۷.۸ میلیون بیت‌کوین در ضرار هستند و دلیل درجا زدن بازار همین است

من از سال ۲۰۱۹ روی چارت‌ها زوم کرده‌ام و اگر یک چیز یاد گرفته باشم، این است که «خبرها» معمولاً دیر می‌رسند. مردم برای توضیح درجا زدن بیت‌کوین به خروج سرمایه از ETFها یا تنش‌های ژئوپلیتیک اشاره می‌کنند، اما داستان واقعی در داده‌های آن‌چین (on-chain) نهفته است. در حال حاضر، حدود ۷.۸ میلیون BTC با ضرار در دست سرمایه‌گذاران است. اگر می‌پرسید فشار عرضه بیت‌کوین (bitcoin supply overhang) چیست، دقیقاً همین است. این یک سقف روانی و مالی است که اجازه نمی‌دهد قیمت پرتاب شود، چون میلیون‌ها نفر فقط منتظرند تا دوباره به نقطه سر‌به‌سر برسند و سرمایه خود را پس بگیرند.

مکانیسم فشار عرضه

برای درک این موضوع، باید به رفتار کسانی نگاه کنید که در سقف قیمت خرید کرده‌اند. وقتی مقدار زیادی بیت‌کوین با ضرار نگه داشته شود، آن دارندگان تبدیل به فروشندگانی می‌شوند که فقط به دنبال «سر‌به‌سر» شدن هستند. آن‌ها دیگر دنبال سودهای ۱۰ برابری نیستند؛ فقط می‌خواهند پولشان را پس بگیرند.

هر وقت قیمت به سطوحی نزدیک می‌شود که این ۷.۸ میلیون سکه خریداری شده بودند، این سرمایه‌گذاران شروع به فروش می‌کنند. این اتفاق یک دیوار مقاومتی می‌سازد. هر بار که بازار سعی می‌کند بالا برود، با موجی از فشار فروش مواجه می‌شود؛ یعنی کسانی که بعد از ماه‌ها بالاخره عدد سبزی در پورتفوی خود می‌بینند. منظور من از فشار عرضه همین است. بحث نبود خریدار نیست، بلکه بحث تعداد زیادی فروشنده است که در قیمت‌های خاصی کمین کرده‌اند.

ما قبلاً درباره کاهش عرضه بیت‌کوین و اینکه خروج سکه‌ها از صرافی‌ها معمولاً نشانه صعودی است، صحبت کردیم. اما این موضوع فقط زمانی درست کار می‌کند که دارندگان سکه‌ها «دست‌های الماسی» داشته باشند و نفروشند. وقتی بخش بزرگی از عرضه در ضرار باشد، روانشناسی بازار از «جمع‌آوری» به «فرار» تغییر می‌کند.

چرا داده‌های فعلی نگران‌کننده است؟

متریک‌های فعلی بازار یک تضاد عجیب را نشان می‌دهند. ارزش کل بازار حدود ۱.۸۹٪ کاهش یافته، اما حجم معاملات ۲۴ ساعته بیش از ۱۱۹٪ رشد کرده است. در تجربه من، وقتی حجم معاملات بالا می‌رود اما قیمت می‌لغزد یا درجا می‌زند، یعنی آدم‌های زیادی دارند برای خروج از درِ خروجی جنگ می‌کنند.

شاخص ترس و طمع روی عدد ۳۹ است که یعنی بازار کاملاً در محدوده «ترس» قرار دارد. در حالی که بعضی تریدرها عاشق خرید در ترس هستند، داده‌های مشتقات داستان دیگری می‌گویند. مقدار Open Interest در فیوچرزهای دائمی به رقم خیره‌کننده ۵۲۱.۸۱ میلیارد دلار رسیده است. این یعنی حجم عظیمی از اهرم (leverage) در بازار وجود دارد. اگر بیت‌کوین نتواند این فشار عرضه را بشکند و یک روند واقعی شروع کند، تمام این لوریج‌ها تبدیل به یک بدهی خطرناک می‌شوند.

مدام به این فکر می‌کنم که این وضعیت چقدر شبیه سقوط قیمت بیت‌کوین است که اخیراً دیدیم. وقتی بازار اینقدر سنگین باشد، یک ریزش کوچک کافی است تا یک آبشار لیکوئید شدن راه بیفتد.

چطور در یک بازار سنگین مدیریت کنیم؟

وقتی چنین مقاومت‌های شدیدی را در سقف می‌بینم، دیگر دنبال سودهای نجومی یا «پرتاب به ماه» نیستم و تمرکزم را روی مدیریت ریسک می‌گذارم. برای کسانی که در ایران هستند و با محدودیت‌های صرافی‌ها و ریسک‌های دسترسی دست‌وپنجه نرم می‌کنند، حفظ دارایی از هر چیزی مهم‌تر است. اگر قصد دارید بلندمدت نگه دارید، بهترین کار این است که دارایی‌هایتان را از صرافی‌ها خارج کنید. من استفاده از Ledger Nano X را ترجیح می‌دهم چون اتصال بلوتوثی‌اش باعث می‌شود بدون اینکه کلیدهایم در یک صرافی آسیب‌پذیر بماند، راحت پورتفوی خود را با گوشی مدیریت کنم. این یک سرمایه‌گذاری ۱۴۹ دلاری است که شما را از استرس هک شدن صرافی یا مسدود شدن ناگهانی برداشت‌ها نجات می‌دهد.

اگر هم در حال معامله در این نوسانات هستید، فقط در مورد لوریج (اهرم) محتاط باشید. با ۵۲۱ میلیارد دلار در فیوچرزها، احتمال یک «لانگ اسکوئیز» (Long Squeeze) همیشه وجود دارد.

من الان چه چیزی را زیر نظر دارم؟

من یک «گاوی همیشگی» نیستم و در حال حاضر محتاطم. برای اینکه بیت‌کوین واقعاً این فشار عرضه را پاک کند، باید دو اتفاق بیفتد. اول، آن ۷.۸ میلیون بیت‌کینی که در ضرار هستند یا باید توسط خریداران نهادی جدید جذب شوند، یا اینکه دارندگانشان تسلیم شوند و با ضرار بفروشند (Capitulation). دوم، باید حجم معاملات مشتقات را پایین‌تر ببینیم.

در حال حاضر، بازار شبیه یک مسابقه طناب‌کشی است. تقاضای نهادی از طریق ETFها سعی می‌کند قیمت را بالا بکشد، اما فروشندگانی که دنبال نقطه سر‌به‌سر هستند، قیمت را پایین می‌کشند. تا زمانی که این فروشنده‌ها تمام نشوند، سقف قیمت باقی می‌ماند. من با دقت تسلط ۶۰ درصدی بیت‌کوین (BTC Dominance) را زیر نظر خواهم داشت. اگر این عدد در حالی که قیمت ثابت است شروع به کاهش کند، یعنی پول دارد به سمت آلت‌کوین‌ها می‌رود؛ اتفاقی که معمولاً وقتی سقف بیت‌کوین خیلی سنگین است و نمی‌شکند، رخ می‌دهد.

اخبار را در صرافی منتخب تحریریه ما معامله کنید: Gate