Kashkari alerta para inflação e guerra: será que o risk-off trade está voltando?

O mercado está preso em um limbo neutro bem estranho. O índice Fear & Greed está em 45, o que na prática é o equivalente financeiro a um dar de ombros. Mas, enquanto a ação do preço parece lateral, os dados subjacentes estão gritando. Estou vendo uma divergência enorme onde o volume de derivativos saltou 24%, chegando a cerca de 443 bilhões de dólares, quase cinco vezes o volume do mercado spot. Isso me diz que os traders não estão apenas segurando moedas; eles estão apostando em um movimento brusco. Agora, Neel Kashkari, do Fed, entrou na história com um aviso que pode ser o gatilho. Ao ligar o conflito Irã-Israel e as falhas nas cadeias de suprimentos à inflação persistente, ele basicamente nos lembrou que a relação entre o dólar americano e o bitcoin costuma apertar quando parece que o mundo está desmoronando.

O que aconteceu

Kashkari não está falando de um caminho suave para a redução das taxas de juros. Ele destacou como a instabilidade geopolítica, especialmente no Oriente Médio, pode causar choques de oferta. Se o petróleo dispara ou as rotas de navegação são bloqueadas, a inflação sobe. E quando a inflação continua alta, o Federal Reserve mantém os juros elevados.

Para quem, como eu, vive olhando os gráficos, isso cria o cenário clássico de "risk-off". Nesses momentos, investidores abandonam ativos de risco (como ações de tecnologia e altcoins) e correm para ativos seguros. Tradicionalmente, isso significava títulos do Tesouro dos EUA e o Dólar. O Bitcoin gosta de fingir que é um porto seguro, mas, no curto prazo, ele costuma se comportar como uma ação de tecnologia de alta beta. Se o dólar disparar por causa dessa fuga para a segurança, o Bitcoin geralmente sente a pressão. Para nós, investidores no Brasil, isso é ainda mais sentido, já que a volatilidade do dólar impacta diretamente o preço final dos ativos e nossa percepção de risco.

Por que isso importa para o risk-off trade

Acompanho isso desde 2019 e já vi esse filme antes. Quando o ambiente macro fica volátil, o "risk-off trade" retorna. Não se trata apenas de algumas velas vermelhas no gráfico, mas de uma mudança fundamental na forma como o capital se move.

No momento, a dominância do Bitcoin está alta, em 60,36%, e o Altcoin Season Index está em um nível desolador de 12/100. Isso significa que o dinheiro não está migrando para as "small caps" ou altcoins especulativas. Ele está se refugiando no Bitcoin ou voltando para o USD. Se os temores de inflação do Kashkari se concretizarem, podemos entrar em um período onde até o Bitcoin terá dificuldade em subir enquanto o dólar se fortalece.

A parte que mais me preocupa é a alavancagem. Com 470 bilhões de dólares em contratos perpétuos abertos, qualquer pico repentino no dólar ou um choque geopolítico pode desencadear uma cascata massiva de liquidações. Estamos segurando uma mola gigante que foi comprimida; se a notícia errada chegar, o impacto será violento.

A relação entre o dólar americano e o bitcoin

Para entender para onde vamos, você precisa olhar a correlação inversa. Quando o DXY (o índice do dólar) sobe, geralmente é um vento contrário para o BTC. Se o Fed for forçado a manter os juros altos porque a guerra está elevando o preço do petróleo e dos produtos, o dólar permanece forte.

Na minha experiência, a narrativa do "ouro digital" só vence depois que o pânico inicial passa. Nas primeiras horas de uma crise, as pessoas não compram Bitcoin; elas compram dólar. Só depois que a poeira baixa e percebem que o sistema tradicional está com vazamentos é que o capital migra para o BTC. Se estivermos entrando em um período prolongado de sentimento de aversão ao risco, o caminho será bem instável.

O que estou observando agora

Não vou vender tudo, mas estou ajustando meus stops. Estou de olho no S&P 500 e no NASDAQ. Se virmos uma queda brusca nos índices de TradFi junto com a alta do dólar, é o sinal de que o risk-off trade voltou com tudo.

Como o mercado está muito alavancado, estou evitando trades com multiplicadores altos em corretoras centralizadas. Se você planeja segurar seus ativos durante essa volatilidade, a única maneira de dormir tranquilo é tirar suas moedas das exchanges. Eu prefiro a Ledger Flex, porque a tela touchscreen E Ink de Gorilla Glass facilita a verificação de endereços sem que eu precise brigar com botões minúsculos, e mantém as chaves privadas offline, onde devem estar.

Vou monitorar três coisas: um pico nos preços do petróleo, uma mudança no índice Fear & Greed para "Medo" ou uma quebra na dominância do BTC. Até lá, é um jogo de paciência.