Ловушка плеча на 465 миллиардов долларов: что такое фандинг в крипте и почему он сейчас опасен

Биткоин заигрывает с отметкой 79 тысяч долларов, но двигатель этого роста совсем не тот, о котором все говорят. Пока большинство следит за графиком или спорит о притоках в ETF, я смотрю на гигантский разрыв между спотовым рынком и деривативами. Сейчас объем торгов производными инструментами превышает 400 миллиардов долларов, что почти в пять раз больше спотового объема в 86 миллиардов. Для меня это огромный тревожный звонок. Это значит, что текущий рост цен подпитывается плечами, а не реальными покупками актива. Если вы только начинаете и хотите понять, что такое фандинг в крипте для начинающих, представьте, что это «плата за вход» для трейдеров, которые хотят ставить на движение цены, не владея самой монетой.

Что на самом деле говорят цифры

Цифры, честно говоря, пугают. Открытый интерес по бессрочным фьючерсам достиг 465,6 миллиарда долларов. Для тех, кто не торгует деривативами: открытый интерес — это просто общая стоимость всех открытых контрактов. Когда эта цифра взлетает, а спотовый объем падает, мы оказываемся в очень шатком положении.

Я слежу за индексом страха и жадности, и сейчас он на уровне 45, то есть нейтральный. Это странно. Обычно, когда BTC так близко к важному психологическому уровню, мы видим «экстремальную жадность». То, что настроения нейтральны при взрывном росте плечей, говорит о хрупкости рынка. Цена растет, но объем стейблкоинов падает. По моему опыту, это значит, что нет достаточного притока новых денег, чтобы поддержать эти массивные позиции с плечом, если что-то пойдет не так.

Почему фандинг — это предупреждение

Чтобы ответить на вопрос, что такое фандинг в крипте для начинающих: это периодические выплаты между трейдерами, открывшими длинные (long) и короткие (short) позиции. Когда большинство настроено по-бычьи и открывают лонги, ставка финансирования становится положительной. Лонги платят шортам. Если ставка становится слишком высокой, удерживать такие позиции становится просто дорого.

Когда вы видите всплеск фандинга на фоне 465 миллиардов открытого интереса, перед вами буквально пороховая бочка. Если цена упадет даже немного, высокоплечевые лонги начнут ликвидироваться. Это вызовет новые продажи, те — новые ликвидации. Настоящий каскад. Я видела такое несколько раз с 2019 года, когда начала следить за рынками, и обычно это заканчивается жестоким «сквизом», который выкашивает ритейл-трейдеров, решивших, что тренд — это прямая линия вверх.

Где прячется главный риск

Опасность здесь в отсутствии «спотового пола». На здоровом бычьем рынке люди покупают BTC на споте и переводят его на холодные кошельки. Это создает поддержку, потому что такие держатели не подвержены ликвидации. Но когда объем деривативов в 5 раз больше спота, рынок превращается в гигантское казино.

Я также вижу полное отсутствие интереса к альткоинам. Индекс сезона альткоинов находится на отметке 11, а значит, мы глубоко в «сезоне Биткоина». Деньги не перетекают в другие монеты, они просто набиваются в бессрочные фьючерсы на BTC. Такая концентрация риска делает всю систему еще более ломкой.

Мой взгляд и за чем я слежу

Я не говорю, что рынок рухнет завтра. Но я утверждаю, что соотношение риска и прибыли для лонгов сейчас ужасное. Я лучше буду тем человеком, который держит реальные активы на аппаратном кошельке, чем тем, кто платит фандинг, чтобы поддерживать позицию с 50-м плечом. Тем, кто действительно хочет собрать долгосрочный портфель, я всегда советую уводить активы с бирж. Я сама использую Ledger Nano Gen5, потому что это доступный способ получить безопасный кошелек с сенсорным экраном, не переплачивая за премиум-модели.

Я внимательно слежу за уровнем 75 тысяч долларов. Если мы потеряем эту отметку при таком высоком открытом интересе, ждите очень быстрого падения, пока плечи не вычистятся. Я буду ждать снижения открытого интереса и сдвига в индексе страха и жадности, прежде чем назову это движение устойчивым. А пока я остаюсь скептиком в отношении всех этих историй про «полет на луну».