A 465 milliárd dolláros tőkelezési csapda és amiért most kritikusak a kripto funding rate-ek

A Bitcoint mostanában a 79 ezer dollár környéke csábít, de a mozgást hajtó motor nem az, aminek gondolnád. Miközben a legtöbb ember csak az ármérőt bámulja vagy az ETF-be áramló pénzekről vitatkozik, én a spot és a származékos volumen közötti hatalmas eltérést nézem. Jelenleg a származékos volumen több mint 400 milliárd dollár, ami majdnem ötszöröse a spot piac 86 milliárdjának. Számomra ez egy óriási vörös zászló. Azt jelenti, hogy az aktuális ármozgást tőkelevezés hajtja, nem pedig olyan emberek, akik ténylegesen megveszik és megtartják az eszközt. Ha épp most kezdted, és azon tűnködöd, hogy mik eigentlich a kripto funding rate-ek kezdőknek, gondolj rá úgy, mint a "belépési díjra" azoknak a kereskedőknek, akik fogadni akarnak az ármozgásra anélkül, hogy ténylegesen birtokolnák a coinot.

Amit a számok ténylegesen mondanak

A számok őrültek. A perpetual swapok nyitott pozícióinak értéke (open interest) 465,6 milliárd dollárra ugrott. Aki nem kereskedik származékokkal, annak csak annyit kell tudnia, hogy az open interest a minden nyitott szerződés összértéke. Ha ez a szám ilyen magas, miközben a spot volumen csökkenő trendben van, akkor nagyon veszélyes terepen járunk.

Figyelemmel kísérem a Fear & Greed Indexet is, ami jelenleg 45-ön, tehát semlegesen áll. Ez furcsán hat. Általában, amikor a BTC ilyen közel kerül egy fontos pszichológiai szinthez, extrém mohóst látunk. Az, hogy a sentiment semleges, miközben a tőkelevezés robbanásszerűen nő, azt sugallja, hogy a piac törékeny. Olyan helyzetben vagyunk, ahol az ár kúszik felfelé, de a stablecoin volumen csökken. Tapasztalatom szerint ez azt jelenti, hogy nincs elég friss vételi nyomás, hogy megtámogassa ezeket a hatalmas leveraged pozíciókat, ha a szél irányt vált.

Miért figyelmeztetnek a funding rate-ek

Hogy megválaszoljam a kérdést, hogy mik a kripto funding rate-ek kezdőknek, ezek időszaki kifizetések a long és short pozíciók között. Amikor a legtöbben optimistaak és long pozíciót nyitnak, a funding rate pozitív lesz. A longok fizetnek a shortoknak. Ha a rate túl magas lesz, drágává válik ezeket a pozíciókat nyitva tartani.

Amikor egy ilyen funding rate növekedést látsz 465 milliárd dollár nyitott pozíció mellett, akkor egy gyújtótöltelket nézel. Ha az ár csak egy kicsit is csökken, a nagy tőkelezéssel nyitott long pozíciók likvidálódnak. Ez további eladásokat vált ki, ami újabb likvidációkhoz vezet. Egy lavina indul. Ezt már többször láttam azóta, hogy 2019-ben elmerültek a piacokban, és általában egy brutális "long squeeze"-ben végződik, ami kisöprögeti a kis befektetőket, akik azt hitték, a trend egy egyenes vonal felfelé.

Itt rejlik a kockázat

A probléma a "spot padlack". Egy egészséges bull marketben látnád, hogy az emberek spot piacon vesznek BTC-t, és azt hideg tárolókba mozgatják. Ez egy alapot teremt, mert ezek a tartók nem likvidálódnak. De amikor a származékos volumen ötszörösére növeli a spotot, a piac alapvetően egy óriási kaszinóvá válik.

Szerintem az altcoinok iránti érdeklődés teljes hiánya is gyanús. Az Altcoin Season Index 11-en áll, tehát egyértelműen Bitcoin szezonban vagyunk. A pénz nem rotál, csak a BTC perpetual pozíciókba一项 halmozódik. Ez a kockázatkoncentráció még törékenyebbé teszi az egész rendszert.

Az én véleményem és amit figyelem

Nem azt mondom, hogy holnap összeomlik a piac, de azt igen, hogy a long pozíciók kockázata most egyszerűen túl magas a várható profit wzglęen. Inkább az a személy akarok lenni, aki tényleges eszközöket tart egy hardveres tárcában, mint az, aki funding rate-eket fizet egy 50x-es leverage pozíció életben tartásáért. Bárki hosszú távú portfóliót épít, azt javaslom, hogy vigyétek ki az eszközeket a tőzsékről. Én személy szerint a Ledger Nano Gen5 eszközt használom, mert ez egy megfizethető módja annak, hogy egy biztonságos érintőképernyős aláírót kapjak anélkül, hogy 400 dollárt költeném egy prémium modellre.

Szemem a 75 ezer dolláros szinten van. Ha elveszítjük ezt, miközben az open interest ilyen magas marad, számítsunk egy nagyon gyors leesésre, amíg a tőkelevezés nem tisztul ki. Megvárom, hogy csökkenjen a nyitott pozíciók száma és változzon a Fear & Greed index, mielőtt azt mondanám, hogy ez egy fenntartható emelkedés. Addig viszont nagyon kétkedem ebben a "moon" narratívában.