डर चरम पर है, लेकिन बड़े निवेशक घबरा नहीं रहे हैं

अगर आप सिर्फ हेडलाइन्स देखेंगे तो आंकड़े काफी डरावने लगेंगे। Fear and Greed Index अभी 26 पर है, जिसका सीधा मतलब है कि मार्केट इस वक्त पूरी तरह खौफ में है। छोटे ट्रेडर्स डर के मारे अपने पोर्टफोलियो खाली कर रहे हैं और चारों तरफ बस डर का माहौल है। लेकिन अगर आप असल पैसों के बहाव को करीब से देखें, तो यहाँ एक अजीब सा विरोधाभास दिख रहा है। यह वही पुराना खेल है जहाँ रिटेल निवेशक डरकर बेचते हैं और "स्मार्ट मनी" यानी बड़े संस्थान चुपचाप उन सस्ते सिक्कों को बटोर लेते हैं।

असल में हो क्या रहा है

डेटा दो अलग-अलग मार्केट की कहानी सुना रहा है। एक तरफ रिटेल भीड़ और सट्टेबाज हैं। टोटल मार्केट कैप गिरकर $2.32T पर आ गया है और डेरिवेटिव्स एक्टिविटी में भारी उछाल आया है। 24 घंटे का डेरिवेटिव वॉल्यूम $990.90B तक पहुँच गया, जो आमतौर पर प्राइस गिरने के दौरान होता है उससे करीब 20% ज्यादा है। मुझे लगता है कि लोग डर के मारे या तो शॉर्ट कर रहे हैं या अपने रिस्क को हेज कर रहे हैं क्योंकि उन्हें और बड़ी गिरावट का डर है।

दूसरी तरफ, बड़े संस्थान बिल्कुल अलग गेम खेल रहे हैं। जब Fear and Greed Index लाल निशान दिखा रहा है, तब ब्लैक रॉक ने कॉइनबेस (Coinbase) में $425M जमा किए। फ्रैंकलिन टेम्पलटन एक नई यील्ड पार्टनरशिप के साथ आगे बढ़ रहा है। ये उन लोगों की चालें नहीं हैं जिन्हें लगता है कि जहाज डूब रहा है। ये उन लोगों की चालें हैं जिन्हें यहाँ डिस्काउंट दिख रहा है।

यह तनाव क्यों मायने रखता है

मैंने यह फिल्म पहले भी देखी है। मेरे अनुभव में, सबसे ज्यादा मुनाफा तब होता है जब मार्केट की भावनाएं (sentiment) और संस्थागत हकीकत इतनी अलग होती हैं। रिटेल ट्रेडर्स 24 घंटे की कैंडल देखकर रिएक्ट करते हैं, जबकि बड़े संस्थान तिमाही साइकिल को देखते हैं।

जब रिटेल निवेशक डर में बेचते हैं, तो बड़े प्लेयर्स को बिना प्राइस बढ़ाए खरीदारी करने की लिक्विडिटी मिल जाती है। हमने यह पैटर्न पहले भी देखा है, और हमने पहले चर्चा की थी कि कैसे Bitcoin ETF performance ने यह दिखाया है कि मार्केट में अस्थिरता के बावजूद BTC एक रिजर्व एसेट के तौर पर अपनी पकड़ बनाए हुए है।

बिटकॉइन (45.02) और एथेरियम (56.41) के लिए हाई इम्प्लाइड वोलाटिलिटी यह बताती है कि मार्केट में काफी उतार-चढ़ाव आने वाला है। लेकिन ETH गैस फीस का 0.82 Gwei के आसपास होना यह इशारा करता है कि ऑन-चेन एक्टिविटी लगभग ठप है। लोग अभी तकनीक का इस्तेमाल नहीं कर रहे, बस प्राइस पर जुआ खेल रहे हैं।

"इंस्टीट्यूशनल फ्लोर" का जोखिम

एक खतरनाक धारणा यह है कि बड़े संस्थान प्राइस के लिए एक स्थायी सहारा (floor) प्रदान करते हैं। मैं इस बात को नहीं मानती। हमने पहले भी ऐसे दौर देखे हैं जब Bitcoin and Ethereum ETFs में भारी आउटफ्लो हुआ। अगर मैक्रो माहौल बदलता है या रेगुलेटरी दबाव बढ़ता है, तो ये संस्थान भी रिटेल ट्रेडर्स की तरह ही अस्थिर हो सकते हैं।

फिर भी, ब्लैक रॉक का मौजूदा कदम बताता है कि वे इस वोलाटिलिटी से सहज हैं। वे शोर-शराबे में ट्रेड नहीं कर रहे, बल्कि अपनी पोजीशन बना रहे हैं।

मेरा नज़रिया

मैं थोड़ा कशमकश में हूँ। मुझे मार्केट का "डर" वाली स्थिति में होना पसंद नहीं है क्योंकि इसका मतलब है कि बॉटम आने से पहले थोड़ी और तकलीफ मिल सकती है। लेकिन मैं $425M के डिपॉजिट को नज़रअंदाज़ नहीं कर सकती। ऐसा लग रहा है जैसे कोई स्प्रिंग दबाया गया हो जो कभी भी उछल सकता है।

अगर आप उन लोगों में से हैं जो इंडेक्स 26 पर पहुँचते ही घबरा जाते हैं, तो आप वही हैं जिनसे बड़े संस्थान खरीदारी कर रहे हैं। मेरे लिए, तरीका यह नहीं है कि 100x लेवरेज लेकर गिरते हुए चाकू को पकड़ने की कोशिश की जाए, बल्कि एसेट्स को ऐसी जगह रखा जाए जहाँ मुझे हर दस मिनट में प्राइस चेक न करना पड़े।

अगर आप इस उतार-चढ़ाव के बीच होल्ड करने का प्लान बना रहे हैं, तो अपने कॉइन्स को एक्सचेंज पर छोड़ना बंद करें। मैं Ledger Nano Gen5 इस्तेमाल करना पसंद करती हूँ क्योंकि यह एक सुरक्षित टचस्क्रीन इंटरफेस पाने और अपनी प्राइवेट कीज़ को ऑफलाइन रखने का सबसे किफायती तरीका है। जब आपको पता होता है कि आपकी संपत्ति आपकी अपनी जेब में है, तो नींद बेहतर आती है।

मैं डेरिवेटिव्स वॉल्यूम पर नज़र रखूँगी। अगर परपेचुअल फ्यूचर्स का ओपन इंटरेस्ट (जो अभी $453.78B है) गिरना शुरू होता है, तो हमें एक बड़ा शॉर्ट स्क्वीज़ दिख सकता है जो प्राइस को वापस ऊपर ले जाएगा। तब तक, मैं रिटेल पैनिक पर संदेह रखूँगी और ब्लैक रॉक के वॉलेट पर करीब से नज़र रखूँगी।

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