Kashkari waarschuwt voor inflatie en oorlog: komt de risk-off trade terug?

De markt zit op dit moment in een vreemd, neutraal niemandsland. De Fear & Greed Index staat op 45, wat in financieel opzicht eigenlijk gewoon een schouderophaling is. Maar terwijl de prijsactie vlak lijkt, schreeuwt de onderliggende data. Ik zie een enorme divergentie waarbij het volume in derivaten met 24% is gestegen naar ongeveer 443 miljard dollar, wat bijna vijf keer het spotvolume is. Dat vertelt me dat traders niet gewoon aan het vasthouden zijn, maar gokken op een grote beweging. Nu komt Fed-functionaris Neel Kashkari met een waarschuwing die die beweging precies kan triggeren. Door het conflict tussen Iran en Israël en falende toeleveringsketens te koppelen aan aanhoudende inflatie, herinnert hij ons eraan dat de relatie tussen de Amerikaanse dollar en bitcoin vaak strakker wordt wanneer de wereld in brand lijkt te staan.

Wat er precies is gebeurd

Kashkari praat niet over een rustig pad naar lagere rentestanden. Hij wijst erop hoe geopolitieke instabiliteit, vooral in het Midden-Oosten, kan leiden tot aanbodschokken. Als de olieprijs piekt of scheepvaartroutes worden geblokkeerd, stijgt de inflatie. En zolang de inflatie hoog blijft, houdt de Federal Reserve de rentes hoog.

Voor wie zoals ik naar de grafieken kijkt, creëert dit een klassieke "risk-off" omgeving. In dit soort scenario's dumpen beleggers risicovolle activa, zoals tech-aandelen en altcoins, en vluchten ze naar veilige havens. Traditioneel betekende dat Amerikaanse staatsobligaties en de dollar. Bitcoin doet graag alsof het een veilige haven is, maar op de korte termijn handelt het vaak als een high-beta tech-aandeel. Als de dollar harder stijgt door een vlucht naar veiligheid, voelt Bitcoin dat meestal direct in de portefeuille.

Waarom dit uitmaakt voor de risk-off trade

Ik volg dit sinds 2019 en ik heb deze film al eens gezien. Wanneer de macro-omgeving volatiel wordt, keert de risk-off trade terug. Dit gaat niet alleen over een paar rode kaarsen op een grafiek. Het gaat over een fundamentele verschuiving in hoe kapitaal stroomt.

Op dit moment is de Bitcoin-dominantie hoog, op 60,36%, en de Altcoin Season Index is met 12/100 ronduit slecht. Dit betekent dat het geld niet naar small-caps of speculatieve alts stroomt. Het kruipt samen in Bitcoin of gaat terug naar de USD. Als de inflatievrees van Kashkari uitkomt, kunnen we een periode krijgen waarin zelfs Bitcoin worstelt omdat de Amerikaanse dollar sterker wordt.

Het meest zorgwekkende deel voor mij is de hefboomwerking. Met 470 miljard dollar aan open interest in perpetuals kan elke plotselinge piek in de dollar of een geopolitieke schok een enorme liquidatiecascade veroorzaken. We houden in feite een gigantische veer vast die is ingedrukt; als het verkeerde nieuws binnenkomt, is de terugslag gewelddadig.

De relatie tussen de Amerikaanse dollar en bitcoin

Om te begrijpen waar we heen gaan, moet je naar de inverse correlatie kijken. Wanneer de DXY (de Dollar Index) stijgt, is dat meestal tegenwind voor BTC. Als de Fed gedwongen wordt de rente hoog te houden omdat oorlog de prijs van olie en goederen opdrijft, blijft de dollar sterk.

In mijn ervaring wint het "digitaal goud"-verhaal pas zodra de eerste paniek is gezakt. In de eerste uren van een crisis kopen mensen geen Bitcoin, maar dollars. Pas als het stof is neergedaald en men beseft dat het traditionele systeem lekken vertoont, roteert het kapitaal naar BTC. Als we aan een langdurige periode van risk-off sentiment beginnen, wordt de weg vooruit erg hobbelig.

Waar ik nu op let

Ik verkoop niet alles, maar ik zet mijn stops strakker. Ik houd de S&P 500 en de NASDAQ nauwgezet in de gaten. Als we een scherpe daling zien in de TradFi-indices samen met een stijgende dollar, is dat het signaal dat de risk-off trade volledig terug is.

Omdat de markt nu zo zwaar geleverd is, vermijd ik trades met een hoge multiplier op centrale exchanges. Als je van plan bent deze volatiliteit uit te zitten, is de enige manier om 's nachts rustig te slapen door je assets van exchanges af te halen. Ik gebruik zelf graag de Ledger Flex, omdat dat Gorilla Glass E Ink-touchscreen het makkelijk maakt om adressen te controleren zonder te klooien met kleine knopjes. Bovendien blijven je private keys offline, waar ze horen.

Ik let nu op drie dingen: een piek in de olieprijs, een verschuiving van de Fear & Greed index richting "Fear", of een doorbraak in de BTC-dominantie. Tot die tijd is het een spel van geduld.