De leverage trap van 409 miljard dollar die iedereen over het hoofd ziet

De cijfers op de dashboards zijn op dit moment echt onrustbarend. Terwijl de totale marktkapitalisatie stabiel blijft op 2,49 biljoen dollar, zie ik een gapend gat tussen hoe mensen daadwerkelijk activa kopen en hoe ze erop gokken. Ik hou deze divergentie nauwgezet in de gaten, en het verschil tussen spot en perpetual futures trading is nu het belangrijkste signaal in de markt. Op dit moment ligt het spotvolume op 58,08 miljard dollar, maar het volume aan derivaten is met 18,07% gestegen naar een absurd bedrag van 459,67 miljard dollar. Als het gokvolume bijna acht keer hoger is dan het werkelijke koopvolume, heb je geen gezonde markt. Je kijkt naar een kruitvat. We hebben eerder Verhoogde Funding Rates besproken voor meer achtergrond.

Wat er nu echt gebeurt

Om dit in perspectief te plaatsen: er is 409,25 miljard dollar aan open interest voor perpetuals. Dat is een kolossale hoeveelheid leverage op de boeken. Tegelijkertijd schommelt de Fear and Greed Index tussen de 34 en 35. De meeste mensen zien "Fear" en denken dat dit een koopkans is, maar ze negeren de technische fundering.

De spotmarkt is waar je daadwerkelijk de munt bezit. Als je Bitcoin koopt op spot, kun je dat tien jaar vasthouden. Perpetual futures zijn anders. Dat zijn speculatieve contracten waarmee je met een hefboom op de prijsrichting wedt. Omdat deze contracten geen vervaldatum hebben, gebruiken ze "funding rates" om de prijs van het contract gekoppeld te houden aan de spotprijs.

Als er te veel mensen long gaan, betalen de longs de shorts. Wanneer de markt te volstroomt in één richting, schieten deze rates omhoog. Ik heb dit patroon vaker gezien, en zoals we al schreven in onze analyse van een leveraged speculation trap, eindigt dit meestal in een gewelddadige flush.

Waarom deze onbalans een waarschuwing is

In mijn ervaring zijn de gevaarlijkste markten niet degene die al crashen, maar degene die zijwaarts bewegen terwijl de leverage zich opbouwt. De huidige data laten zien dat de Bitcoin dominantie op 59,25% staat en de Altcoin Season Index slechts 38 is. Dit betekent dat het geld in BTC blijft, maar dat is niet per se "conviction" geld. Het is leverage.

Wanneer je 409 miljard aan perps hebt en een zeer lage on-chain activiteit (Ethereum gas is praktisch nul op 0,12 Gwei), vertelt dat me dat het "slimme geld" geen activa naar de chain verplaatst om ze te bewaren. In plaats daarvan zijn traders in de derivatenarena tegen elkaar aan het vechten.

Dit creëert een fragiel evenwicht. Als de prijs slechts een paar procent daalt, kan dat een kettingreactie van liquidaties veroorzaken. Longs worden weggevaagd, wat meer verkoop forceert, wat weer meer longs uitschakelt. Dit is de "long squeeze" waar ik me zorgen over maak. Omgekeerd kan een plotselinge vlaag van spot-aankopen een "short squeeze" triggeren die de prijzen parabolisch omhoog stuwt. Hoe dan ook, de volatiliteit zal extreem zijn omdat de markt topzwaar is.

Hoe om te gaan met een leveraged markt

Als je in deze omgeving handelt, moet je eerlijk zijn over je risico. Ik vertrouw deze levels niet. Als je een hoge hefboom gebruikt, gok je eigenlijk op het tijdstip van de flush.

Voor wie liever in derivaten handelt, raad ik meestal platforms aan die je marges niet opeten met krankzinnige kosten. Ik gebruik Bybit voor mijn futures trades omdat hun perpetual basistarief vrij laag is, met 0,02% maker en 0,055% taker. Het is een professionele setup, maar onthoud dat 100x leverage, zelfs met lage kosten, de snelste manier is om alles te verliezen.

Ben je geen trader en wil je echt een positie opbouwen? Dan is het huidige "Fear" sentiment een beter signaal dan de prijs. Maar laat je activa niet op een exchange staan terwijl de derivatenmarkt zo volatiel is. Ik bewaar mijn lange-termijn holdings liever in een hardware wallet.

Waar ik nu op let

Ik houd de open interest cijfers zeer nauwgezet in de gaten. Als die 409 miljard dollar snel begint te dalen terwijl de prijs vlak blijft, betekent dit dat de leverage wordt weggespoeld. Dat is op de lange termijn juist een bullish teken.

Maar als de open interest blijft stijgen terwijl het spotvolume dood blijft, stellen we het onvermijdelijke alleen maar uit. Ik let ook op elke piek in de Ethereum gas fees. Als de "whales" ETH van exchanges naar cold storage gaan verplaatsen, kan dat betekenen dat het slimme geld eindelijk instapt om de spot-steun te bieden die deze markt wanhopig nodig heeft. Tot die tijd blijf ik voorzichtig.

Handel het nieuws op onze redactioneel gekozen exchange: Gate