FTX a vândut o parte din Cursor cu 200.000$ care acum valorează 3 miliarde: costul greșelilor de management în faliment

Urmăresc de ani de zile consecințele prăbușirii FTX, dar unele cifre sunt pur și simplu mai greu de digerat decât altele. Vestea că masa falimentară FTX a vândut o participare în compania de AI, Cursor, cu aproximativ 200.000 de dolari, doar ca acea participare să valoreze acum estimativ 3 miliarde, este o palmă peste față pentru fiecare creditor care încă își așteaptă fondurile. Este exemplul perfect de cum administratorii au ratat recuperarea valorii Cursor pentru că au prioritizat lichiditatea rapidă în detrimentul unei evaluări reale a activelor.

Ce s-a întâmplat

În timpul procesului de lichidare a falimentului, avocații și administratorii care aveau sarcina de a recupera fondurile pentru creditorii FTX au trebuit să vândă diverse investiții de tip venture capital. Cursor, un editor de cod bazat pe AI, a fost unul dintre acele active. La momentul respectiv, a fost văzut ca un pariu speculativ într-un domeniu al inteligenței artificiale extrem de aglomerat. Masa falimentară a vândut participarea pentru o fracțiune din valoarea actuală.

Să ne uităm la prezent: Cursor a devenit un succes masiv în comunitatea de developeri, ajungând la o evaluare care face ca acea vânzare de 200.000 de dolari să pară o eroare de rotunjire. Deși echipa de faliment poate susține că a acționat pe baza informațiilor disponibile atunci, amploarea acestei greșeli este șocantă. Nu vorbim despre câteva milioane de dolari. Vorbim despre miliarde care ar fi putut schimba semnificativ procentele de recuperare pentru oamenii care și-au pierdut economiile unei vieți.

De ce este un dezastru pentru creditori

În experiența mea, procedurile de faliment sunt mai puțin despre maximizarea valorii și mai mult despre bifarea unor căsuțe pentru a mulțumi instanța. Oamenii care gestionează aceste lichidări sunt adesea avocați corporativi, nu investitori de venture capital sau analiști tech. Nu au apetit pentru risc și cu siguranță nu au viziunea necesară pentru a păstra un startup de AI cu creștere rapidă atunci când pot lua o plată rapidă și garantată.

Ironia este că lumea crypto este construită pe ideea de upside asimetric. Masa falimentară FTX a făcut exact opusul. Au ucis potențialul de creștere pentru a evita o mică incertitudine. Pentru utilizatorul mediu, asta înseamnă diferența între a primi 100% din suma cerută sau doar o fracțiune.

Nu este vorba doar despre o singură companie. Aici apare întrebarea: câte alte tokenuri "fără valoare" sau investiții în stadiu incipient au fost vândute pentru câțiva bani de către oameni care nu înțelegeau ce dețineau? Când ai o echipă de profesioniști care facturează mii de dolari pe oră în taxe legale, te aștepți ca aceștia să evalueze corect activele pe care le vând.

Pericolul custodiei centralizate

Dacă citești asta și te gândești "bine că nu îmi țin fondurile pe un exchange", ai dreptate. Haosul de la FTX a demonstrat că, odată ce cedezi cheile, nu te încrezi doar în CEO. Te încrezi în întreaga mașinărie legală și administrativă care preia controlul când lucrurile merg prost.

Am pledat mereu pentru auto-custodie pentru că elimină exact acest nivel de eșec. Când deții propriile active, tu decizi când să vinzi și la ce preț. Nu ai un avocat de faliment care decide că investiția ta valorează doar 200.000 de dolari în timp ce piața spune că valorează miliarde.

Pentru oricine mai ține o parte mare din portofoliu pe un exchange, nu pot sublinia suficient cât de riscant este acest lucru. Eu personal folosesc un Ledger pentru că este o metodă simplă de a mă asigura că sunt singura persoană care poate muta banii mei. Păstrează cheile private offline, care este singura cale de a evita cu adevărat genul de mismanagement pe care îl vedem acum la FTX.

Ce urmăresc în continuare

Voi monitoriza cu atenție restul vânzărilor de active ale masei falimentare FTX. Dacă sunt atât de slabi la evaluarea companiilor de AI, mă întreb ce altceva mai ratează. De asemenea, urmăresc eventualele procese intentate de creditori care ar putea argumenta că administratorii și-au încălcate obligațiile fiduciare vânzând active mult sub valoarea lor finală.

Deși piața actuală este într-o stare de "Greed" (lăcomie), cu un Index Fear & Greed de 60, lecția de aici este una de sobrietate. Bitcoin se menține puternic în zona de 78.000 de dolari și S&P 500 performează bine, dar eșecul sistemic al procesului de lichidare FTX este un memento că "sistemul" rareori funcționează în favoarea micului investitor.

Administratorii FTX au ratat recuperarea valorii Cursor pentru că au vrut să joace sigur. În lumea tehnologiei cu creștere rapidă, a juca sigur este adesea cea mai scumpă greșeală pe care o poți face.