ビットコインが8万ドルを突破したが、デリバティブ市場が警告を発している

ビットコインがついに8万ドルの大台を突破し、多くの人は純粋な幸福感に包まれていると思います。でも、市場の内部構造、いわゆる「配管」の部分を見ると、かなり脆い状態にあるのがわかります。私は2019年からずっとこうしたサイクルを追っていますが、価格の急騰と同時にレバレッジが爆発的に増えるとき、それは健全な上昇とは言えません。もしあなたが8万ドル突破後のビットコイン価格予想を探しているなら、まずはデリバティブの取引量を見るべきです。そこに本当のリスクが隠れているからです。

何が起きたのか

数字を見ると、かなり衝撃的です。ビットコインが心理的な節目に到達する一方で、デリバティブの取引量は152%も急増し、1.01兆ドルに達しました。視点を変えてみると、現物取引の量はわずか1,740.5億ドルです。つまり、デリバティブの活動が現物取引を圧倒的な差で上回っているということです。

また、恐怖・強欲指数（Fear and Greed Index）が47で「中立」にとどまっていることにも気づきました。これは奇妙な乖離です。普通、BTCが史上最高値を更新すれば、強欲指数は跳ね上がります。センチメントが中立なのにレバレッジだけが急上昇しているということは、今回の動きが広範なオーガニックな買いによって主導されているわけではないことを示唆しています。むしろ、高レバレッジをかけたトレーダーたちが価格を押し上げようとする、集中した賭けのように見えます。

なぜこれが重要なのか

私の経験から言うと、これは典型的な「レバレッジ・フラッシュ（強制清算の連鎖）」のセットアップです。市場がここまでデリバティブに偏っていると、わずかなきっかけで状況が悪化します。小さな価格下落が清算の連鎖反応を引き起こす。ロングポジションが強制的に決済され、それがさらに価格を押し下げ、さらなる清算を招く。数分で利益を吹き飛ばすウォーターフォールのような現象です。

無期限先物（perpetuals）の未決済建玉だけで4,774.7億ドルあります。方向性に賭けている金額としては、あまりに巨額すぎます。これほどのレバレッジを見ると、私は「ムーン（暴騰）」のことではなく、流動性がどこにあるかを考え始めます。今、流動性はそれらロングポジションの中に溜まっています。

あわせてビットコインドミナンスが60%のしきい値を超えたことにも注目しています。現在は完全に「ビットコイン・シーズン」であり、アルトコイン・シーズン指数はわずか16/100です。資金は依然として大手に留まっていますが、それは単に資産を保有することではなく、投機的なコントラクトを通じて行われています。

次に注目すること

私が探しているのは、価格は上昇し続けているのにデリバティブの取引量が崩れ始めるという乖離です。以前にも書きましたが、それは市場が投機的なギャンブルから本物の蓄積へと移行するサインになります。それまでは、今の状況はまるで「砂上の楼閣」のように感じられます。

伝統的な市場の動きも見ています。S&P 500とNASDAQは今日どちらもわずかに赤字で、広範なリスク許容度が少し不安定であることを示しています。マクロ環境が悪化すれば、これらの過剰なレバレッジをかけたビットコインポジションが真っ先に弾けるでしょう。

このボラティリティの中でトレードをするなら、資金の保管場所には十分気をつけてください。私はメインの資産には Ledger Flex を使っています。Gorilla Glass E Inkタッチスクリーンで管理しやすく、かつ鍵をオフラインで保持できるので、市場が混乱しているときに取引所のハッキングを心配しなくて済むからです。

8万ドル突破後のビットコイン価格予想についてですが、私の見解では、持続的な上昇に向かう前に、レバレッジを解消するための急激な調整が入る可能性があります。ゼロになるとは言いませんが、1兆ドルのデリバティブは、火種としては十分すぎる量です。今後、ロングポジションを維持するコスト（資金調達率）がトレーダーにとって耐えられないほど高くなるか、注視していこうと思います。