공포 지수는 정점이지만, 고래들은 패닉하지 않는다

헤드라인만 보면 상황이 정말 암울해 보입니다. 공포-탐욕 지수는 26까지 떨어졌는데, 이건 사실상 시장이 공포에 질려 비명을 지르고 있다는 뜻이죠. 개인 투자자들은 물량을 던지고 있고, 전반적인 분위기는 그야말로 절망적입니다. 하지만 실제 자금 흐름을 자세히 들여다보면 이상한 괴리가 발견됩니다. 전형적인 '기관의 비트코인 매수 vs 개인의 매도' 구도인데, 모두가 출구를 찾아 도망칠 때 소위 말하는 '스마트 머니'는 조용히 줍줍을 하고 있습니다.

실제로 무슨 일이 일어나고 있나

데이터를 보면 완전히 다른 두 개의 시장이 보입니다. 한쪽에는 개인 투자자와 투기꾼들이 있죠. 전체 시가총액은 2.32조 달러까지 밀렸고, 파생상품 활동은 엄청나게 급증했습니다. 24시간 파생상품 거래량이 9,909억 달러를 기록했는데, 이는 보통 가격이 하락할 때보다 거의 20%나 높은 수치입니다. 제 생각에 이건 사람들이 더 깊은 폭락을 두려워해서 공격적으로 숏을 치거나 헤징을 하고 있다는 증거입니다.

반면 기관들은 완전히 다른 게임을 하고 있습니다. 공포-탐욕 지수가 빨간불을 켜고 있는 동안, 블랙록은 코인베이스에 4억 2,500만 달러를 입금했습니다. 프랭클린 템플턴은 새로운 수익률 파트너십을 추진 중이고요. 배가 가라앉고 있다고 믿는 사람들이 할 법한 행동이 아닙니다. 오히려 지금을 '할인 기간'으로 보는 사람들의 움직임이죠.

이 긴장 상태가 중요한 이유

저는 이런 패턴을 전에도 본 적이 있습니다. 제 경험상 가장 수익률이 좋았던 진입 시점은 이처럼 시장 심리와 기관의 현실이 완전히 따로 놀 때였습니다. 개인 투자자들은 24시간 캔들에 반응하지만, 기관들은 분기별 사이클에 반응하니까요.

개인들이 공포에 질려 팔아치우면, 큰 손들은 가격을 너무 빠르게 올리지 않고 물량을 모을 수 있는 유동성이 생깁니다. 우리는 이미 이런 패턴을 겪어왔고, 이전에 비트코인 ETF 성과에 대해 썼을 때도 시장이 흔들릴 때 비트코인이 예비 자산으로서 확실한 선호도를 보였다는 점을 다룬 적이 있습니다.

비트코인(45.02)과 이더리움(56.41)의 높은 내재 변동성은 시장이 앞으로도 롤러코스터 장세를 예상하고 있다는 걸 보여줍니다. 하지만 이더리움 가스비가 0.82 Gwei 근처에서 머물고 있다는 건 실제 온체인 활동은 죽어 있다는 뜻입니다. 지금 사람들은 기술을 사용하는 게 아니라 그냥 가격 도박을 하고 있는 셈이죠.

'기관 바닥론'의 위험성

기관들이 가격의 영구적인 바닥을 만들어준다는 위험한 내러티브가 있습니다. 저는 그걸 믿지 않습니다. 이미 비트코인 및 이더리움 ETF에서 상당한 자금 유출이 일어났던 시기가 있었으니까요. 거시 경제 환경이 변하거나 규제 압박이 너무 심해지면 기관들도 개인 투자자만큼이나 변덕스럽게 변할 수 있습니다.

그렇다고 해도, 블랙록의 이번 움직임은 그들이 현재의 변동성을 충분히 감내할 수 있다고 판단했음을 시사합니다. 그들은 소음 속에서 단타를 치는 게 아니라 포지션을 구축하고 있는 겁니다.

현재 상황에 대한 내 생각

솔직히 마음이 복잡합니다. 시장이 '공포' 상태인 게 싫은 이유는 보통 바닥을 치기 전에 더 큰 고통이 따라오기 때문입니다. 하지만 4억 2,500만 달러의 입금 내역을 무시할 수는 없더군요. 마치 스프링이 강하게 압축되고 있는 느낌입니다.

만약 지수가 26을 찍었다고 패닉에 빠지는 스타일이라면, 당신은 정확히 기관들이 물량을 뺏어오는 대상이 됩니다. 저에게 있어 지금의 전략은 100배 레버리지로 떨어지는 칼날을 잡는 게 아니라, 10분마다 가격을 확인하지 않아도 될 안전한 곳으로 자산을 옮기는 것입니다.

이런 변동성을 견디며 홀딩할 계획이라면 코인을 거래소에 그냥 두지 마세요. 저는 Ledger Nano Gen5를 선호합니다. 보안 터치스크린 인터페이스를 갖춘 가장 합리적인 방법이고, 개인 키를 오프라인으로 보관할 수 있으니까요. 자산이 거래소의 지급 불능 위험에 노출되지 않고 내 주머니 속에 있다는 걸 알 때 훨씬 잠이 잘 옵니다.

저는 파생상품 거래량을 계속 지켜볼 생각입니다. 현재 4,537.8억 달러인 무기한 선물 미결제약정이 무너지기 시작하면, 강력한 숏 스퀴즈가 발생하며 가격이 다시 치솟을 수 있습니다. 그때까지 저는 개인들의 패닉을 회의적으로 바라보며 블랙록 지갑을 아주 세밀하게 관찰하겠습니다.

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