Kashkari avverte su inflazione e guerra: sta tornando il risk-off trade?

Il mercato in questo momento è bloccato in un limbo neutro e piuttosto strano. L'indice Fear & Greed è a 45, che per me è l'equivalente finanziario di un'alzata di spalle. Però, mentre l'andamento dei prezzi sembra piatto, i dati sottostanti urlano. Vedo una divergenza enorme: il volume dei derivati è saltato del 24%, arrivando a circa 443 miliardi di dollari, quasi cinque volte il volume spot. Questo mi dice che i trader non stanno solo aspettando; stanno scommettendo su un movimento brusco. Ora arriva Neel Kashkari, funzionario della Fed, con un avvertimento che potrebbe essere la scintilla. Collegando il conflitto Iran-Israele e i fallimenti della catena di approvvigionamento a un'inflazione persistente, ci ricorda che il legame tra dollaro USA e Bitcoin si stringe quando sembra che il mondo stia andando a rotoli.

Cosa è successo

Kashkari non sta parlando di un percorso dolce verso l'abbassamento dei tassi di interesse. Sottolinea come l'instabilità geopolitica, specialmente in Medio Oriente, possa causare shock nell'offerta. Se il prezzo del petrolio schizza o le rotte commerciali vengono bloccate, l'inflazione sale. E quando l'inflazione resta alta, la Federal Reserve mantiene i tassi alti.

Per chi di noi segue i grafici, questo crea un classico scenario di "risk-off". In questi casi, gli investitori scaricano gli asset rischiosi, come i titoli tech e le altcoin, per rifugiarsi in asset sicuri. Tradizionalmente questo significava Treasury USA e Dollaro. Bitcoin prova a spacciarsi per bene rifugio, ma nel breve termine spesso si comporta come un titolo tech ad alta beta. Se il Dollaro accelera perché tutti cercano sicurezza, Bitcoin di solito ne risente.

Perché questo conta per il risk-off trade

Seguo queste dinamiche dal 2019 e questo film l'ho già visto. Quando l'ambiente macro diventa volatile, il risk-off trade ritorna. Non si tratta solo di qualche candela rossa sul grafico, ma di un cambiamento fondamentale nel modo in cui si muove il capitale.

In questo momento la dominanza di Bitcoin è alta, al 60,36%, e l'Altcoin Season Index è un misero 12/100. Significa che i soldi non stanno ruotando verso le "small cap" o le altcoin speculative. Si rannicchiano in Bitcoin o tornano verso il dollaro. Se i timori di Kashkari sull'inflazione si avverano, potremmo vivere un periodo in cui anche Bitcoin fatica mentre il dollaro USA si rafforza.

La cosa che mi preoccupa di più è la leva finanziaria. Con 470 miliardi di dollari di open interest nei perpetual, qualsiasi picco improvviso del Dollaro o shock geopolitico potrebbe scatenare una cascata di liquidazioni massicce. Praticamente abbiamo una molla gigante compressa; se arriva la notizia sbagliata, il contraccolpo sarà violento.

Il legame tra dollaro USA e Bitcoin

Per capire dove andremo, bisogna guardare la correlazione inversa. Quando il DXY (l'indice del Dollaro) sale, di solito è un vento contrario per BTC. Se la Fed è costretta a tenere i tassi alti perché la guerra fa salire i prezzi di petrolio e merci, il Dollaro resta forte.

Nella mia esperienza, la narrazione del "oro digitale" vince solo dopo che il panico iniziale è passato. Nelle prime ore di una crisi la gente non compra Bitcoin, compra Dollari. Solo quando la polvere si deposita e ci si rende conto che il sistema tradizionale ha delle falle, il capitale ruota verso BTC. Se stiamo entrando in un periodo prolungato di sentiment risk-off, la strada sarà accidentata.

Cosa sto monitorando ora

Non sto vendendo tutto, ma sto stringendo i miei stop loss. Tengo d'occhio l'S&P 500 e il NASDAQ. Se vedremo un calo netto degli indici TradFi insieme a un Dollaro in crescita, sarà il segnale che il risk-off trade è tornato a pieno regime.

Siccome il mercato è così a leva, evito i trade con moltiplicatori alti sugli exchange centralizzati. Se avete intenzione di tenere i vostri asset durante questa volatilità, l'unico modo per dormire sonni tranquilli è spostarli fuori dagli exchange. Io preferisco il Ledger Flex, perché lo schermo touch in E Ink rende facile verificare gli indirizzi senza impazzire con bottoncini minuscoli, e tiene le chiavi private offline, dove devono stare.

Aspetterò uno di questi tre segnali: un picco del petrolio, lo spostamento dell'indice Fear & Greed verso la "Paura", o un crollo della dominanza di BTC. Fino ad allora, è una partita di pazienza.