Pułapka dźwigni finansowej na 409 miliardów dolarów, której nikt nie zauważa

Liczby, które teraz widzę na dashboardach, są naprawdę niepokojące. Podczas gdy całkowita kapitalizacja rynku trzyma się poziomu 2,49 biliona dolarów, rośnie przepaść między tym, jak ludzie faktycznie kupują aktywa, a tym, jak na nie obstawiają. Obserwuję tę rozbieżność i uważam, że różnica między rynkiem spot a kontraktami futures perpetual stała się najważniejszym sygnałem na rynku. Obecnie wolumen spot wynosi 58,08 mld USD, ale wolumen instrumentów pochodnych skoczył o 18,07% do oszałamiających 459,67 mld USD. Kiedy wolumen zakładów jest prawie ośmiokrotnie wyższy niż realne zakupy, nie patrzymy na zdrowy rynek. To jest beczka prochu. Wcześniej pisałam o podwyższonych stawkach finansowania, jeśli chcecie poznać szerszy kontekst.

Co tak naprawdę się dzieje

Żeby zobrazować skalę, mamy 409,25 mld USD otwartego interesu (open interest) dla kontraktów perpetual. To kolosalna ilość dźwigni finansowej w systemie. W tym samym czasie indeks strachu i chciwości (Fear and Greed Index) oscyluje między 34 a 35. Większość osób widzi „strach” i myśli, że to okazja do kupna, ale kompletnie ignorują to, co dzieje się w „hydraulice” rynku.

Rynek spot to miejsce, gdzie faktycznie posiadasz coin. Jeśli kupisz Bitcoina na spot, możesz go trzymać przez dziesięć lat. Kontrakty perpetual są inne. To spekulacyjne umowy, które pozwalają obstawiać kierunek ceny z użyciem dźwigni. Ponieważ te kontrakty nie mają daty wygaśnięcia, stosuje się „funding rates”, żeby cena kontraktu była powiązana z ceną spot.

Kiedy zbyt wiele osób otwiera długie pozycje (longi), longi płacą shortom. Gdy rynek staje się zbyt zatłoczony w jednym kierunku, stawki te gwałtownie rosną. Widziałam ten schemat już nie raz i, jak pisałam w analizie pułapki spekulacyjnej z dźwignią, zazwyczaj kończy się to brutalnym czyszczeniem rynku.

Dlaczego ta dysproporcja jest ostrzeżeniem

Z mojego doświadczenia wynika, że najgroźniejsze nie są rynki, które aktualnie spadają, ale te, które idą w bok, podczas gdy dźwignia finansowa rośnie. Obecne dane pokazują, że dominacja Bitcoina wynosi 59,25%, a indeks Altcoin Season jest tylko na poziomie 38. Oznacza to, że pieniądze zostają w BTC, ale niekoniecznie jest to kapitał oparty na „przekonaniu”. To jest dźwignia.

Kiedy mamy 409 mld USD w kontraktach perpetual i bardzo niską aktywność on-chain (gas na Ethereum jest praktycznie zerowy, 0,12 Gwei), mówi mi to, że „grube ryby” nie przenoszą aktywów na blockchain, żeby je trzymać. Zamiast tego traderzy walczą ze sobą na arenie instrumentów pochodnych.

Tworzy to kruche equilibrium. Jeśli cena spadnie zaledwie o kilka procent, może to uruchomić reakcję łańcuchową likwidacji. Longi zostaną wycięte, co wymusi dalszą sprzedaż, co z kolei zmiecie kolejne długie pozycje. To właśnie ten „long squeeze”, którego się obawiam. Z drugiej strony, nagły wysyp zakupów na spot mógłby wywołać „short squeeze” i posłać ceny w kosmos. Niezależnie od kierunku, zmienność będzie ekstremalna, bo rynek jest przeładowany z góry.

Jak przetrwać na rynku zdominowanym przez dźwignię

Jeśli handlujecie w takim środowisku, musicie być szczerzy w kwestii ryzyka. Ja nie ufam obecnym poziomom. Jeśli używacie wysokiej dźwigni, w zasadzie gracie w kasynie, obstawiając moment, w którym nastąpi czystka.

Osobom, które wolą instrumenty pochodne, zazwyczaj polecam platformy, które nie zjadają marży absurdalnymi opłatami. Do moich transakcji futures używam Bybit, bo ich stawki bazowe dla perpetual są dość niskie: 0,02% dla maker i 0,055% dla taker. To profesjonalne narzędzie, ale pamiętajcie, że nawet przy niskich opłatach dźwignia 100x to najszybsza droga do utraty wszystkiego.

Jeśli nie jesteście traderami i chcecie budować pozycję, obecny sentyment „strachu” jest lepszym sygnałem niż sama cena. Ale błagam, nie zostawiajcie aktywów na giełdzie, gdy rynek pochodnych jest tak niestabilny. Ja swoje długoterminowe holdingi trzymam w portfelu sprzętowym.

Na co teraz patrzę

Bacznie obserwuję liczby otwartego interesu. Jeśli te 409 mld USD zacznie gwałtownie spadać, podczas gdy cena pozostanie płaska, będzie to oznaczać, że dźwignia jest wypłukiwana, co w dłuższym terminie jest sygnałem bullish.

Ale jeśli open interest będzie dalej rósł, a wolumen spot pozostanie martwy, po prostu odsuwamy nieuniknione w czasie. Czekam też na jakikolwiek skok opłat gas na Ethereum. Jeśli wieloryby zaczną przenosić ETH z giełd do zimnych portfeli, może to być znak, że „smart money” w końcu wchodzi do gry, by zapewnić wsparcie na spot, którego ten rynek desperacko potrzebuje. Do tego czasu zachowuję ostrożność.

Handluj pod newsy na giełdzie z naszego wyboru: Gate