Derivatvolymen är 9x högre än spot. Här är varför det är en enorm varningsflagga

Jag tittade precis på den senaste marknadsdatan och skillnaden är ärligt talat skrämmande. Vi ser 710,61 miljarder dollar i derivatvolym jämfört med bara 82,04 miljarder i spottrading. När volymen av vad om priset är nio gånger större än det faktiska köpet och säljandet av tillgångarna är vi inte i en sund marknad. Vi är i ett gigantiskt casino. För alla som vill ha en förklaring av vad en crypto liquidation cascade är för nybörjare, så är det precis den här miljön där sådana händelser startar. Vi har tidigare skrivit om Derivatives Volume Signal för mer bakgrund.

Risken med en marknad driven av hävstång

I en sund tjurmarknad ser man att spotvolymen leder. Det betyder att folk faktiskt köper Bitcoin eller Ethereum och flyttar dem till cold storage för att de tror på det långsiktiga värdet. Men just nu berättar datan en annan historia. Derivatvolymen har ökat med 14,70 %, medan spotvolymen halkar efter rejält.

Det här säger mig att den nuvarande prisutvecklingen drivs av hävstång, inte ackumulering. När folk handlar perpetuals eller futures köper de inte själva myntet, utan de satsar på prisets riktning. Ofta gör de detta med 20x, 50x eller till och med 100x hävstång. Det skapar en skör jämvikt. Om en tillräckligt stor spelare bestämmer sig för att sälja, eller om några dåliga nyheter når media, kan det utlösa en kedjereaktion.

Så fungerar en crypto liquidation cascade för nybörjare

Om du är ny i det här kan du tänka på en likvidationskaskad som en rad dominobrickor. När en trader använder hävstång sätter de in en liten summa säkerhet för att kontrollera en mycket större position. Om priset rör sig åt fel håll säljer börsen automatiskt positionen för att se till att börsen inte förlorar pengar. Det är en likvidation.

Problemet är att i en marknad med hög hävstång kan en enda likvidation pressa ner priset precis tillräckligt för att trigga nästa traders likvidationsnivå. Sedan triggar den i sin tur en annan, och ännu en. Innan du vet ordet av rasar priset, inte för att projektet misslyckades, utan för att hävstången raderas ut i en våldsam spiral.

Vi har sett det här mönstret förut. Jag minns att jag skrev om dangerous derivatives volume när kvoten bara var 5x. Nu när den nått 9x är den systematiska risken betydligt högre.

Siffrorna som gör mig nervös

Det öppna intresset (open interest) i perpetuals ligger just nu på 485,16 miljarder dollar. Det är en enorm summa pengar låsta i spekulativa kontrakt. Även om Fear and Greed Index är neutralt på 41 betyder det inte att vi är säkra. Det betyder bara att massan inte är euforisk än.

Jag lade också märke till att ETH gas fees är extremt låga (0,19 Gwei fast). För mig tyder det på att den faktiska on-chain-aktiviteten är tyst. Folk flyttar inte tillgångar eller interagerar med DeFi-protokoll på ett sätt som tyder på organisk tillväxt. Istället sitter de i derivatkonton och väntar på en rörelse.

Mina tankar om den nuvarande risken

Jag säger inte att marknaden kommer gå till noll imorgon, men jag säger att grunden är skakig. När man ser så här mycket hävstång är de "enkla" rörelserna oftast över. Marknaden blir ett spel om vem som kan hålla andan längst.

Om du handlar i den här miljön måste du vara extremt försiktig. Jag undviker personligen hög hävstång eftersom jag sett hur snabbt en "säker vinst" förvandlas till en total utradering. Om du handlar derivat föredrar jag att använda Bybit eftersom de har djup likviditet och en enorm användarbas på 60 miljoner, vilket hjälper till att minska effekten av slippage vid volatila rörelser. Men även på en toppmodern börs är 100x hävstång i princip hasardspel.

Det enda sättet att faktiskt ta sig ur den här hävstångsfällan är att köpa den faktiska tillgången och flytta den från börsen. Om du inte äger nycklarna spelar du bara ett spel där huset har alla fördelar. Jag kommer att hålla ett noggrant öga på det öppna intresset på 485 miljarder. Om det börjar falla kraftigt samtidigt som priset sjunker, vet vi att kaskaden har börjat.

Handla nyheterna på vår redaktionstipsade börs: Gate