DeFi में अब मिल रहा है असली मुनाफा: जानिए असली पैसा कहाँ जा रहा है

मुझे 2020 के शुरुआती दिन याद हैं जब यील्ड फार्मिंग (yield farming) में APY इतने ज्यादा दिखते थे कि लगता था कोई टाइपिंग मिस्टेक हो गई है। आप 1,000% रिटर्न देखते थे और सोचते थे कि आपको कोई मनी ग्लिच मिल गया है। असल में, आपको बस एक ऐसे टोकन में भुगतान किया जा रहा था जिसे प्रोटोकॉल हवा से छाप रहा था। जैसे ही सबने बाहर निकलने की कोशिश की, कीमतें गिर गईं और वे सारे "मुनाफे" गायब हो गए। अब, मैं एक बदलाव देख रही हूँ। मार्केट आखिरकार टोकन इंसेंटिव्स और रियल यील्ड के बीच का फर्क समझ रहा है, और इसी से तय हो रहा है कि कौन से प्रोटोकॉल टिक पाएंगे। इस बारे में और जानने के लिए, CBT ने पहले DeFi volume just exploded 1000% while the market is flat. Here is where the money is actually going में विस्तार से बताया था।

सीधा सा जवाब

टोकन इंसेंटिव्स किसी कैसीनो के साइन-अप बोनस की तरह होते हैं; वे तब तक अच्छे लगते हैं जब तक आपको यह अहसास नहीं होता कि कैसीनो आपको अंदर लाने के लिए बस नकली चिप्स छाप रहा है। रियल यील्ड असल कमाई है, जो आमतौर पर ट्रेडिंग फीस या ब्याज के रूप में होती है, और यह यूजर्स को उस पैसे से दी जाती है जो प्रोटोकॉल ने वास्तव में कमाया है। एक मार्केटिंग का खर्चा है, तो दूसरा एक बिजनेस मॉडल।

यह असल में कैसे काम करता है

सालों तक, DeFi "लिक्विडिटी माइनिंग" के जरिए बढ़ा। कोई प्रोजेक्ट बस अपने एसेट्स लॉक करने के बदले आपको अपना नेटिव टोकन दे देता था। इससे एक खतरनाक चक्र बन गया: हाइप की वजह से टोकन की कीमत बढ़ी, लोगों ने और ज्यादा फार्मिंग की, सप्लाई बढ़ गई और फिर कीमत क्रैश हो गई। मैंने इसे दर्जनों बार होते देखा है। यह मूल रूप से स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कोड में लिपटा हुआ एक पोंजी स्कीम जैसा ही है।

रियल यील्ड अलग है क्योंकि यह एक टिकाऊ स्रोत से आती है। Hyperliquid या Pump.fun को ही ले लीजिए। ये केवल लोगों की दिलचस्पी बनाए रखने के लिए टोकन नहीं छाप रहे हैं। वे ट्रेडिंग एक्टिविटी और फीस से भारी मात्रा में असल रेवेन्यू जेनरेट कर रहे हैं। जब कोई प्रोटोकॉल अपनी वास्तविक कमाई से होल्डर्स को लगभग $100M वापस करता है, तो वह कोई मार्केटिंग स्टंट नहीं होता। वह मुनाफे का बंटवारा है।

मेरे अनुभव में, सबसे टिकाऊ मॉडल एक सरल लॉजिक पर चलते हैं:

• प्रोटोकॉल एक सर्विस देता है (ट्रेडिंग, लेंडिंग, स्वैपिंग)।
• यूजर्स उस सर्विस के लिए स्टेबलकॉइन या ETH जैसे बड़े एसेट में भुगतान करते हैं।
• वह रेवेन्यू फिर टोकन होल्डर्स या लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स के साथ साझा किया जाता है।

जहाँ लोग गलती करते हैं

सबसे बड़ी गलती जो मैं नए लोगों को करते देखती हूँ, वह है हाई APY को एक लाभदायक निवेश समझ लेना। अगर कोई प्रोटोकॉल 50% यील्ड दे रहा है लेकिन आपको ऐसे टोकन में भुगतान कर रहा है जिसकी वैल्यू 90% गिर जाती है, तो आपने 50% नहीं कमाया। बल्कि आपने पैसा खोया है।

मैं यह भी देखती हूँ कि लोग "एमिशन रेट" (emission rate) को नजरअंदाज कर देते हैं। अगर कोई प्रोजेक्ट आपको बहुत सारे टोकन दे रहा है लेकिन साथ ही हर दिन मार्केट में लाखों नए टोकन भी डाल रहा है, तो नेटवर्क में आपकी हिस्सेदारी कम हो रही है। आप एक ऐसे ट्रेडमिल पर दौड़ रहे हैं जो पीछे की तरफ जा रहा है।

एक और रेड फ्लैग है "लॉक-अप" पीरियड। कुछ प्रोटोकॉल आपको हाई यील्ड देने के लिए महीनों तक फंड्स लॉक करने पर मजबूर करते हैं। उतार-चढ़ाव वाले मार्केट में यह बहुत बड़ा रिस्क है। मैंने देखा है कि लोग साइकिल के टॉप को इसलिए मिस कर गए क्योंकि उनके फंड्स एक "हाई यील्ड" फार्म में फंसे थे जो असल में एक वैल्यू ट्रैप निकला।

इसे अमल में कैसे लाएं

अगर आप असली पैसा ढूंढना चाहते हैं, तो APY देखना बंद करें और रेवेन्यू देखना शुरू करें। चेक करें कि क्या प्रोटोकॉल का कोई डैशबोर्ड है जो दिखाता है कि वह फीस से वास्तव में कितना कमा रहा है। अगर रेवेन्यू बढ़ रहा है लेकिन टोकन सप्लाई स्थिर है, तो यह एक मजबूत संकेत है।

मैं पिछले कुछ समय से DeFi वॉल्यूम में बदलाव को ट्रैक कर रही हूँ, और यह साफ है कि कैपिटल रोटेट हो रहा है। हमने पुराने दिग्गजों से भारी आउटफ्लो देखा है, जैसा कि मैंने अपने पिछले लेख why Aave is losing billions to Spark में बताया था। पैसा अब एफिशिएंसी और वास्तविक भुगतान की ओर बढ़ रहा है।

अगर आप अपने एसेट्स को इन प्रोटोकॉल्स में मूव कर रहे हैं, तो उन्हें एक्सचेंज पर न छोड़ें। मैं किसी भी ऐसी चीज़ के लिए हार्डवेयर वॉलेट का इस्तेमाल करना पसंद करती हूँ जिसे मैं एक हफ्ते से ज्यादा होल्ड करने का सोचती हूँ। मैं Ledger Nano Gen5 इस्तेमाल करती हूँ क्योंकि यह लगभग $99 में किफायती है और इसका E Ink टचस्क्रीन किसी गलत DeFi कॉन्ट्रैक्ट को गलती से साइन करने के जोखिम को काफी कम कर देता है।

आज शुरू करने के लिए:

1. ऐसे प्रोटोकॉल ढूंढें जिनका रेवेन्यू स्ट्रीम साबित हो चुका हो।
2. अपनी यील्ड की गणना USD में करें, नेटिव टोकन में नहीं।
3. अपनी लॉन्ग-टर्म होल्डिंग्स को एक्सचेंज से हटाकर कोल्ड स्टोरेज में ले जाएं।

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