Bitcoin संस्थागत युद्ध जीत रहा है और Ethereum की हालत खराब है

आंकड़े हमारे सामने हैं और Ethereum के लिए ये बिल्कुल भी अच्छे नहीं हैं। जहाँ Bitcoin ETFs में 131 मिलियन डॉलर का नेट इनफ्लो देखा गया, जिसे मुख्य रूप से BlackRock ने बढ़ावा दिया, वहीं Ethereum ETFs लगातार चार दिनों से घाटे में हैं। अगर आप bitcoin vs ethereum etf inflows comparison की तलाश में थे, तो मौजूदा डेटा साफ दिखाता है कि "बड़े पैसे" वाले लोग इन दोनों एसेट्स को किस नजरिए से देखते हैं। यहाँ सिर्फ कीमतों का अंतर नहीं है, बल्कि संस्थागत पसंद में एक बुनियादी बदलाव आ रहा है। हमने पहले Bitcoin ETF Inflows के बारे में विस्तार से बताया था।

डेटा असल में हमें क्या बता रहा है

अगर आप व्यापक बाजार को देखें, तो Bitcoin का डोमिनेंस बढ़कर 60.27% हो गया है। यह एक बड़ा नंबर है। इससे मुझे यह समझ आता है कि पैसा सिर्फ क्रिप्टो में नहीं आ रहा, बल्कि वह खास तौर पर Bitcoin की तरफ घूम रहा है।

Ethereum के साथ तुलना काफी डरावनी है। ETF से पैसा निकलने के अलावा, ऑन-चेन डेटा भी निराशाजनक है। ETH गैस फीस गिरकर 0.17 Gwei पर आ गई है। मेरे अनुभव में, जब गैस फीस इतनी कम होती है, तो यह एक खाली शहर जैसा संकेत है। ब्लॉक स्पेस की मांग कम है क्योंकि DeFi और NFT मिंट्स जैसी गतिविधियाँ, जो आमतौर पर Ethereum को चलाती हैं, या तो खत्म हो गई हैं या कहीं और चली गई हैं।

इस बीच, मैक्रो माहौल भी अपनी भूमिका निभा रहा है। S&P 500 और NASDAQ दोनों ऊपर हैं, जो बाजार में रिस्क लेने के मूड को दिखाते हैं। लेकिन संस्थान इस उम्मीद को हर जगह नहीं फैला रहे। वे Bitcoin को मुख्य रिजर्व एसेट मान रहे हैं और Ethereum को एक वैकल्पिक और ज्यादा वोलाटाइल दांव के रूप में देख रहे हैं, जिसे लगाने के लिए वे फिलहाल तैयार नहीं हैं।

यह खाई क्यों बढ़ रही है

मुझे लगता है कि हम असल समय में "संस्थागत विभाजन" देख रहे हैं। सालों तक यह नैरेटिव रहा कि Bitcoin डिजिटल गोल्ड है और Ethereum दुनिया का कंप्यूटर। लेकिन किसी पेंशन फंड या सॉवरेन वेल्थ फंड के लिए, "डिजिटल गोल्ड" बेचना "प्रोग्रामेबल स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म" बेचने की तुलना में कहीं ज्यादा आसान है।

हमने यह पैटर्न पहले भी देखा है। हमने पहले कवर किया था कि कैसे Bitcoin ETF inflows ने इस एसेट को बाकी बाजार से अलग करना शुरू किया। अब, वह अलगाव एक गहरे अंतर में बदल रहा है। संस्थानों को Bitcoin की स्थिरता और उसका "ब्रांड" चाहिए। उन्हें Ethereum के रोडमैप की जटिलताओं या स्केलिंग के संघर्ष में कम दिलचस्पी है।

यहाँ "लीवरेज ट्रैप" की समस्या भी है। डेरिवेटिव वॉल्यूम 1.03 ट्रिलियन डॉलर पर है, जो स्पॉट वॉल्यूम से लगभग दस गुना ज्यादा है। बाजार पूरी तरह से सट्टेबाजी की तरफ झुक गया है। जब बड़े खिलाड़ी अपनी पोजीशन बदलते हैं, तो वे थोड़ा-बहुत नहीं बेचते, बल्कि पूंजी के बड़े ब्लॉक हिलाते हैं। अभी वह बहाव सिर्फ एक ही दिशा में है।

इस रोटेशन को कैसे संभालें

अगर आप काफी Ethereum होल्ड कर रहे हैं, तो यह समय काफी निराशाजनक होगा। ऐसा लगता है कि बाजार तकनीक को नजरअंदाज कर सिर्फ पैसों के बहाव (flows) पर ध्यान दे रहा है। लेकिन एक पत्रकार के तौर पर मैंने सीखा है कि "नैरेटिव" आमतौर पर डेटा से पीछे चलता है। जब तक खबरें आपको बताती हैं कि "Altcoin Season" आ गया है, तब तक मौका अक्सर हाथ से निकल चुका होता है। अभी Altcoin Season Index 37 पर है, जो साफ तौर पर हमें Bitcoin Season में रखता है।

जो लोग इस उतार-चढ़ाव से थक चुके हैं या अपने मुनाफे को BTC में ले जा रहे हैं, मैं अपने ट्रेड्स के लिए Bybit का इस्तेमाल कर रही हूँ। मुझे यह पसंद है क्योंकि इनके पास परपेचुअल और ऑप्शंस में गहरी लिक्विडिटी है, जहाँ असल में यह संस्थागत वॉल्यूम मौजूद है। उनकी बेस स्पॉट रेट 0.10% मेकर और टेकर है, जो उनकी सर्विस के हिसाब से ठीक है।

मैं आगे क्या देख रही हूँ

मैं यह नहीं कह रही कि Ethereum खत्म हो गया है, लेकिन मैं Bitcoin के 60% डोमिनेंस लेवल पर बहुत बारीकी से नजर रख रही हूँ। अगर BTC डोमिनेंस 62% या 63% की तरफ बढ़ता रहा और ETH ETFs से पैसा निकलता रहा, तो हम इन एसेट्स के वैल्यूएशन में एक स्ट्रक्चरल बदलाव देख सकते हैं।

मैं ETH गैस फीस पर भी नजर रख रही हूँ। जब तक वे वापस ऊपर नहीं जाते, इसका मतलब है कि नेटवर्क के असली यूजर्स नहीं लौट रहे हैं। संस्थागत इनफ्लो अच्छा है, लेकिन असली ऑन-चेन डिमांड ही किसी प्रोटोकॉल को वैल्यू देती है। उसके बिना, एक ETF सिर्फ एक मरते हुए नैरेटिव का कवर मात्र है।

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