David Hoffman xả ETH: Liệu kịch bản Ethereum đã "chết" có đang trở thành hiện thực?

Tôi đã dành vài năm qua để theo dõi những kẻ tự xưng là "sát thủ Ethereum" xuất hiện rồi biến mất, và thường thì họ chỉ trở thành những ghi chú nhỏ trong sách lịch sử. Nhưng lần này, tôi cảm thấy có gì đó khác. David Hoffman, một trong những gương mặt nổi bật nhất của phong trào Bankless, vừa công khai xoay trục danh mục, thoát ETH để chuyển sang một rổ tài sản như NEAR, LIT và HYPE. Trong nhiều năm, mọi người tin rằng Ethereum là lựa chọn tối thượng cho tương lai của internet. Giờ đây, ETH bắt đầu giống như một tài sản đã trưởng thành, tăng trưởng chậm. Nếu bạn đang tự hỏi nên mua altcoin nào thay thế ethereum, bạn không đơn độc đâu. Đây không đơn thuần là vài người bán tháo vì hoảng sợ, mà là một sự thay đổi về mặt cấu trúc trong cách "tiền thông minh" nhìn nhận phân khúc Layer 1. Trước đó, tôi đã phân tích các góc nhìn liên quan trong bài về chiến lược đầu tư Ethereum và Chỉ số Altcoin Season.

Lý do để xoay trục khỏi ETH

Lập luận cốt lõi rất đơn giản: tiềm năng tăng trưởng của ETH giờ đã chạm trần. Khi tôi bắt đầu theo dõi thị trường này vào năm 2019, Ethereum là ông vua không đối thủ về tính ứng dụng. Muốn làm DeFi, bạn phải đến với ETH. Nhưng thế độc quyền đó đã mất. Chúng ta đang thấy một sự phân mảnh thanh khoản trầm trọng.

Những con số hiện ra khá ảm đạm cho phe bò. Tỷ trọng vốn hóa (dominance) của ETH chỉ còn 9,60%, và dù Chỉ số Altcoin Season đang ở mức 52 (trạng thái trung lập), Ethereum không phải là bên dẫn dắt cuộc chơi. Điều tôi lo ngại hơn là hoạt động mạng lưới. Phí gas của ETH hiện cực thấp, với các giao dịch nhanh chỉ tốn 0,66 Gwei. Trước đây, phí gas thấp là dấu hiệu của thị trường gấu. Còn bây giờ, tôi nghĩ đó là dấu hiệu của sự mờ nhạt. Người dùng đang chuyển sang các chain nhanh hơn, rẻ hơn, và lộ trình "tập trung vào L2" vô hình trung đã tự ăn mòn giá trị của chính chain chính.

Khi một người như Hoffman chuyển sang NEAR hay HYPE, ông ấy đang đặt cược vào những tài sản có biến động cao hơn và tiềm năng tăng trưởng mạnh hơn. Về cơ bản, ông ấy thừa nhận ETH đã trở thành "S&P 500" của thế giới crypto. Nó an toàn, mang tính định chế, nhưng không phải là nơi ẩn náu của những khoản lợi nhuận x10.

Lập luận ngược lại mạnh mẽ nhất

Công bằng mà nói, những ai hô hào "Ethereum đã chết" thường quên rằng các quỹ lớn không quan tâm đến phí gas 0,66 Gwei. Họ quan tâm đến bảo mật, hành lang pháp lý và thanh khoản. BlackRock và các gã khổng lồ khác không chuyển hàng tỷ đô sang NEAR chỉ vì nó nhanh hơn. Họ ở lại với ETH vì đây là hệ sinh thái duy nhất có bề dày lịch sử đủ để xử lý những dòng vốn nghìn tỷ đô.

Tôi đã thấy kịch bản này trước đây. Tôi nhớ năm 2021, ai cũng nói Solana sẽ giết chết Ethereum, để rồi SOL sập 90% sau khi FTX sụp đổ. Ethereum sống sót vì nền móng của nó sâu hơn. Có khả năng cao là khi thị trường hồi phục từ tâm lý "Sợ hãi" hiện tại (Fear & Greed hiện ở mức 24), dòng tiền tìm kiếm sự an toàn sẽ quay lại với ETH.

Góc nhìn của tôi

Tôi đang khá phân vân, nhưng tôi nghiêng về giả thuyết xoay trục. Tôi ấn tượng với công nghệ của các chain mới, nhưng tokenomics của ETH hiện tại cảm thấy hơi trì trệ. Việc chuyển sang Proof of Stake đã thay đổi cuộc chơi, nhưng nó cũng loại bỏ cơ chế "đốt" khiến tài sản này cảm thấy khan hiếm trong thời kỳ đỉnh cao của DeFi Summer.

Tôi không nghĩ Ethereum sẽ về zero. Đó là chuyện viễn tưởng. Nhưng tôi tin rằng thời kỳ ETH là con đường duy nhất để đầu tư vào hợp đồng thông minh đã kết thúc. Nếu bạn tìm kiếm sự tăng trưởng, bạn phải nhìn ra những vùng rìa.

Nếu bạn định chuyển danh mục sang các altcoin mới rủi ro hơn, làm ơn đừng để chúng trên sàn. Tôi đã chứng kiến quá nhiều người mất trắng vì sàn bị hack. Cá nhân tôi dùng Ledger Nano Gen5 vì đây là cách rẻ nhất để có một giao diện màn hình cảm ứng bảo mật mà không cần chi 400 đô cho bản Stax. Đó là một cái giá nhỏ để đảm bảo khóa cá nhân thực sự là của bạn.

Sau cùng, việc chuyển từ ETH sang một rổ altcoin đa dạng là cuộc đặt cược vào sự đổi mới thay vì sự ổn định. Với một số người, đó là đánh bạc. Với những người khác, đó là cách duy nhất để thực sự kiếm tiền trong thị trường này. Tôi sẽ theo dõi sát sao xem đà xoay trục này có tăng tốc hay "bức tường tiền" từ các định chế sẽ cứu vãn narrative của ETH. Hiện tại, động lực rõ ràng đang rời xa gã khổng lồ.

Giao dịch theo tin tức tại sàn giao dịch được chúng tôi lựa chọn: Gate