تحذيرات كاشكاري من التضخم والحروب: هل عادت تجارة "تجنب المخاطر"؟

السوق حالياً عالق في حالة غريبة من الحياد. مؤشر الخوف والطمع مستقر عند 45، وهذا في عالم المال يشبه تماماً حركة "هز الكتفين" بلا مبالاة. لكن بينما تبدو حركة الأسعار مسطحة، البيانات الأساسية تصرخ. أنا أرى تباعداً ضخماً حيث قفز حجم تداول المشتقات بنسبة 24% ليصل إلى حوالي 443 مليار دولار، وهو ما يعادل خمس أضعاف حجم التداول الفوري (spot). هذا يخبرني أن المتداولين لا يكتفون بمجرد الاحتفاظ بالعملات، بل يراهنون على حركة عنيفة قادمة. والآن، دخل مسؤول الفيدرالي نيل كاشكاري على الخط بتحذير قد يكون هو الشرارة. بربطه الصراع الإيراني الإسرائيلي وفشل سلاسل التوريد بالتضخم المستمر، هو ببساطة يذكرنا بأن العلاقة بين الدولار الأمريكي والبيتكوين تزداد توتراً عندما يشعر العالم أن الأمور تنهار.

ماذا حدث بالضبط؟

كاشكاري لا يتحدث عن مسار سهل نحو خفض أسعار الفائدة. هو يسلط الضوء على كيف يمكن لعدم الاستقرار الجيوسياسي، خاصة في منطقة الشرق الأوسط، أن يؤدي إلى صدمات في الإمدادات. بالنسبة لنا في المنطقة العربية، نحن نعرف جيداً كيف تؤثر تقلبات أسعار النفط أو إغلاق ممرات الشحن على الاقتصاد العالمي. إذا ارتفع سعر النفط، يرتفع التضخم. وعندما يظل التضخم مرتفعاً، يضطر الاحتياطي الفيدرالي لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة.

بالنسبة لي وأنا أراقب الشاشات، هذا يخلق بيئة كلاسيكية لـ "تجنب المخاطر" (risk-off). في هذه السيناريوهات، يتخلص المستثمرون من الأصول "الخطرة" مثل أسهم التكنولوجيا والعملات البديلة (altcoins) ويهربون إلى الأصول "الآمنة". تقليدياً، كان هذا يعني سندات الخزانة الأمريكية والدولار. البيتكوين يحاول إقناعنا بأنه ملاذ آمن، لكن في المدى القصير، غالباً ما يتصرف مثل سهم تكنولوجي عالي المخاطر. إذا ارتفع الدولار بقوة بسبب الهروب نحو الأمان، فإن البيتكوين عادة ما يشعر بالضغط.

لماذا يهم هذا تجارة "تجنب المخاطر"؟

أتابع هذه الأسواق منذ 2019، ورأيت هذا الفيلم من قبل. عندما تصبح البيئة الماكرو متقلبة، تعود تجارة "تجنب المخاطر". الأمر لا يتعلق بمجرد شموع حمراء على الرسم البياني، بل بتحول أساسي في كيفية تحرك رؤوس الأموال.

حالياً، هيمنة البيتكوين مرتفعة عند 60.36%، ومؤشر موسم العملات البديلة (Altcoin Season Index) محبط جداً عند 12/100. هذا يعني أن الأموال لا تتدفق نحو العملات الصغيرة أو المضاربات، بل تتجمع في البيتكوين أو تعود للدولار. إذا تحققت مخاوف كاشكاري من التضخم، قد نرى فترة يعاني فيها حتى البيتكوين بينما يقوى الدولار الأمريكي.

أكثر ما يقلقني هو الرافعة المالية. مع وجود 470 مليار دولار في العقود الآجلة الدائمة (perpetuals)، فإن أي ارتفاع مفاجئ في الدولار أو صدمة جيوسياسية قد يؤدي إلى سلسلة تصفات (liquidations) ضخمة. نحن عملياً نمسك بزمبرك عملاق مضغوط؛ إذا جاء الخبر الخاطئ، سيكون الارتداد عنيفاً.

العلاقة بين الدولار الأمريكي والبيتكوين

لفهم وجهتنا القادمة، يجب النظر إلى العلاقة العكسية. عندما يرتفع مؤشر الدولار (DXY)، يكون ذلك عادةً رياحاً معاكسة للبيتكوين. إذا اضطر الفيدرالي لإبقاء الفائدة مرتفعة لأن الحرب ترفع أسعار النفط والسلع، سيبقى الدولار قوياً.

من تجربتي، سردية "الذهب الرقمي" لا تنتصر إلا بعد أن تهدأ حالة الذعر الأولية. في الساعات الأولى من أي أزمة، الناس لا يشترون البيتكوين، بل يشترون الدولار. فقط بعد أن يهدأ الغبار ويدركوا أن النظام التقليدي يسرب، تبدأ السيولة بالتحول إلى BTC. إذا كنا ندخل فترة طويلة من مشاعر "تجنب المخاطر"، فإن الطريق سيكون متعرجاً وصعباً.

ما الذي أراقبه الآن؟

أنا لا أبيع كل ما أملك، لكنني أقوم بتضييق أوامر وقف الخسارة (stops). أراقب بدقة مؤشري S&P 500 و NASDAQ. إذا رأينا هبوطاً حاداً في مؤشرات الأسواق التقليدية بالتزامن مع ارتفاع الدولار، فهذه إشارة إلى أن تجارة "تجنب المخاطر" عادت بالكامل.

بسبب الرافعة المالية العالية في السوق حالياً، أتجنب الصفقات ذات المضاعفات العالية على المنصات المركزية. إذا كنت تخطط للاحتفاظ بأصولك خلال هذه التقلبات، فإن الطريقة الوحيدة للنوم بهدوء هي إخراج أصولك من المنصات. أنا شخصياً أفضل استخدام Ledger Flex لأن شاشة اللمس E Ink تجعل من السهل التحقق من العناوين دون ارتباك، وتحافظ على المفاتيح الخاصة بعيداً عن الإنترنت حيث يجب أن تكون.

سأنتظر حدوث واحد من ثلاثة أشياء: قفزة في أسعار النفط، تحول مؤشر الخوف والطمع نحو "الخوف"، أو انهيار في هيمنة البيتكوين. وحتى يحدث ذلك، هي لعبة صبر.