Kashkari cảnh báo lạm phát và chiến tranh: Liệu xu hướng risk-off có quay trở lại?

Thị trường hiện tại đang rơi vào một trạng thái lửng lơ, trung lập một cách kỳ lạ. Chỉ số Fear & Greed đang ở mức 45, nói một cách đơn giản thì nó giống như một cái nhún vai hờ hững của giới tài chính. Nhưng trong khi giá chạy ngang, tôi thấy các dữ liệu ngầm lại đang gào thét. Có một sự phân kỳ lớn khi khối lượng giao dịch phái sinh tăng 24% lên khoảng 443 tỷ USD, gấp gần 5 lần khối lượng giao dịch giao ngay (spot). Điều này cho tôi thấy các trader không chỉ đơn thuần là nắm giữ, mà họ đang đặt cược vào một cú biến động lớn. Đúng lúc này, quan chức Fed Neel Kashkari lại đưa ra lời cảnh báo có thể kích hoạt cú chuyển mình đó. Bằng cách gắn xung đột Iran-Israel và sự đứt gãy chuỗi cung ứng với lạm phát dai dẳng, ông ấy nhắc chúng ta rằng mối quan hệ giữa đồng USD và Bitcoin thường thắt chặt hơn khi thế giới trở nên hỗn loạn.

Chuyện gì đã xảy ra

Kashkari không hề nói về một lộ trình giảm lãi suất êm ái. Ông nhấn mạnh rằng bất ổn địa chính trị, đặc biệt là ở Trung Đông, có thể gây ra những cú sốc cung ứng. Nếu giá dầu tăng vọt hoặc các tuyến vận tải bị chặn, lạm phát sẽ leo thang. Và khi lạm phát cao, Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao.

Với những người theo dõi biểu đồ như tôi, đây là kịch bản điển hình của môi trường "risk-off" (né tránh rủi ro). Trong những tình huống này, nhà đầu tư sẽ tháo chạy khỏi các tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ và altcoin để tìm đến những nơi an toàn. Truyền thống thì đó là Trái phiếu Chính phủ Mỹ và đồng USD. Bitcoin thường thích tự nhận mình là "vịnh tránh bão", nhưng trong ngắn hạn, nó thường giao dịch giống như một cổ phiếu công nghệ có hệ số beta cao. Nếu đồng USD tăng mạnh do tâm lý tìm kiếm sự an toàn, Bitcoin thường sẽ bị chèn ép.

Tại sao điều này quan trọng với xu hướng risk-off

Tôi theo dõi thị trường từ năm 2019 và tôi đã thấy bộ phim này chiếu rồi. Khi môi trường vĩ mô biến động, xu hướng risk-off sẽ quay trở lại. Đây không chỉ là chuyện vài cây nến đỏ trên biểu đồ, mà là sự thay đổi căn bản trong cách dòng vốn di chuyển.

Hiện tại, tỷ lệ Bitcoin dominance đang cao ở mức 60,36%, còn chỉ số Altcoin Season Index thì thảm hại ở mức 12/100. Điều này nghĩa là tiền không hề đổ vào các coin vốn hóa nhỏ hay altcoin đầu cơ. Dòng tiền đang co cụm lại trong Bitcoin hoặc quay về USD. Nếu nỗi lo lạm phát của Kashkari trở thành hiện thực, chúng ta có thể chứng kiến một giai đoạn mà ngay cả Bitcoin cũng chật vật khi đồng USD mạnh lên.

Điều khiến tôi lo lắng nhất là đòn bẩy. Với 470 tỷ USD vị thế mở (open interest) trong hợp đồng perpetual, bất kỳ cú sốc địa chính trị hay sự tăng vọt nào của đồng USD cũng có thể gây ra một chuỗi thanh lý hàng loạt. Chúng ta giống như đang nén một chiếc lò xo khổng lồ; chỉ cần một tin tức xấu, cú bật ngược lại sẽ rất khốc liệt.

Mối quan hệ giữa đồng USD và Bitcoin

Để hiểu chúng ta sẽ đi về đâu, bạn cần nhìn vào sự tương quan nghịch. Khi DXY (chỉ số Dollar) leo dốc, nó thường là lực cản cho BTC. Nếu Fed buộc phải giữ lãi suất cao vì chiến tranh đẩy giá dầu và hàng hóa lên, đồng USD sẽ tiếp tục mạnh.

Theo kinh nghiệm của tôi, câu chuyện "vàng kỹ thuật số" chỉ chiến thắng sau khi cơn hoảng loạn ban đầu lắng xuống. Trong vài giờ đầu của một cuộc khủng hoảng, người ta không mua Bitcoin; họ mua USD. Chỉ khi bụi bặm lắng xuống và họ nhận ra hệ thống truyền thống đang rò rỉ, vốn mới xoay sang BTC. Nếu chúng ta bước vào một thời kỳ tâm lý risk-off kéo dài, con đường phía trước sẽ rất gập ghềnh.

Tôi đang theo dõi điều gì tiếp theo

Tôi không bán hết mọi thứ, nhưng tôi đang thắt chặt các lệnh stop-loss của mình. Tôi theo dõi sát sao S&P 500 và NASDAQ. Nếu các chỉ số tài chính truyền thống giảm mạnh cùng lúc với việc USD tăng, đó là tín hiệu cho thấy xu hướng risk-off đã chính thức quay trở lại.

Vì thị trường hiện tại đang dùng đòn bẩy quá cao, tôi tránh các giao dịch multiplier lớn trên các sàn tập trung. Nếu bạn định nắm giữ qua đợt biến động này, cách duy nhất để ngủ ngon là đưa tài sản ra khỏi sàn. Tôi cá nhân ưu tiên dùng Ledger Flex vì màn hình cảm ứng E Ink Gorilla Glass giúp xác minh địa chỉ dễ dàng mà không cần loay hoay với các nút bấm nhỏ, đồng thời giữ khóa riêng tư (private keys) ngoại tuyến đúng nơi nó cần ở.

Tôi sẽ chờ đợi một trong ba điều: giá dầu tăng vọt, chỉ số Fear & Greed chuyển sang vùng "Fear", hoặc sự sụt giảm của Bitcoin dominance. Cho đến lúc đó, đây là trò chơi của sự kiên nhẫn.