Bitcoin ETFs से 4.4 बिलियन डॉलर बाहर निकले: क्या संस्थागत बुल रन खत्म हो गया है?

आंकड़े हमारे सामने हैं और वे काफी डरावने हैं। जहां कुछ एनालिस्ट अभी भी यह दावा कर रहे हैं कि अमेरिकी ट्रेजरी बिटकॉइन को रिजर्व एसेट के तौर पर रख सकती है, वहीं असल दुनिया में पैसों की हलचल कुछ और ही कहानी बयां कर रही है। हमने देखा है कि रिडेम्पशन्स की एक बड़ी लहर में Bitcoin ETFs से 4.4 बिलियन डॉलर गायब हो गए हैं। Fear and Greed Index अभी 20 के खतरनाक स्तर पर है। अब बड़ा सवाल यह है: क्या संस्थागत निवेशक इसलिए बेच रहे हैं क्योंकि पार्टी खत्म हो गई है, या यह सिर्फ एक अस्थायी गिरावट है? हमने पहले Bitcoin ETF Outflows के बारे में विस्तार से बताया था।

गिरावट के पीछे का डेटा

निकासी का यह पैमाना नजरअंदाज करना मुश्किल है। मेरे अनुभव में, संस्थागत पैसा आमतौर पर धीमी और सोची-समझी लहरों में चलता है, लेकिन यह एक सुनियोजित एग्जिट जैसा लग रहा है। इसे समझने के लिए, हमने पहले चर्चा की थी कि कैसे Bitcoin and Ethereum ETFs संघर्ष कर रहे थे, लेकिन 4.4 बिलियन डॉलर की गिरावट एक अलग ही स्तर की समस्या है।

जब आप व्यापक बाजार को देखते हैं, तो संकेत उलझाने वाले हैं। कुल मार्केट कैप 2.2 ट्रिलियन डॉलर के आसपास है, S&P 500 थोड़ा ऊपर है, लेकिन NASDAQ गिर रहा है। इससे पता चलता है कि टेक सेक्टर में फिर से जोखिम कम करने (risk-off) का माहौल बन रहा है। अक्सर जब संस्थानों को कैश की जरूरत होती है या वे अपने दांव सुरक्षित करना चाहते हैं, तो बिटकॉइन सबसे पहले बेचा जाता है।

मुझे जो बात सबसे ज्यादा परेशान कर रही है, वह है वॉल्यूम का अंतर। ट्रेडिंग वॉल्यूम वास्तव में बढ़ रहा है (लगभग 17% ऊपर), लेकिन यह स्पॉट मार्केट में नहीं हो रहा है। यह डेरिवेटिव्स में हो रहा है। परपेचुअल्स के लिए 418 बिलियन डॉलर की ओपन इंटरेस्ट के साथ, बाजार फिलहाल एक बड़े कैसीनो जैसा है जहां "स्मार्ट मनी" शायद अपने नुकसान को कम करने के लिए हेजिंग कर रही है या टॉप पर आक्रामक तरीके से शॉर्ट कर रही है।

संस्थागत नैरेटिव क्यों टूट रहा है

पिछले एक साल से यह कहा जा रहा था कि ETFs बिटकॉइन की कीमत के लिए एक "स्थायी फर्श" (permanent floor) प्रदान करेंगे। विचार यह था कि पेंशन फंड और सॉवरेन वेल्थ फंड शोर-शराबे की परवाह किए बिना खरीदेंगे और होल्ड करेंगे। लेकिन 4.4 बिलियन डॉलर की निकासी यह साबित करती है कि "संस्थागत" होने का मतलब "डायमंड हैंड्स" होना नहीं है।

ये निवेशक सख्त रिस्क-मैनेजमेंट नियमों पर चलते हैं। अगर अस्थिरता एक निश्चित सीमा को पार करती है या मैक्रो संकेत बदलते हैं, तो वे तकनीक में "विश्वास" नहीं करते, वे बस सेल ऑर्डर एग्जीक्यूट करते हैं। मुझे लगता है कि हम बिटकॉइन को डिजिटल गोल्ड मानने वाली आदर्शवादी सोच और संस्थागत पोर्टफोलियो रीबैलेंसिंग की ठंडी हकीकत के बीच एक टकराव देख रहे हैं।

मैं एक अजीब रोटेशन भी देख रही हूं। Altcoin Season Index 45 पर है, जो न्यूट्रल है, लेकिन बिटकॉइन डोमिनेंस वास्तव में थोड़ा बढ़कर 57.9% हो गया है। इससे मुझे यह समझ आता है कि लोग जरूरी नहीं कि ऑल्टकॉइन्स में जा रहे हैं; वे या तो स्टेबलकॉइन्स में जा रहे हैं या पूरी तरह से इकोसिस्टम से बाहर निकल रहे हैं।

"संस्थागत ट्रेड" पर मेरी राय

मैं कोई अंध-बुल (permabull) नहीं हूं और न ही मैं डर फैलाने वाली डूमर हूं। लेकिन मैं एक संशयवादी जरूर हूं। मुझे लगता है कि वह "संस्थागत हनीमून" जिसके बारे में हमने पिछले लेखों में बात की थी, आधिकारिक तौर पर खत्म हो गया है। अब हम उस चरण में पहुंच गए हैं जहां बिटकॉइन को किसी भी अन्य हाई-बीटा रिस्क एसेट की तरह देखा जा रहा है।

क्या इसका मतलब यह है कि बुल रन खत्म हो गया? जरूरी नहीं। लेकिन इसका मतलब यह है कि "आसान पैसे" वाला दौर चला गया, जहां सिर्फ "ETF" शब्द बोलने से कीमत बढ़ जाती थी। अब बिटकॉइन को मैक्रो headwinds और उन लोगों के वास्तविक सेलिंग प्रेशर के खिलाफ हर इंच जमीन के लिए लड़ना होगा, जिन्होंने दावा किया था कि वे लंबे समय के लिए यहां हैं।

अगर आप एक्सचेंजों की अस्थिरता से थक चुके हैं और संस्थागत निकासी की चिंता किए बिना अपनी संपत्ति को वास्तव में होल्ड करना चाहते हैं, तो मैं आमतौर पर हार्डवेयर वॉलेट का सुझाव देती हूं। मैं कुछ समय से Ledger Nano Gen5 का उपयोग कर रही हूं क्योंकि यह 99 डॉलर का एक ठोस विकल्प है जो आपको टचस्क्रीन देता है और आपकी चाबियों को ऑफलाइन रखता है। यह अपनी जीवन भर की बचत को ऐसे प्लेटफॉर्म पर छोड़ने से कहीं बेहतर है जो उसी पैनिक सेलिंग से प्रभावित हो सकता है जिसे हम ETFs में देख रहे हैं।

मैं अब किस चीज पर नजर रख रही हूं

मैं 2.2 ट्रिलियन डॉलर के मार्केट कैप सपोर्ट लेवल पर करीब से नजर रख रही हूं। अगर हम इसके नीचे गिरते हैं और ETF निकासी जारी रहती है, तो हम एक बहुत गहरी गिरावट की ओर देख रहे हैं। मैं यह भी देखना चाहती हूं कि Fear and Greed इंडेक्स नीचे जाकर रुकता है या और गिरकर टीन्स (10-19) में चला जाता है। आमतौर पर, जब घबराहट चरम पर होती है, तभी असली खरीदारी के मौके मिलते हैं, लेकिन जब तक बड़े खिलाड़ी एग्जिट बटन दबा रहे हैं, मैं जल्दबाजी में अंदर नहीं जा रही हूं।

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