するには大きすぎるが、完全に信頼するには不透明すぎる」という典型的なケースです。

2019年からこの世界にいる私にとって、これは何度も繰り返される悪夢のように感じます。私たちは常に「金はどこにあるのか」と問い続け、Tetherは数十億ドルを稼ぎながら「信じてくれ」と言い続ける。こうした政治的な圧力があるからこそ、最近多くの方がUSDTの代替となる最適なステーブルコインを探しているのだと思います。

実際には何が起きているのか

Tetherの第1四半期の数字は、正直言って異常です。彼らは数十億ドルの利益を上げていますが、その主な理由は米国債を大量に保有しているからです。金利が高い局面では、USDTの裏付けとなる担保で莫大な利益を得られます。もはや単なるステーブルコインの発行体ではなく、巨大なバランスシートを持つ「シャドーバンク（影の銀行）」のような存在です。

ですが、その利益よりも上院の調査の方が深刻です。問題の核心は一連の融資にあります。Tetherが米商務長官の親族に有利な条件で資金を提供したかどうかを上院が調べています。もしこれが事実なら、単なる「クリプトの問題」では済みません。米国政府の最高レベルでの利益相反が絡む政治スキャンダルになります。

私たちにとってなぜ問題なのか

私はここ数年、「Tetherリスク」を追い続けてきました。問題は、USDTが市場全体の流動性のエンジンになっていることです。もしTetherが突然規制当局に締め付けられたり、資産を凍結されたりすれば、その影響は一瞬で波及します。単一障害点がエコシステム全体を破壊する様子は、私たちはすでに何度も見てきました。

上院の調査は、単なる「財務リスク」とは異なる「政治リスク」という層を付け加えます。Tetherは市場の暴落には耐えられるかもしれませんが、彼らを解体しようとする米国政府の標的にされた場合、話は別です。政治家は「担がれた」と感じたとき、過剰に反応する傾向があります。

明日すぐにTetherが崩壊すると言っているわけではありません。彼らは膨大なキャッシュを持っていて、その支配力は簡単には崩れないでしょう。でも、内部の融資慣行が議会の記録に残る事態になったことは、私を不安にさせます。いつも私を苛立たせるのは、この透明性の欠如です。これほど利益が出ているなら、なぜ完全に帳簿を公開しないのか。

USDTの代替となる最適なステーブルコインを探す

もしあなたが私と同じで、「Tetherに裏付けはあるのか」という終わりのない議論に疲れているなら、分散を検討してもいいかもしれません。特に上院の監視下にある資産に、ステーブルコインの保有分を100%預けるのは賢いやり方だとは思いません。

ニーズによって選択肢はいくつかあります。米国会計基準に従っている企業を求めるなら、USDCが現実的な「安全策」になるでしょう。あるいは、カリブ海のオフィスにいるCEO一人に依存しないDAIのような分散型オプションもあります。

アクティブにトレードしていて、USDTから離れたいけれど多くの銘柄にアクセスし続けたい場合は、複数のステーブルコインで深い流動性を持つ取引所を使うことをおすすめします。私はアルトコインのトレードにMEXCを使っています。2,800以上の銘柄が上場していて、現物のメイカー手数料が0%なので、異なるステーブルコイン間で交換する際のコストを抑えられます。

次に注目していること

私は2つの点に注目しています。一つは、上院の調査から出てくる実際の証言や報告書です。もし組織的な腐敗や「見返り」目的の融資の証拠が見つかれば、規制当局の姿勢は「監視」から「攻撃」に変わるでしょう。

もう一つは、BTCドミナンスです。現在、BTCドミナンスは60%を超えており、完全にビットコインシーズンにあります。資本が主要資産に集中している今は、人々もTetherの騒動をしばらく無視するかもしれません。ですが、市場がボラティリティを高めた瞬間、誰もがステーブルコインに逃げ込みます。もしそのタイミングでTetherが法的な火災の真っ只中にいれば、他の資産への大規模で混沌とした資金移動が起きる可能性があります。

私はパーマブル（永久強気派）ではありませんし、Tetherのファンでもありません。ただ、業界最大のプレイヤーが「中身のわからないブラックボックス」であることを、私たちが許容し続けるのはもう終わりにすべきだと思うだけです。