FTX가 2억 원에 판 지분이 3조 원이 됐다? FTX 회생 절차의 뼈아픈 실수

저는 FTX 붕괴 이후의 여파를 수년간 추적해 왔지만, 이번만큼은 정말 받아들이기 힘든 숫자를 마주했습니다. FTX 파산 재단이 AI 기업 커서(Cursor)의 지분을 고작 20만 달러 정도에 팔아치웠는데, 그 지분의 현재 가치가 약 30억 달러에 달한다는 소식입니다. 아직도 내 돈을 돌려받지 못해 기다리고 있는 채권자들에게는 그야말로 뺨을 맞은 것과 다름없는 상황이죠. 이건 FTX 재단이 실제 자산 가치 평가보다 빠른 유동성 확보에만 매달리다가 커서의 회수 가치를 완전히 놓쳐버린 교과서적인 사례입니다.

대체 무슨 일이 있었나

파산 청산 과정에서 FTX 채권자들을 위한 자금을 회수해야 하는 변호사들과 관리자들은 여러 벤처 투자 자산들을 처분해야 했습니다. AI 기반 코드 에디터인 커서도 그중 하나였죠. 당시에는 경쟁이 치열한 AI 분야의 투기성 베팅 정도로 보였을 겁니다. 그래서 재단은 현재 가치의 극히 일부만 받고 지분을 팔았습니다.

하지만 지금 커서는 개발자 커뮤니티에서 엄청난 히트를 쳤고, 기업 가치가 폭등했습니다. 이제 와서 20만 달러라는 매각가는 단순한 계산 착오 수준으로 보일 정도죠. 파산 팀은 당시 가용한 정보에 따라 최선을 다했다고 주장하겠지만, 이 정도의 판단 미스는 정말 충격적입니다. 단순히 몇 백만 달러 수준의 이야기가 아닙니다. 누군가에게는 전 재산이었을 소중한 돈을 돌려받을 수 있는 회수 비율을 획기적으로 바꿀 수 있었던 수십억 달러의 기회를 날린 겁니다.

채권자들에게 이것이 재앙인 이유

제 경험상 파산 절차라는 게 가치를 극대화하는 것보다, 법원을 만족시키기 위해 체크리스트를 채우는 일에 더 가깝게 돌아가는 경우가 많습니다. 청산 과정을 주도하는 사람들은 벤처 캐피털리스트나 테크 분석가가 아니라 기업 변호사들이니까요. 이들은 리스크를 감수할 생각도 없고, 당장 확정된 돈을 챙길 수 있는데 굳이 고성장 AI 스타트업을 계속 보유해야 한다는 선견지명 같은 건 없습니다.

아이러니하게도 크립토 세상은 '비대칭적 상승 잠재력'이라는 개념 위에 세워졌습니다. 그런데 FTX 재단은 정확히 그 반대로 행동했습니다. 약간의 불확실성을 피하려고 거대한 상승 기회를 죽여버린 거죠. 일반 사용자 입장에서 이건 내 청구 금액의 100%를 돌려받느냐, 아니면 쥐꼬리만큼만 받느냐의 차이를 만드는 문제입니다.

이건 단순히 회사 하나만의 문제가 아닙니다. 가치를 제대로 이해하지 못한 사람들이 얼마나 많은 '가치 없는' 토큰이나 초기 단계 투자 자산들을 헐값에 던졌을지 의문이 듭니다. 시간당 수천 달러의 수임료를 받는 전문가 집단이 정작 팔고 있는 자산의 가치조차 제대로 평가하지 않았다는 게 믿기지 않습니다.

중앙화된 수탁의 위험성

이 글을 읽으며 "거래소에 돈을 안 둬서 다행이다"라고 생각하셨다면, 정확한 판단입니다. FTX 사태가 증명했듯, 개인 키를 넘겨주는 순간 당신은 CEO 한 명만 믿는 게 아닙니다. 상황이 나빠졌을 때 내 자산을 주무르게 될 거대한 법적, 행정적 시스템 전체를 믿어야 하는 겁니다.

제가 항상 셀프 커스터디(자가 수탁)를 강조하는 이유가 바로 이 지점입니다. 내 자산을 내가 직접 가지고 있으면, 언제 얼마에 팔지를 내가 결정합니다. 시장에서는 수조 원의 가치가 있다고 하는데, 파산 변호사가 내 투자는 2억 원밖에 안 된다고 결정하게 두지 않아도 됩니다.

여전히 포트폴리오의 상당 부분을 거래소에 두고 계신 분들이 있다면, 그게 얼마나 위험한 일인지 다시 한번 말씀드리고 싶습니다. 저는 개인적으로 Ledger Nano Gen5를 사용합니다. 99달러 정도의 투자로 내 돈을 움직일 수 있는 유일한 사람이 나 자신이라는 걸 보장받는 가장 간단한 방법이니까요. 보안 터치스크린이 있고 개인 키를 오프라인으로 보관해주는데, 이게 바로 FTX 재단 같은 관리 부실을 피할 수 있는 유일한 길입니다.

앞으로 지켜볼 점

저는 FTX 재단의 남은 자산 매각 과정을 계속 지켜볼 생각입니다. AI 기업 가치 평가를 이 정도로 못 했다면, 또 어디서 실수를 하고 있을지 궁금하거든요. 또한, 자산을 너무 낮은 가격에 매각해 수탁자로서의 의무를 저버렸다고 주장하는 채권자들의 소송 가능성도 주시하고 있습니다.

현재 시장은 공포-탐욕 지수가 60으로 '탐욕' 단계에 있고 비트코인은 78,000달러 부근에서 강세를 보이고 있으며 S&P 500 지수도 좋게 흘러가고 있습니다. 하지만 FTX 청산 과정의 시스템적 실패는 '시스템'이라는 것이 좀처럼 소액 투자자의 편에서 작동하지 않는다는 사실을 다시금 일깨워줍니다.

FTX 재단은 안전하게 가려다가 커서의 회수 가치를 놓쳤습니다. 고성장 테크 세계에서 '안전하게' 행동하는 것이 때로는 가장 비용이 많이 드는 치명적인 실수가 될 수 있습니다.