$763 बिलियन का लेवरेज ट्रैप: क्या यह रिकवरी सिर्फ एक दिखावा है?

मार्केट को देखकर लग रहा है कि रिकवरी हो रही है, लेकिन अंदर के आंकड़े कुछ और ही कहानी कह रहे हैं। मैं यहाँ एक खतरनाक विसंगति देख रही हूँ जहाँ टोटल मार्केट कैप तो बढ़ रहा है, लेकिन Fear & Greed Index अभी भी 15 के डरावने स्तर पर है। जब आप "extreme fear" के साथ बढ़ती कीमतें देखते हैं, तो इसका मतलब आमतौर पर यह होता है कि यह बढ़त स्वाभाविक नहीं है।

इस खतरे को समझने के लिए आपको स्पॉट और परपेचुअल फ्यूचर्स के बीच का फर्क समझना होगा। आसान शब्दों में, स्पॉट का मतलब है जब आप असल में कॉइन खरीदते हैं और उसके मालिक बन जाते हैं। परपेचुअल फ्यूचर्स कीमतों पर लगाए गए दांव होते हैं जिनमें मुनाफे (और नुकसान) को बढ़ाने के लिए लेवरेज का इस्तेमाल किया जाता है। अभी डेरिवेटिव्स वॉल्यूम $763.87B है, जबकि स्पॉट वॉल्यूम सिर्फ $84.6B है। यह बहुत बड़ा अंतर है जो बताता है कि इस "रिकवरी" को इन्वेस्टर नहीं, बल्कि जुआ खेलने वाले लोग चला रहे हैं। हमने पहले Derivatives Volume Crash Signal में इस बारे में विस्तार से बताया था।

डेरिवेटिव्स का यह झुकाव एक चेतावनी क्यों है

जब स्पॉट वॉल्यूम ज्यादा होता है, तो इसका मतलब है कि लोग लंबे समय के लिए एसेट्स जमा कर रहे हैं। यह कीमत के लिए एक मजबूत आधार तैयार करता है। लेकिन जब डेरिवेटिव्स वॉल्यूम स्पॉट ट्रेडिंग को बहुत पीछे छोड़ देता है, तो कीमतों को लेवरेज के जरिए ऊपर धकेला जा रहा होता है।

मेरे अनुभव में, "नकली" रैलियां इसी तरह शुरू होती हैं। ट्रेडर्स उधार लिए पैसों से भारी लॉन्ग पोजीशन खोलते हैं। इससे कीमत बढ़ती है, जिससे और ज्यादा लेवरेज आकर्षित होता है और एक लूप बन जाता है। लेकिन क्योंकि असल स्पॉट डिमांड कम है, इसलिए कोई वास्तविक सपोर्ट नहीं होता। जैसे ही कीमत थोड़ी गिरती है, ये लेवरेज्ड पोजीशन अपने लिक्विडेशन प्राइस पर पहुँच जाती हैं। यह जबरन बिकवाली की एक चेन रिएक्शन शुरू कर देता है, जिसे हम लिक्विडेशन कैस्केड कहते हैं।

मैंने यह पैटर्न पहले भी देखा है। मुझे याद है जब मैंने एक इसी तरह के leveraged trading trap के बारे में लिखा था, जहाँ डर के माहौल में हाई ओपन इंटरेस्ट की वजह से मार्केट में भारी उथल-पुथल हुई थी। मौजूदा डेटा तो और भी ज्यादा बिगड़ा हुआ है। $376.74B के परपेचुअल ओपन इंटरेस्ट के साथ, मार्केट असल में एक बारूद के ढेर जैसा है जिसमें बस एक चिंगारी का इंतजार है।

फंडिंग रेट्स कैसे जाल बुनते हैं

अगर आप इस दुनिया में नए हैं, तो आपको फंडिंग रेट्स पर नजर रखनी चाहिए। परपेचुअल फ्यूचर्स मार्केट में, फंडिंग रेट्स लॉन्ग और शॉर्ट ट्रेडर्स के बीच होने वाले समय-समय पर भुगतान होते हैं, ताकि कॉन्ट्रैक्ट की कीमत असल स्पॉट प्राइस के करीब रहे।

जब हर कोई बुलिश होता है और लॉन्ग पोजीशन में कूदता है, तो फंडिंग रेट पॉजिटिव हो जाता है। तब लॉन्ग पोजीशन रखने वालों को शॉर्ट्स को भुगतान करना पड़ता है। अगर फंडिंग रेट बहुत ज्यादा बढ़ जाए, तो लॉन्ग पोजीशन बनाए रखना महंगा हो जाता है। ट्रेडर्स सिर्फ फीस से बचने के लिए अपने दांव बंद करने लगते हैं, जिससे कीमतों पर दबाव बढ़ता है।

हाई फंडिंग रेट्स और 15 के Fear & Greed स्कोर को मिला दें, तो यह तबाही का नुस्खा है। आपके पास एक ऐसा मार्केट है जो डरा हुआ है, फिर भी किसी तरह ऊपर की तरफ भारी लेवरेज ले चुका है। यह अंतर आमतौर पर संकेत देता है कि "स्मार्ट मनी" क्रैश के लिए तैयारी कर रही है, जबकि रिटेल ट्रेडर्स 100x लेवरेज के साथ गिरते हुए चाकू को पकड़ने की कोशिश कर रहे हैं।

जोखिम सबसे ज्यादा कहाँ है

मैं खासकर इथेरियम की अस्थिरता को लेकर चिंतित हूँ। इसकी इंप्लाइड वोलैटिलिटी अभी 69.93% है, जो बिटकॉइन की 49.72% से काफी ज्यादा है। इसका मतलब है कि मार्केट को उम्मीद है कि ETH की कीमतों में बहुत ज्यादा उतार-चढ़ाव आएगा।

अगर आप इन अस्थिर एसेट्स में ट्रेड कर रहे हैं, तो सावधान रहें कि आप अपना फंड कहाँ रखते हैं। मैं व्यक्तिगत रूप से लेवरेज के इस दौर में एक्सचेंजों पर बड़ी रकम छोड़ना पसंद नहीं करती। अगर लिक्विडेशन कैस्केड आता है, तो अफरा-तफरी के दौरान एक्सचेंज लैग कर सकते हैं या फ्रीज हो सकते हैं। मैं Ledger Flex का इस्तेमाल करती हूँ क्योंकि यह मुझे ट्रांजेक्शन वेरिफाई करने के लिए एक सुरक्षित E Ink टचस्क्रीन देता है, जिससे एक्सचेंज के दिवालिया होने या हैक होने का डर नहीं रहता। यह एक मिड-रेंज विकल्प है जो मेरी प्राइवेट कीज़ को ऑफलाइन रखता है, और जब डेरिवेटिव्स मार्केट इतना अस्थिर हो, तो चैन की नींद सोने का यही एकमात्र तरीका है।

मौजूदा स्थिति पर मेरी राय

मैं यह नहीं कह रही कि कल ही क्रैश हो जाएगा, लेकिन मैं यह जरूर कह रही हूँ कि यह रिकवरी रेत पर बनी है। S&P 500 में 2.58% और NASDAQ में 4.80% की गिरावट आई है, जो दिखाता है कि व्यापक मैक्रो माहौल "रिस्क-ऑफ" है। क्रिप्टो आमतौर पर इसी ट्रेंड को फॉलो करता है, लेकिन डेरिवेटिव्स मार्केट लेवरेज के दम पर इस लहर से लड़ने की कोशिश कर रहा है।

मैं एक "हेल्दी" रैली देखना पसंद करती हूँ जहाँ कीमतें बढ़ें और डेरिवेटिव्स वॉल्यूम कम हो। वह दिखाता है कि मार्केट सट्टेबाजी से हटकर असल एक्युमुलेशन की तरफ बढ़ रहा है। अभी हमारे पास इसका ठीक उल्टा है। एक ऐसा मार्केट जहाँ दांव बहुत बड़े हैं, डर चरम पर है, और कॉइन्स की असल खरीदारी बहुत कम है।

मैं $2.18T के टोटल मार्केट कैप पर करीब से नजर रखूँगी। अगर हमें कीमतों में तेज गिरावट दिखती है और डेरिवेटिव्स वॉल्यूम हाई रहता है, तो लॉन्ग पोजीशन की एक हिंसक सफाई की उम्मीद करें। जब तक मैं यह नहीं देखती कि स्पॉट वॉल्यूम इस डेरिवेटिव्स के पागलपन की बराबरी कर रहा है, मैं इस रिकवरी को एक जाल ही मानूँगी।