Consensys skjuter upp sin börsnotering – en varningsklocka för kryptomarknaden

Nyheten om att Consensys skjuter upp sin börsnotering är precis den typ av detalj som folk oftast missar när de jagar nästa meme coin. Men om du vill veta om kryptomarknaden är för svag för börsintroduktioner, så bör du titta på vem det är som tvekar. Vi pratar om företaget bakom MetaMask, en av de mest använda delarna av hela ekosystemet. När de som faktiskt bygger verktygen för industrin anser att tajmingen inte är rätt för en notering, då ser jag att narrativet om "institutionell adoption" har sprungit rakt in i en vägg. Vi har tidigare skrivit om förhöjda funding rates för mer bakgrund.

Verkligheten bakom uppskovet

Consensys är i princip guldstandarden för krypto-native företag. De har användarna och de har produkten. Ändå väljer de att förbli privata. Det här handlar inte om ett schemaläggningsproblem. Det är en strategisk reträtt.

Om vi tittar på datan ser marknaden märklig ut. Det totala marknadsvärdet ligger på 2,65 biljoner dollar, men trenden är svagt nedåt. Samtidigt ligger Fear & Greed Index på 47, vilket är nästan helt neutralt. Det finns ingen panik, men det finns absolut ingen entusiasm heller. Volymen har ökat, men en stor del av det är stablecoins och derivat. Vi ser ett uppsving i volymer för stablecoins, vilket oftast betyder att traders sitter på sidlinjen eller säkrar sina positioner istället för att köpa aggressivt i sektorns tillväxt.

Varför det här är kanariefågeln i gruvan

Jag har lagt år på att följa hur traditionell finans interagerar med det här utrymmet. Vanligtvis är historien att "de stora pengarna" är på väg och kommer lyfta alla båtar. Men en börsnotering är där teorin möter verkligheten. För att gå offentligt behöver du en marknad som är villig att prissätta din tillväxt och hålla uppe din värdering.

Just nu verkar aptiten för krypto-aktier vara låg. Om Consensys inte känner sig trygga, varför skulle då en mindre startup göra det? Det tyder på att gapet mellan "institutionellt intresse" och "institutionella inköp" är bredare än vi tror. Jag har sett det här förut. Vi har tidigare analyserat hur Bitcoins dominans ofta döljer en brist på verklig bredd i marknaden. När BTC håller en dominans på 60 % och Altcoin Season Index bara är 42, så växer inte ekosystemet på riktigt. Det är bara kungen som överlever.

Kopplingen till Ethereum

Det här uppskovet svider extra mycket för Ethereum. Consensys är djupt knutna till ETH-ekosystemet. Med en ETH-dominans kring 10,3 % och gas-avgifter på ett spöklikt 0,11 Gwei är aktiviteten on-chain helt enkelt inte där. Låga avgifter är bra för oss användare, men det är uselt för bilden av en "global superdator" som är för upptagen för att hantera sin egen trafik.

Om det främsta företaget som bygger på Ethereum är rädda för att lista sig på Nasdaq, betyder det att de inte ser den explosiva tillväxt i nytta som skulle rättfärdiga en massiv offentlig värdering. Jag tror att vi ser ett skifte från "hopp-baserad prissättning" till "intäkts-baserad prissättning", och många kryptoföretag har helt enkelt inte siffrorna som krävs för att backa upp hypen.

Vad jag håller koll på nu

Jag säger inte att marknaden är död, men jag säger att "easy mode" för kryptoföretag är över. Jag håller ett skarpt öga på derivatmarknaden. Open interest i perpetuals ligger på 472,67 miljarder dollar. Det är en svindlande mängd hävstång. När man kombinerar det med en neutral sentiment och en uppskjuten börsnotering från en huvudspelare, känns det som att marknaden väntar på en katalysator som ännu inte har dykt upp.

För oss som bara försöker navigera det här utan att förlora skjortan, rekommenderar jag alltid att flytta tillgångar bort från börser. Jag använder själv Ledger Nano Gen5 eftersom det är ett prisvärt sätt att få en säker pekskärm utan att behöva lägga 4 000 kronor på en Stax. Med tanke på hur volatila dessa "institutionella" narrativ är, är det enda rimliga draget att hålla sina egna nycklar.

Den stora frågan nu är om andra infrastrukturföretag kommer följa efter. Om vi ser en våg av uppskjutna noteringar kan vi sluta undra om marknaden är för svag för IPO:er och istället acceptera att den publika marknaden inte är redo för den krypto-native världen än.

Handla nyheterna på vår utvalda börs: Gate