بررسی بازار کریپتو | تقابل پذیرش سازمانی و ریسک‌های ژئوپلیتیک | ۱۳ می ۲۰۲۶

نگاه کلی به بازار

بازار کریپتو فعلاً در وضعیت تثبیت خنثی قرار گرفته و ارزش کل بازار روی ۲.۷۶ تریلیون دلار است. تغییرات ۲۴ ساعته تقریباً صفر است (منهای ۰.۱۰ درصد)، اما وقتی داده‌های زیرساختی را می‌بینم، حس می‌کنم یک جنگ پیچیده بین ورود سرمایه‌های سازمانی و ریسک‌های کلان اقتصادی در جریان است. حجم معاملات با ۱۰۱.۹ میلیارد دلار همچنان بالاست، اما تفکیک بین معاملات اسپات و مشتقات نکته جالبی دارد. حجم معاملات مشتقات با ۷۳۴.۳۳ میلیارد دلار خیلی بیشتر است، هرچند در ۲۴ ساعت گذشته حدود ۳ درصد افت کرده که نشان می‌دهد کمی از شدت هیجانات و شرط‌بندی‌های اهرم‌دار کاسته شده است.

سنتیمنت بازار کاملاً متعادل است و شاخص ترس و طمع روی عدد ۴۹ قرار دارد. این عدد خنثی با شاخص فصل آلت‌کوین‌ها (Altcoin Season Index) که روی ۴۱ است همخوانی دارد و یعنی ما هنوز کاملاً در فصل بیت‌کوین هستیم. تسلط بیت‌کوین با ۵۸.۲۱ درصد همچنان بالاست و یعنی سرمایه‌ها هنوز با شدت به سمت دارایی‌های کوچک‌تر نچرخیده‌اند. نکته جالب این است که حجم معاملات DeFi با وجود افت کلی بازار، ۷.۰۸ درصد رشد کرده است. به نظرم این یعنی در حالی که ارزهای اصلی درجا می‌زنند، یک چرخش آرام به سمت پروتکل‌های غیرمتمرکز در حال رخ دادن است.

شرایط کلان اقتصادی هم روی اشتهای ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران اثر گذاشته است. هر دو شاخص S&P 500 و NASDAQ در محدوده قرمز هستند و نزدک با ۰.۸۵ درصد افت، ریزش شدیدتری داشته است. این همبستگی نشان می‌دهد که رکود فعلی کریپتو یک اتفاق جداگانه نیست، بلکه بازتابی از فضای کلی "ریسک‌گریز" در بازارهای جهانی است.

بیت‌کوین و اتریوم

بیت‌کوین روی ۸۰,۲۳۰.۸۷ دلار معامله می‌شود و در ۲۴ ساعت گذشته ۰.۷۸ درصد افت کرده است. به نظر من بیت‌کوین برای تثبیت یک شکستگی (Breakout) قطعی در حال کلنجار رفتن است و تسلطش همچنان بالاست. قیمت فعلاً بین تقاضای نهادهای سازمانی و مقاومت‌های تکنیکی کوتاه‌مدت گیر کرده است. درست است که ورود مشتریان خرد از طریق Charles Schwab در بلندمدت نقدینگی ایجاد می‌کند، اما فشار فعلی از بازار مشتقات می‌آید، جایی که مقدار Open Interest در معاملات پرپچوال روی ۴۵۹.۱۷ میلیارد دلار است و عدد بسیار بزرگی است.

اتریوم با قیمت ۲,۲۸۵.۶۲ دلار، مقاومت بیشتری نسبت به بیت‌کوین نشان داده و فقط ۰.۲۰ درصد افت کرده است. وضعیت شبکه هم خیلی آرام است و کارمزد گس (Gas fee) برای تراکنش‌های سریع روی ۰.۶۹ Gwei است. این کم‌تراکمی یعنی فعالیت‌های روی زنجیره (on-chain) کاهش یافته، هرچند چشم‌انداز بنیادی با معرفی استاندارد Clear Signing توسط بنیاد اتریوم برای مبارزه با فیشینگ، تقویت شده است. حالا تمام تمرکز روی این است که آیا پروژه‌های توکنیزاسیون سازمانی، مثل موردی که JPMorgan ثبت کرده، واقعاً به تقاضای واقعی در شبکه تبدیل می‌شوند یا نه.

قیمت ارزهای برتر

نتایج برای لیدرهای بازار متفاوت است. BNB یک استثنای جالب است و با ۱.۷۵ درصد رشد به ۶۷۳.۴ دلار رسیده است. XRP با ۱.۱۷- درصد روی ۱.۴۳ دلار است و سولانا اصلاح شدید‌تری داشته و با ۲.۱۴- درصد افت به ۹۳.۱۵ دلار رسیده است. ترون روی ۰.۳۵۰۳ دلار نسبتاً پایدار مانده و Hyperliquid با افت ۴ درصدی، روی ۳۹.۲۳ دلار معامله می‌شود.

خبرهایی که بازار امروز را می‌جنبانند

پذیرش سازمانی موتور اصلی صعود است. راه‌اندازی "Schwab Crypto" برای مشتریان خرد و همکاری Kraken و Franklin Templeton برای توسعه محصولات سرمایه‌گذاری روی زنجیره، نشان می‌دهد که پل بین وال‌استریت و کریپتو در حال عریض‌تر شدن است. همکاری DTCC با Chainlink برای مدیریت وثیقه‌ها هم همین مسیر را می‌رود و بلاک‌چین را از یک ابزار سفته‌بازانه به بخشی از زیرساخت مالی تبدیل می‌کند. من قبلاً در مورد اینکه سهام توکنیزه شده چطور بازی را برای سرمایه‌گذاران خرد تغییر می‌دهد نوشتم و این تحرکات اخیر JPMorgan و Franklin Templeton دقیقاً همان روند را تایید می‌کند.

در جبهه نزولی، ریسک‌های رگولاتوری و ژئوپلیتیک در حال افزایش هستند. مسدود کردن ۳۴۴ میلیون دلار USDT مرتبط با ایران توسط خزانه‌داری آمریکا، یادآور کنترل متمرکز روی استیبل‌کوین‌هاست. نقشه‌برداری Arkham از این کیف پول‌ها شفافیت جریان‌های تحریمی را بالا می‌برد، موضوعی که قبلاً در مورد تاثیر تحریم‌های کریپتویی آمریکا بررسی کردیم. برای ما که در ایران هستیم، این موضوع یعنی ریسک استفاده از استیبل‌کوین‌های متمرکز همیشه وجود دارد و حفظ سرمایه در محیط‌های غیرمتمرکز اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.

علاوه بر این، تایید حضور کوین وارش در هیئت مدیره فد (Fed) باعث ایجاد تردید شده است. وارش معمولاً یک "شاهین" (سیاست پولی سخت‌گیر) شناخته می‌شود و احتمال جایگزینی جروم پاول توسط او می‌تواند منجر به سیاست‌های پولی سخت‌تر شود که معمولاً به ضرر دارایی‌های پرریسک است. در نهایت، هشدارهای OpenAI و Anthropic درباره سهام غیرمجاز استارت‌آپ‌های AI، باعث احتیاط سرمایه‌گذارانی شده که در طرح‌های توکنیزه شده مرتبط با هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کرده‌اند.

هوش اجتماعی و داده‌های آن‌چین

داده‌های آن‌چین یک حرکت بزرگ سازمانی را نشان می‌دهد؛ طبق گزارش @lookonchain، شرکت BlackRock مقدار ۸۶۱ بیت‌کوین و بیش از ۴۴,۰۰۰ اتریوم را به Coinbase Prime منتقل کرده است. این یک سیگنال قوی است که معمولاً یا قبل از یک نقدینگی گسترده (فروش) رخ می‌دهد یا یک بازنگری استراتژیک در سبد دارایی‌های سازمانی.

جو شبکه‌های اجتماعی هم شدیداً تحت تاثیر تنش‌های ژئوپلیتیک است. گزارش‌های @DeItaone درباره اعزام جت‌های لهستانی به دلیل حملات روسیه و ادعاهای ایران مبنی بر اینکه کنترل تنگه هرمز درآمدهای نفتی‌اش را دو برابر می‌کند، ذهنیتی شبیه به "فرار به سمت امنیت" ایجاد کرده است. این اتفاقات معمولاً تریدرها را از آلت‌کوین‌های پرنوسان می‌راند و دوباره به سمت استیبل‌کوین‌ها یا بیت‌کوین سوق می‌دهد.

در فضای پروتکل‌ها، خبر @WuBlockchain درباره تعطیلی Legend یک یادآوری تلخ از ریسک‌های بخش متاورس و DeFi است. با وجود جذب ۱۵ میلیون دلار سرمایه از غول‌هایی مثل a16z و Coinbase Ventures، این اپلیکیشن در ماه جولای آفلاین می‌شود. این یعنی حمایت سرمایه‌گذاران خطرپذیر (VC) هیچ تضمینی برای بقای یک پروژه نیست.

ایده‌های معاملاتی برای بررسی

یک دیدگاه صعودی روی BTCUSDT می‌گوید که قبل از حرکت به سمت بالا، یک اصلاح لازم است. این تحلیل، محدوده ۸۰,۳۰۰ تا ۸۰,۴۶۰ دلار را به عنوان ناحیه ورود احتمالی شناسایی می‌کند. اگر بیت‌کوین این سطح را حفظ کند، اهداف روی ۸۱,۴۶۰ و ۸۲,۱۵۰ دلار هستند. این دیدگاه فرض می‌کند که افت فعلی یک توقف سالم است، نه تغییر روند.

یک نگاه محتاطانه‌تر در تایم‌فریم ۱۵ دقیقه‌ای، بیت‌کوین را نزدیک به یک "ناحیه بازگشت احتمالی" بین ۸۱,۲۵۰ و ۸۱,۴۸۰ دلار می‌بیند. تحلیل می‌گوید اگر خطوط حمایتی بشکنند، قیمت می‌تواند به محدوده ۸۰,۳۸۰ تا ۸۰,۸۰۰ دلار حمله کند. تریدرها محدوده ۷۹,۱۲۰ تا ۷۹,۷۸۰ دلار را به عنوان منطقه اصلی لیکوئید شدن پوزیشن‌های Long می‌بینند که می‌تواند حرکت نزولی را سرعت ببخشد.

یک تحلیل تکنیکال نزولی هم درباره الگوهای "سقفی دوقلو" (Double-top) در نمودار ۴ ساعته هشدار می‌دهد. این چیدمان می‌گوید اگر قیمت زیر حمایت کلیدی در نمودار ۱ ساعته بسته شود، می‌تواند سقوط به سمت ۸۰,۰۰۰ دلار را شروع کند و اگر سقف دوقلوی دوم تایید شود، هدف عمیق‌تر روی ۷۵,۰۰۰ دلار است. کاهش حجم معاملات در هر قله، سیگنال اصلی اینجاست و نشان می‌دهد فشار خرید در حال کم شدن است.

سیگنال‌های پول هوشمند — لیدربورد Hyperliquid

تریدرهای با اعتمادبه‌نفس بالا در Hyperliquid فعلاً روی پوزیشن‌های Short برای چندین دارایی تمرکز کرده‌اند. تریدری با ROI ۳۰ روزه ۶۴۷٪، یک پوزیشن SHORT در MERL در قیمت ۰.۰۳۶۸ دلار باز کرده است. به همین ترتیب، تریدری با ROI ۱۵۶٪ در حال شورت کردن GMT در قیمت ۰.۰۱۲ است.

سنتیمنت حول TON کاملاً دوپاره است. یکی از تریدرهای برتر یک پوزیشن LONG در ۲.۳۰۴۶ دلار باز کرده، در حالی که تریدر دیگری با ROI ۷۸۲٪، پوزیشن SHORT را در ۲.۱۹۴۲ دلار گرفته است. این تضاد نشان می‌دهد که TON در حال حاضر میدان نبرد اصلی برای نوسان است.

در ادامه چه چیزهایی را زیر نظر بگیریم

تمرکز فوری روی سطح روانی ۸۰,۰۰۰ دلار برای بیت‌کوین است. اگر الگوهای سقف دوقلو در تحلیل تکنیکال درست در بیایند، ممکن است شاهد یک تخلیه سریع پوزیشن‌های Long به سمت ۷۵,۰۰۰ دلار باشیم. اما از طرف دیگر، ادامه عرضه معاملات اسپات توسط شرکت‌هایی مثل Charles Schwab، یک کف حمایتی قوی ایجاد می‌کند.

تنگه هرمز و مرز روسیه و اوکراین را زیر نظر داشته باشید. شوک‌های ژئوپلیتیک سریع‌ترین راه برای کشتن رالی‌های کریپتو هستند، چون باعث ریزش S&P 500 می‌شوند و تریدرها را مجبور می‌کنند دارایی‌هایشان را به نقد تبدیل کنند. اگر نزدک به ریزش ادامه دهد، انتظار داشته باشید کریپتو هم دنبالش برود. در نهایت، کارمزدهای گس اتریوم را چک کنید. اگر این کارمزدها در حالی که JPMorgan صندوق توکنیزه شده‌اش را لانچ می‌کند پایین بمانند، یعنی فعالیت‌های "روی زنجیره" سازمانی در سیلوهای خصوصی اتفاق می‌افتد، نه در شبکه اصلی عمومی.