Bitcoin vince la guerra istituzionale mentre Ethereum sanguina

I numeri sono sotto gli occhi di tutti e per Ethereum non sono affatto belli. Mentre gli ETF di Bitcoin hanno appena registrato ingressi netti per 131 milioni di dollari, spinti soprattutto da BlackRock, gli ETF di Ethereum passano la quarta giornata consecutiva in rosso. Se state cercando un confronto tra i flussi degli ETF di Bitcoin e Ethereum, i dati attuali mostrano una frattura enorme nel modo in cui i "grossi capitali" vedono questi due asset. Non stiamo parlando solo di una differenza di prezzo; vedo un cambiamento fondamentale nelle preferenze istituzionali. In precedenza abbiamo analizzato i flussi degli ETF di Bitcoin per dare un po' di contesto.

Cosa ci stanno dicendo davvero i dati

Se guardate il mercato in generale, la dominance di Bitcoin è salita al 60,27%. È un numero pesante. Mi dice che il capitale non sta entrando nel mondo crypto in modo indiscriminato, ma si sta spostando specificamente verso Bitcoin.

Il contrasto con Ethereum è brutale. Oltre ai deflussi degli ETF, i dati on-chain sono deprimenti. Le gas fee di ETH sono crollate a 0,17 Gwei. In base alla mia esperienza, quando il gas è così basso, siamo in una città fantasma. Non c'è abbastanza domanda per lo spazio nei blocchi perché le attività che di solito muovono Ethereum, come la DeFi e i mint di NFT, si sono prosciugate o si sono spostate altrove.

Anche l'ambiente macro gioca un ruolo. S&P 500 e NASDAQ sono entrambi in rialzo, segno di un clima generale "risk-on". Ma le istituzioni non stanno distribuendo questo ottimismo a pioggia. Trattano Bitcoin come l'asset di riserva primario e vedono Ethereum come una scommessa opzionale e più volatile che, al momento, non hanno voglia di fare.

Perché il divario si sta allargando

Penso che stiamo vedendo la "divisione istituzionale" in tempo reale. Per anni ci hanno venduto l'idea che Bitcoin fosse l'oro digitale e Ethereum il computer mondiale. Ma per un fondo pensione o un fondo sovrano, l'idea di "oro digitale" è molto più facile da digerire rispetto a quella di una "piattaforma di smart contract programmabili".

Ho già visto questo schema. Avevamo spiegato come i flussi degli ETF di Bitcoin avessero iniziato a scollegare l'asset dal resto del mercato. Ora, quel distacco sta diventando una divergenza. Le istituzioni vogliono la stabilità e il "brand" di Bitcoin. Sono meno interessate alle complessità della roadmap di Ethereum o alle sue difficoltà con lo scaling.

C'è poi il problema della "trappola della leva". Con i volumi dei derivati a 1,03 trilioni di dollari, quasi dieci volte il volume spot, il mercato è pesantemente sbilanciato verso la speculazione. Quando i grandi player decidono di ruotare i portafogli, non vendono un pochino; spostano blocchi massicci di capitale. In questo momento, quel flusso va in una sola direzione.

Come gestire questa rotazione

Se detenete molto Ethereum, questo è un momento frustrante. Sembra che il mercato ignori la tecnologia per concentrarsi solo sui flussi di denaro. Ma facendo il giornalista ho imparato che la "narrativa" di solito arriva dopo i dati. Quando le notizie vi dicono che è arrivata l'"Altcoin Season", il movimento è quasi sempre finito. Attualmente l'Altcoin Season Index è a 37, il che ci colloca decisamente in una Bitcoin Season.

Per chi è stanco della volatilità o sta spostando i profitti in BTC, io uso Bybit per i miei trade. Lo preferisco perché ha una liquidità profonda su perpetual e opzioni, che è dove vive la maggior parte di questo volume istituzionale. La loro tariffa spot base è dello 0,10% sia per i maker che per i taker, il che è onesto per il livello di servizio che offrono.

Cosa monitorerò nei prossimi giorni

Non sto annunciando la morte di Ethereum, ma osservo molto da vicino il livello di dominance del 60% per Bitcoin. Se la dominance di BTC continuerà a salire verso il 62% o 63% mentre gli ETF di ETH continuano a perdere, potremmo essere di fronte a un cambiamento strutturale nel modo in cui questi asset vengono valutati.

Tengo d'occhio anche le gas fee di ETH. Finché non torneranno a salire, significa che gli utenti reali della rete non stanno tornando. Gli ingressi istituzionali sono fantastici, ma è la domanda organica on-chain a dare valore reale a un protocollo. Senza quella, un ETF è solo un involucro per una narrativa che sta scomparendo.

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