FTX vendió una participación por 200.000 $ que hoy vale 3.000 millones: el coste de la mala gestión de la quiebra

Llevo años siguiendo las consecuencias del colapso de FTX, pero hay números que simplemente cuestan más que otros. La noticia de que la masa concursal de FTX vendió una participación en la empresa de IA Cursor por unos 200.000 $, cuando hoy esa parte valdría unos 3.000 millones de dólares, es una bofetada para cada acreedor que sigue esperando sus fondos. Es el ejemplo perfecto de cómo se ignoró el valor de recuperación de Cursor por priorizar la liquidez rápida sobre una valoración real de los activos.

Qué fue lo que pasó

Durante el proceso de liquidación de la quiebra, los abogados y administradores encargados de recuperar fondos para los acreedores de FTX tuvieron que deshacerse de varias inversiones de capital riesgo. Cursor, un editor de código basado en IA, era uno de esos activos. En aquel momento, lo vieron como una apuesta especulativa en un sector de la IA ya muy saturado. Así que vendieron la participación por una fracción de su valor actual.

Si saltamos al día de hoy, Cursor se ha convertido en un éxito masivo entre los desarrolladores, alcanzando una valoración que hace que aquella venta de 200.000 $ parezca un error de redondeo. Aunque el equipo de la quiebra diga que actuaron con la información disponible entonces, la magnitud del fallo es asombrosa. No hablamos de unos pocos millones. Hablamos de miles de millones que podrían haber cambiado drásticamente el porcentaje de recuperación para personas que perdieron los ahorros de su vida.

Por qué esto es un desastre para los acreedores

En mi experiencia, los procesos de quiebra suelen centrarse más en marcar casillas para satisfacer a un juez que en maximizar el valor. Quienes dirigen estas liquidaciones suelen ser abogados corporativos, no capitalistas de riesgo ni analistas tecnológicos. No tienen apetito por el riesgo y, desde luego, no tienen la previsión necesaria para mantener una startup de IA de alto crecimiento cuando pueden aceptar un pago rápido y garantizado.

Lo irónico es que el mundo cripto se basa en la idea del crecimiento asimétrico. La masa de FTX hizo exactamente lo contrario. Mataron el potencial de subida para evitar una pequeña incertidumbre. Para el usuario promedio, esto es la diferencia entre recuperar el 100 % de su reclamación o quedarse con una fracción.

Y esto no pasa solo con una empresa. Me pregunto cuántos otros tokens "sin valor" o inversiones iniciales fueron malvendidos por centavos por gente que no entendía lo que tenía en las manos. Cuando tienes a un equipo de profesionales cobrando miles de dólares la hora en honorarios legales, esperas que sepan valorar los activos que venden.

El peligro de la custodia centralizada

Si estás leyendo esto y piensas "menos mal que no tengo mis fondos en un exchange", tienes toda la razón. El desastre de FTX demostró que, una vez que entregas tus llaves, no solo confías en el CEO. Confías en toda la maquinaria legal y administrativa que toma el control cuando todo sale mal.

Siempre he defendido la autocustodia porque elimina precisamente esta capa de fallo. Cuando guardas tus propios activos, tú decides cuándo vender y a qué precio. No hay un abogado de quiebras decidiendo que tu inversión solo vale 200.000 $ mientras el mercado dice que vale miles de millones.

Para cualquiera que todavía guarde una parte importante de su cartera en un exchange, no puedo enfatizar lo arriesgado que es. Yo personalmente uso un Ledger Nano Gen5 porque es una forma sencilla y barata de asegurar que soy la única persona que puede mover mi dinero. Tiene una pantalla táctil segura y mantiene las llaves privadas fuera de internet, que es la única manera de evitar la mala gestión que estamos viendo con FTX.

Lo que vigilo ahora

Voy a seguir muy de cerca las ventas de activos restantes de la masa de FTX. Si son tan malos valorando empresas de IA, me pregunto qué más se les está escapando. También estoy pendiente de posibles demandas de acreedores que argumenten que la masa incumplió su deber fiduciario al vender activos tan por debajo de su valor final.

Aunque el mercado actual está en estado de "Codicia" con un índice de Fear & Greed de 60, la lección aquí es la sobriedad. Bitcoin se mantiene fuerte cerca de los 78.000 $ y el S&P 500 funciona bien, pero el fallo sistémico de la liquidación de FTX recuerda que el "sistema" rara vez trabaja a favor del pequeño inversor.

La masa de FTX ignoró el valor de recuperación de Cursor porque prefirieron ir a lo seguro. En el mundo de la tecnología de alto crecimiento, ir a lo seguro suele ser el error más caro que se puede cometer.