Kashkari s'inquiète de l'inflation et de la guerre : le retour du "risk-off trade" ?

Le marché est actuellement coincé dans un genre de vide neutre assez bizarre. L'indice Fear & Greed stagne à 45, ce qui, financièrement, revient à hausser les épaules. Mais si l'action des prix semble plate, les données sous-jacentes, elles, hurlent. Je vois une divergence massive : le volume des dérivés a bondi de 24 % pour atteindre environ 443 milliards de dollars, soit presque cinq fois le volume spot. Pour moi, ça veut dire que les traders ne se contentent pas de garder leurs positions ; ils parient sur un mouvement violent. C'est là que Neel Kashkari, membre de la Fed, intervient avec un avertissement qui pourrait déclencher tout ça. En liant le conflit Iran-Israël et les failles des chaînes d'approvisionnement à une inflation persistante, il nous rappelle que le lien entre le dollar américain et le bitcoin se resserre dès que le monde semble s'effondrer.

Ce qui se passe concrètement

Kashkari ne nous parle pas d'une descente douce vers des taux d'intérêt plus bas. Il souligne comment l'instabilité géopolitique, surtout au Moyen-Orient, peut provoquer des chocs d'offre. Si le prix du pétrole s'envole ou si des routes maritimes sont bloquées, l'inflation grimpe. Et quand l'inflation reste haute, la Réserve fédérale maintient des taux élevés.

Pour ceux d'entre nous qui surveillent les graphiques, on se retrouve dans un environnement classique de "risk-off". Dans ces scénarios, les investisseurs larguent les actifs risqués, comme les actions tech et les altcoins, pour se réfugier vers des valeurs sûres. Traditionnellement, ça veut dire les bons du Trésor américain et le Dollar. Le Bitcoin aime bien prétendre qu'il est une valeur refuge, mais à court terme, il se comporte souvent comme une action tech très volatile. Si le Dollar s'emballe parce que tout le monde cherche la sécurité, le Bitcoin a tendance à subir la pression.

Pourquoi c'est important pour le risk-off trade

Je suis ça depuis 2019 et j'ai déjà vu ce film. Quand l'environnement macro devient instable, le "risk-off trade" revient. Ce n'est pas juste une question de quelques bougies rouges sur un graphique. C'est un changement fondamental dans la manière dont le capital se déplace.

En ce moment, la dominance du Bitcoin est élevée, à 60,36 %, et l'Altcoin Season Index est pathétique, à 12/100. Ça signifie que l'argent ne tourne pas vers les "small caps" ou les alts spéculatives. Il se regroupe dans le Bitcoin ou repart vers le USD. Si les craintes de Kashkari se concrétisent, on pourrait entrer dans une période où même le Bitcoin galère face à un dollar américain qui se renforce.

Ce qui m'inquiète le plus, c'est l'effet de levier. Avec 470 milliards de dollars d'open interest sur les perpetuals, n'importe quel pic soudain du Dollar ou choc géopolitique pourrait déclencher une cascade de liquidations massive. On a un ressort géant compressé ; si la mauvaise nouvelle tombe, le retour sera violent.

Le lien entre le dollar américain et le bitcoin

Pour comprendre la suite, il faut regarder la corrélation inverse. Quand le DXY (l'indice du Dollar) grimpe, c'est généralement un vent contraire pour le BTC. Si la Fed est obligée de garder des taux élevés parce que la guerre fait monter le prix du pétrole et des marchandises, le Dollar reste fort.

D'après mon expérience, le récit de l' "or numérique" ne gagne du terrain qu'une fois que la panique initiale est retombée. Dans les premières heures d'une crise, les gens n'achètent pas du Bitcoin, ils achètent du Dollar. C'est seulement quand la poussière retombe et qu'ils réalisent que le système traditionnel fuit de partout que le capital pivote vers le BTC. Si on entre dans une longue période de sentiment "risk-off", le chemin sera très cahoteux.

Ce que je surveille maintenant

Je ne vends pas tout, mais je resserre mes stops. Je garde un œil attentif sur le S&P 500 et le NASDAQ. Si on voit une chute brutale des indices TradFi couplée à un Dollar qui grimpe, ce sera le signal que le risk-off trade est bel et bien revenu.

Comme le marché est tellement levieré en ce moment, j'évite les trades à fort multiplicateur sur les exchanges centralisés. Si vous comptez tenir vos positions malgré cette volatilité, la seule façon de dormir tranquille est de sortir vos actifs des plateformes. Personnellement, je préfère le Ledger Flex, car son écran tactile E Ink facilite la vérification des adresses sans s'embêter avec des petits boutons, et ça garde les clés privées hors ligne, là où elles doivent être.

Je guette maintenant trois choses : un pic du prix du pétrole, un basculement de l'indice Fear & Greed vers la "Peur", ou un effondrement de la dominance du BTC. D'ici là, c'est une question de patience.