Consensys hoãn IPO và lời cảnh báo lớn cho thị trường crypto

Tin Consensys lùi lịch IPO là kiểu chi tiết mà nhiều người sẽ bỏ qua trong khi mải mê săn lùng mấy đồng meme coin mới nhất. Nhưng nếu bạn muốn biết liệu thị trường crypto có quá yếu để thực hiện IPO hay không, hãy nhìn vào việc ai đang do dự. Chúng ta đang nói về công ty đứng sau MetaMask, một trong những công cụ hạ tầng được dùng nhiều nhất trong toàn bộ hệ sinh thái này. Khi những người trực tiếp xây dựng công cụ cho ngành này quyết định thời điểm hiện tại không thích hợp để niêm yết công khai, tôi thấy rõ ràng là câu chuyện về "sự chấp nhận từ các định chế" đang đập mặt vào một bức tường thực tế. Tôi từng viết về Funding Rates tăng cao để cung cấp thêm bối cảnh cho vấn đề này.

Thực tế đằng sau việc trì hoãn

Consensys về cơ bản là tiêu chuẩn vàng cho các công ty crypto thuần túy. Họ có người dùng, có sản phẩm. Vậy mà họ vẫn chọn ở lại trạng thái công ty tư nhân. Đây không đơn thuần là xung đột về lịch trình. Theo tôi, đây là một cuộc rút lui chiến lược.

Nhìn vào dữ liệu hiện tại, thị trường đang ở một trạng thái rất kỳ lạ. Tổng vốn hóa thị trường đang ở mức 2,65 nghìn tỷ USD, nhưng đang giảm nhẹ. Trong khi đó, Chỉ số Fear & Greed ở mức 47, gần như trung lập hoàn toàn. Không có hoảng loạn, nhưng cũng tuyệt đối không có sự phấn khích. Khối lượng giao dịch tăng, nhưng một phần lớn trong số đó là stablecoin và phái sinh. Việc khối lượng stablecoin tăng vọt thường có nghĩa là các trader đang đứng ngoài quan sát hoặc phòng vệ, chứ không phải đang quyết liệt mua vào để đón đầu sự tăng trưởng của ngành.

Tại sao đây là "con chim báo bão"

Tôi đã dành nhiều năm theo dõi cách tài chính truyền thống tương tác với không gian này. Thường thì câu chuyện luôn là "dòng tiền lớn" sẽ đổ vào và kéo mọi thứ đi lên. Nhưng IPO chính là nơi lý thuyết đó đối mặt với thực tế. Để lên sàn, bạn cần một thị trường sẵn sàng định giá mức tăng trưởng và duy trì mức định giá đó cho bạn.

Ngay lúc này, sự thèm khát đối với cổ phiếu của các công ty crypto thuần túy có vẻ rất thấp. Nếu Consensys không tự tin, thì một startup nhỏ hơn sao dám? Điều này cho thấy khoảng cách giữa "sự quan tâm của định chế" và "việc mua thực tế của định chế" rộng hơn chúng ta tưởng. Tôi đã nhận thấy điều này trước đây. Tôi từng phân tích việc Sự thống trị của Bitcoin thường che lấp sự thiếu hụt về chiều rộng của thị trường. Khi BTC nắm giữ 60% dominance và Chỉ số Altcoin Season chỉ ở mức 42, hệ sinh thái thực chất không hề phát triển, mà chỉ có "ông vua" là sống sót.

Mối liên hệ với Ethereum

Việc trì hoãn này đặc biệt gây đau đớn cho Ethereum. Consensys gắn bó sâu sắc với hệ sinh thái ETH. Với mức dominance của ETH quanh mức 10,3% và phí gas thấp đến mức "ma mị" ở mức 0,11 Gwei, hoạt động on-chain đơn giản là không đủ. Phí gas thấp thì tốt cho người dùng, nhưng lại tệ cho câu chuyện về một "siêu máy tính toàn cầu" bận rộn đến mức không xử lý kịp lưu lượng.

Nếu công ty chính xây dựng trên Ethereum mà còn sợ niêm yết trên Nasdaq, điều đó có nghĩa là họ không thấy sự tăng trưởng bùng nổ về tiện ích để biện minh cho một mức định giá công khai khổng lồ. Tôi nghĩ chúng ta đang chuyển từ giai đoạn "định giá dựa trên hy vọng" sang "định giá dựa trên doanh thu", và nhiều công ty crypto đơn giản là không có con số thực tế để chống lưng cho những lời thổi phồng.

Tôi đang theo dõi điều gì lúc này

Tôi không nói thị trường đã chết, nhưng tôi khẳng định thời kỳ "chế độ dễ" cho các công ty crypto đã kết thúc. Tôi đang theo dõi sát sao thị trường phái sinh. Vị thế mở (Open Interest) của hợp đồng perpetual đang ở mức 472,67 tỷ USD. Đó là một lượng đòn bẩy khổng lồ. Khi kết hợp điều này với tâm lý trung lập và việc một ông lớn hoãn IPO, cảm giác như thị trường đang chờ đợi một chất xúc tác mà mãi vẫn chưa thấy đâu.

Với những ai chỉ muốn lướt sóng mà không muốn "ra đê", tôi luôn khuyên nên chuyển tài sản ra khỏi sàn. Cá nhân tôi dùng Ledger Nano Gen5 vì đây là cách rẻ nhất để có một chiếc ví màn hình cảm ứng bảo mật mà không cần chi tới 400 USD cho bản Stax. Trong bối cảnh các câu chuyện về "định chế" biến động thất thường như thế này, việc nắm giữ khóa riêng (private key) trong tay mình là lựa chọn duy nhất hợp lý.

Câu hỏi lớn bây giờ là liệu các công ty hạ tầng khác có làm theo không. Nếu chúng ta thấy một làn sóng hoãn niêm yết, chúng ta có thể ngừng thắc mắc liệu thị trường có quá yếu cho IPO hay không và chấp nhận thực tế rằng thị trường chứng khoán chưa sẵn sàng cho thế giới "crypto thuần túy".

Giao dịch theo tin tức tại sàn giao dịch do đội ngũ biên tập lựa chọn: Gate