SEC अब लोगों के बजाय प्रोटोकॉल पर फोकस कर रहा है: जानिए traditional और onchain trading में यह बदलाव क्यों मायने रखता है

सालों से SEC ने क्रिप्टो को न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के एक बिखरे हुए वर्जन की तरह देखा है। जब भी कुछ गलत होता है, वे किसी "व्यक्ति" या "कंपनी" को ढूंढते हैं ताकि उन पर केस किया जा सके। लेकिन पॉल एटकिंस एक ऐसा स्ट्रक्चरल बदलाव प्रस्तावित कर रहे हैं जो पूरा खेल बदल सकता है। वह इंटरमीडियरी-आधारित नियमों से हटकर प्रोटोकॉल-आधारित नियमों की ओर बढ़ना चाहते हैं। अगर आप traditional और onchain trading के बीच के अंतर को समझने की कोशिश कर रहे हैं, तो यही वह बिंदु है जहाँ ये दोनों दुनियाएं आपस में टकराती हैं। और अधिक जानकारी के लिए, CBT ने पहले ही Todd Blanche as Interim AG: What His Crypto Stance Means for Regulation और New York is suing Coinbase and Gemini over prediction markets. Here is what you need to know जैसे विषयों पर कवर किया है।

लोगों से प्रोटोकॉल की ओर बदलाव

ट्रेडिशनल दुनिया में, कानून बिचौलियों (middlemen) के इर्द-गिर्द बना होता है। अगर आप कोई शेयर खरीदते हैं, तो वहां एक ब्रोकर, एक क्लियरिंगहाउस और एक सेंट्रल एक्सचेंज होता है। SEC इन्हीं संस्थाओं को रेगुलेट करता है। वे ब्रोकर को बताते हैं कि उसे कैसे व्यवहार करना है और एक्सचेंज को बताते हैं कि ट्रेड की रिपोर्ट कैसे करनी है। यह इस बात का सिस्टम है कि काम "कौन" कर रहा है।

ऑनचेन मार्केट ऐसे काम नहीं करते। एक DeFi प्रोटोकॉल में, समन भेजने के लिए कोई CEO नहीं होता। डेलावेयर में कोई हेड ऑफिस नहीं होता। वहां सिर्फ कोड होता है। जब एटकिंस प्रोटोकॉल-आधारित नियमों की बात करते हैं, तो उनका सुझाव है कि SEC को ऑपरेटर के बजाय मैकेनिज्म को रेगुलेट करना चाहिए।

इसका मतलब यह है कि रेगुलेटर यह नहीं पूछेगा कि "इस एक्सचेंज को कौन चला रहा है?" बल्कि यह पूछेगा कि "क्या इस प्रोटोकॉल में इस तरह की एसेट के लिए जरूरी सुरक्षा उपाय पहले से मौजूद हैं?" यह स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के गणित और लॉजिक को रेगुलेट करने की दिशा में एक कदम है।

इससे traditional और onchain trading का अंतर कैसे बदलता है

इस समय मार्केट में सबसे बड़ी रुकावट यह है कि संस्थाएं (institutions) ब्लॉकचेन की एफिशिएंसी तो चाहती हैं, लेकिन ट्रेडिशनल कानून की सुरक्षा भी चाहती हैं।

ट्रेडिशनल ट्रेडिंग "T+2" सेटलमेंट पर निर्भर करती है, जिसका मतलब है कि आपके पैसे और शेयरों को वास्तव में बदलने में दो दिन लगते हैं। ऑनचेन ट्रेडिंग सेकंडों में होती है। लेकिन क्योंकि SEC सजा देने के लिए बिचौलियों का शिकार कर रहा था, इसलिए ज्यादातर बड़े बैंकों ने असली DeFi से दूरी बनाए रखी। वे "अनरजिस्टर्ड ब्रोकर" कहलाने से बहुत डरते हैं।

अगर SEC वास्तव में प्रोटोकॉल-आधारित रेगुलेशन अपनाता है, तो वह डर खत्म हो जाएगा। हम यह दिखावा करना बंद कर देंगे कि एक डिसेंट्रलाइज्ड लिक्विडिटी पूल सिर्फ ब्रोकरेज का "डिजिटल वर्जन" है। इसके बजाय, हम इसे एक नए प्रकार के फाइनेंशियल प्रिमिटिव के रूप में स्वीकार करेंगे।

मैं 2019 से इसे फॉलो कर रही हूँ, और विडंबना यह है कि DeFi का यह "वाइल्ड वेस्ट" वास्तव में ट्रेडिशनल सिस्टम से ज्यादा पारदर्शी है। आप Etherscan पर हर ट्रेड देख सकते हैं। आप किसी बड़े बैंक के प्राइवेट लेजर के साथ ऐसा नहीं कर सकते। यह बदलाव अंततः NYSE और अन्य दिग्गजों को अपने कोर प्लंबिंग को ऑनचेन ले जाने की अनुमति दे सकता है, बिना इस चिंता के कि हर बार स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट अपडेट होने पर कोई मुकदमा हो जाएगा।

आपकी एसेट्स के लिए इसका क्या मतलब है

जब रेगुलेटर नियमों पर बहस कर रहे हैं, तब मार्केट एक अजीब स्थिति में है। अभी, Fear & Greed Index 49 पर है, जो बिल्कुल न्यूट्रल है। बिटकॉइन डोमिनेंस लगभग 60% पर काफी ऊपर है, और ETH गैस फीस बहुत कम (लगभग 0.14 Gwei) है। मुझे लगता है कि रिटेल निवेशक किनारे पर बैठकर इंतजार कर रहे हैं। वे एक स्पष्ट संकेत चाहते हैं कि कानूनी जंग खत्म हो गई है।

अगर SEC इन नियमों को सफलतापूर्वक दोबारा लिखता है, तो हम संभवतः उन DeFi प्रोटोकॉल में भारी रोटेशन देखेंगे जो यह साबित कर सकें कि वे "डिज़ाइन से ही कंप्लायंट" हैं। मैं किसी ऐसे सेंट्रलाइज्ड ऐप की बात नहीं कर रही जो सिर्फ आपकी आईडी चेक करता है। मेरा मतलब उन वास्तविक ऑनचेन मार्केट्स से है जहाँ नियम कोड में लिखे होते हैं।

लेकिन एक बात मुझे परेशान करती है। जब SEC यह तय करना शुरू करेगा कि एक "कंप्लायंट प्रोटोकॉल" कैसा दिखना चाहिए, तो वे गलती से उस चीज़ को खत्म कर सकते हैं जो DeFi को बेहतरीन बनाती है: बिना अनुमति के इनोवेशन (permissionless innovation)। अगर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट डिप्लॉय करने के लिए आपको सरकार से लाइसेंस की जरूरत होगी, तो हम बस उसी टूटे हुए सिस्टम का डिजिटल वर्जन बना रहे होंगे जिसने 2008 में क्रैश किया था।

इस बदलाव को कैसे हैंडल करें

वाशिंगटन में जो भी हो, ऑनचेन सेटलमेंट का ट्रेंड अब अटल है। मैंने देखा है कि जिस तरह से Bitwise पहले से ही इंस्टीट्यूशनल परपेचुअल्स के लिए Hyperliquid को देख रहा है, प्लंबिंग बदल रही है।

मेरी सलाह है कि यह सोचना बंद करें कि कौन सी "कंपनी" जीत रही है और इस पर ध्यान दें कि आप अपनी कीज़ (keys) कहाँ रखते हैं। जैसे-जैसे मार्केट ऑनचेन जा रहे हैं, जोखिम "एक्सचेंज दिवालिया हो सकता है" से बदलकर "मैं फिशिंग का शिकार हो सकता हूँ" पर आ गया है।

मैं अपनी मुख्य होल्डिंग्स के लिए व्यक्तिगत रूप से Ledger Nano Gen5 का उपयोग करती हूँ। मुझे यह पसंद है क्योंकि यह एक आधुनिक E Ink टचस्क्रीन देता है जिसकी कीमत बहुत ज्यादा नहीं लगती, और यह मेरी प्राइवेट कीज़ को ऑफलाइन रखता है। ऐसी दुनिया में जहाँ SEC नियम बदल रहा है, एकमात्र नियम जो वास्तव में मायने रखता है वह यह है कि आप अपनी एसेट्स को खुद कंट्रोल करें।

अगर एटकिंस का तरीका काम करता है, तो शायद हम "इंस्टीट्यूशनल वॉल" को गिरते हुए देखेंगे। लेकिन तब तक, मैं प्रेस रिलीज पर नहीं, बल्कि वास्तविक कोड पर अपनी नजर रख रही हूँ।

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