BTC 7.8 ล้านเหรียญติดดอย และนี่คือเหตุผลที่ตลาดไม่ไปไหน

ฉันนั่งจ้องกราฟมาตั้งแต่ปี 2019 และถ้ามีสิ่งหนึ่งที่ฉันได้เรียนรู้ คือ "ข่าว" มักจะเป็นตัวบ่งชี้ที่ช้าเกินไปเสมอ หลายคนพยายามอ้างเรื่องเงินไหลออกจาก ETF หรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพื่ออธิบายว่าทำไม Bitcoin ถึงไม่ยอมขึ้น แต่เรื่องจริงมันซ่อนอยู่ในข้อมูล on-chain ตอนนี้มี BTC ประมาณ 7.8 ล้านเหรียญที่ถือครองแบบขาดทุน สำหรับใครที่สงสัยว่า supply overhang ของ bitcoin คืออะไร สิ่งนี้แหละคือคำตอบ มันคือเพดานทางจิตวิทยาและการเงินที่กั้นไม่ให้ราคาพุ่งทะยาน เพราะนักลงทุนหลายล้านคนแค่รอให้ราคา "กลับมาเท่าทุน"

กลไกของ supply overhang

ถ้าจะเข้าใจเรื่องนี้ คุณต้องดูพฤติกรรมของคนที่ซื้อที่ยอดดอย เมื่อ Bitcoin จำนวนมหาศาลถูกถือครองแบบขาดทุน คนกลุ่มนี้จะกลายเป็น "คนขายคืนทุน" พวกเขาไม่ได้หวังกำไร 10 เท่าอีกต่อไปแล้ว แค่อยากได้เงินต้นคืนก็พอ

พอราคาขยับขึ้นไปใกล้ระดับที่ 7.8 ล้านเหรียญนี้ถูกซื้อ นักลงทุนเหล่านี้ก็จะเริ่มเทขาย มันเลยกลายเป็นกำแพงแรงต้าน ทุกครั้งที่ตลาดพยายามจะดันราคาขึ้น ก็จะเจอคลื่นแรงขายจากคนที่เพิ่งเห็นตัวเลขสีเขียวในพอร์ตเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน นี่แหละคือสิ่งที่ฉันเรียกว่า supply overhang มันไม่ใช่ว่าไม่มีคนซื้อ แต่มีคนรอขายที่จุดราคาเฉพาะเจาะจงมากเกินไป

ก่อนหน้านี้เราเคยพูดถึง Bitcoin Supply Drain และการที่เหรียญไหลออกจาก exchange มักจะเป็นสัญญาณขาขึ้น แต่เรื่องนั้นจะใช้ได้ผลก็ต่อเมื่อคนถือเหรียญมี "มือเพชร" หรือถือยาวจริงๆ แต่พอ supply ส่วนใหญ่ติดลบ จิตวิทยาจะเปลี่ยนจากการสะสมเป็นการหาทางหนีแทน

ทำไมข้อมูลตอนนี้ถึงน่ากังวล

ตัวเลขตลาดตอนนี้แสดงให้เห็นความย้อนแย้งที่แปลกประหลาด Market cap รวมลดลงประมาณ 1.89% แต่วอลลุ่ม 24 ชั่วโมงกลับพุ่งสูงขึ้นกว่า 119% จากประสบการณ์ของฉัน เวลาที่วอลลุ่มพุ่งแต่ราคาไหลลงหรือนิ่ง มันหมายความว่าคนจำนวนมากกำลังแย่งกันหาทางออก

ดัชนี Fear and Greed อยู่ที่ 39 ซึ่งอยู่ในโซน "Fear" หรือความกลัวอย่างชัดเจน แม้เทรดเดอร์บางคนจะชอบช้อนซื้อตอนกลัว แต่ข้อมูล derivatives บอกอีกอย่าง Open Interest ของ perpetual futures สูงถึง 521.81 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็น leverage มหาศาลที่ค้างอยู่ในตลาด ถ้า Bitcoin ไม่สามารถทะลุ supply overhang และสร้างเทรนด์ขาขึ้นจริงๆ ได้ leverage ทั้งหมดนี้จะกลายเป็นภาระทันที

ฉันอดคิดไม่ได้ว่าเรื่องนี้มันเหมือนกับ Bitcoin Price Collapse ที่เราเห็นกันเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อตลาดหนักแบบนี้ แค่ราคาร่วงนิดเดียวก็อาจกลายเป็น liquidation cascade หรือการล้างพอร์ตต่อเนื่องได้ง่ายๆ

วิธีรับมือกับตลาดที่หนักอึ้ง

เวลาที่ฉันเห็นแรงต้านเหนือหัวแบบนี้ ฉันจะเลิกมองหาจุด "to the moon" และหันมาโฟกัสเรื่องการบริหารความเสี่ยงแทน ถ้าคุณถือยาว สิ่งที่ดีที่สุดคือเอาสินทรัพย์ออกจาก exchange ฉันเลือกใช้ Ledger Nano X เพราะเชื่อมต่อ Bluetooth ทำให้จัดการพอร์ตผ่านมือถือได้ง่ายโดยไม่ต้องทิ้ง private key ไว้บน exchange ที่มีความเสี่ยง มันคือการลงทุน 149 ดอลลาร์ที่ช่วยลดความเครียดจากการโดน hack หรือการที่ exchange ระงับการถอนเงินกะทันหัน

ส่วนใครที่เทรดความผันผวน ก็ขอให้ระวังเรื่อง leverage ให้มาก ด้วยยอด perpetual ถึง 521 พันล้านดอลลาร์ โอกาสที่จะเกิด "long squeeze" มีอยู่ตลอดเวลา

สิ่งที่ฉันกำลังจับตาดู

ฉันไม่ใช่สายกาว (permabull) และตอนนี้ฉันระมัดระวังมาก การที่ Bitcoin จะเคลียร์ supply overhang นี้ได้ เราต้องเห็นสองอย่าง อย่างแรกคือ BTC 7.8 ล้านเหรียญที่ติดลบต้องถูกดูดซับโดยผู้ซื้อสถาบันรายใหม่ หรือไม่คนถือต้องยอมแพ้และขายขาดทุน (capitulation) อย่างที่สองคือวอลลุ่มในตลาด derivatives ต้องลดความร้อนแรงลง

ตอนนี้ตลาดเหมือนการชักเย่อ ความต้องการจากสถาบันผ่าน ETF พยายามดึงราคาขึ้น แต่คนขายคืนทุนก็ดึงราคากลับลงมา ตราบใดที่คนขายยังไม่หมดแรง เพดานนี้ก็ยังคงอยู่ ฉันจะจับตาดู BTC dominance ที่ 60% อย่างใกล้ชิด ถ้าตัวเลขนี้เริ่มลดลงในขณะที่ราคา Bitcoin นิ่ง มันหมายความว่าเงินกำลังไหลเข้า altcoins ซึ่งมักจะเกิดขึ้นเมื่อเพดานของ Bitcoin ดูหนักเกินกว่าจะทะลุผ่านไปได้

เทรดตามข่าวได้ที่ exchange ที่ทีมกองบรรณาธิการของเราเลือก: Gate