David Hoffman 抛售 ETH：以太坊已死这个说法终于成真了吗？

过去几年我一直在观察那些所谓的“以太坊杀手”，结果大多数都成了历史书里的注脚。但这次感觉有点不一样。Bankless 运动的核心人物之一 David Hoffman 最近公开调仓，把 ETH 换成了像 NEAR、LIT 和 HYPE 这样的一篮子资产。多年来，大家一直认为以太坊是对未来互联网最稳的投注。但现在，ETH 看起来更像是一个进入成熟期、低增长的资产。如果你也在思考有哪些更好的山寨币可以替代以太坊，你并不孤单。这不仅仅是几个人的恐慌性抛售，而是“聪明钱”看待 L1 赛道逻辑的结构性转变。我们之前在以太坊投资策略和山寨币季节指数中讨论过类似观点。

为什么现在要调仓 ETH

核心逻辑很简单：ETH 的上涨空间现在被封顶了。我 2019 年刚接触这个市场时，以太坊在实用性上是绝对的霸主。你想玩 DeFi，只能去 ETH。但现在的垄断局面已经打破，流动性被严重碎片化了。

数据给多头泼了冷水。ETH 的主导地位掉到了 9.60%，虽然山寨币季节指数在 52（基本处于中立），但领跑的绝对不是以太坊。更让我担心的是网络活跃度。ETH 的 Gas 费低得惊人，快速交易只要 0.66 Gwei。以前 Gas 费低是熊市信号，但现在我觉得这是“被边缘化”的信号。用户在转向更快、更便宜的链，而所谓的“以 L2 为中心”的路线图，实际上是在吞噬主网的价值。

当 Hoffman 转向 NEAR 或 HYPE 时，他是在赌那些波动更大、增长潜力更高的资产。他实际上在承认，ETH 已经变成了加密货币领域的“标普 500”。它很安全，机构也喜欢，但它不再是寻找 10 倍回报的地方。

最有力的反驳观点

公平地说，“以太坊已死”的拥趸们经常忘了，机构资金根本不在乎 0.66 Gwei 的 Gas 费。他们看重的是安全性、监管清晰度和流动性。贝莱德（BlackRock）这些巨头不会因为 NEAR 速度快就把它当成数十亿美金的资金池。他们留在 ETH，是因为这是唯一有能力处理万亿级资金流且经过验证的生态。

这种情况我见过。我记得 2021 年所有人都在说 Solana 会杀死以太坊，结果 FTX 崩盘后 SOL 暴跌了 90%。以太坊活了下来，因为它的根基更深。现在市场情绪处于“恐惧”状态（恐惧与贪婪指数目前是 24），一旦市场反弹，资金为了避险可能会重新流回 ETH。

我的看法

我挺纠结的，但我更倾向于“调仓”这个叙事。新链的技术确实让我印象深刻，但 ETH 的代币经济学现在变得有点沉闷。转向权益证明（PoS）改变了游戏规则，但也削弱了在 DeFi 之夏巅峰期那种让资产显得稀缺的“销毁”机制。

我不认为以太坊会归零，那是幻想。但我认为，把 ETH 当成智能合约赛道唯一入场券的时代已经结束了。如果你追求增长，必须去边缘地带寻找。

如果你真的打算把仓位换成这些风险更高的新山寨币，千万别把它们留在交易所里。我见过太多人因为平台被黑而血本无归。我个人使用 Ledger Nano Gen5，因为它是目前最实惠的方案，能让你在不用花 400 美金买 Stax 的情况下，获得安全的触摸屏界面。花这点小钱确保私钥在自己手里是绝对值得的。

归根结底，从 ETH 转向多元化的山寨币篮子，是在赌创新而非稳定性。对某些人来说这是赌博，但对另一些人来说，这是在这个市场真正赚钱的唯一方法。我会密切关注这种调仓是否会加速，或者机构的“资金墙”能否救回 ETH 的叙事。目前看来，动能显然正在离开这个巨头。

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