Kashkari varnar för inflation och krig. Är risk-off trade på väg tillbaka?

Marknaden befinner sig just nu i ett märkligt, neutralt vakuum. Fear & Greed Index ligger på 45, vilket i finansvärlden motsvarar ett axelryck. Men medan prisutvecklingen ser platt ut, skriker den underliggande datan. Jag ser en enorm divergens där derivatvolymen har hoppat upp 24 % till runt 443 miljarder dollar, vilket är nästan fem gånger spotvolymen. Det säger mig att traders inte bara sitter på sina coins, utan spelar på att en stor rörelse är nära. Nu har Fed-tjänsteman Neel Kashkari klivit in med en varning som kan utlösa just den rörelsen. Genom att koppla ihop konflikten mellan Iran och Israel och kollapsande leveranskedjor med ihållande inflation, påminner han oss om att relationen mellan dollarn och bitcoin ofta stramas åt när världen känns som om den håller på att falla isär.

Vad är det som har hänt?

Kashkari pratar inte om någon mjuk landning eller en enkel väg mot lägre räntor. Han lyfter fram hur geopolitisk instabilitet, särskilt i Mellanöstern, kan leda till utbudschocker. Om oljepriserna rusar eller fraktleder blockeras, stiger inflationen. Och när inflationen biter sig fast, håller Federal Reserve räntorna höga.

För oss som bevakar graferna skapar detta ett klassiskt "risk-off"-scenario. I sådana lägen dumpar investerare riskfyllda tillgångar, som tech-aktier och altcoins, för att fly till säkra hamnar. Traditionellt sett innebär det amerikanska statsobligationer och dollarn. Bitcoin försöker gärna spela rollen som en säker hamn, men på kort sikt handlas det ofta som en högbeta-aktie inom tech. Om dollarn rusar för att folk flyr till trygghet, brukar Bitcoin känna av pressen.

Varför risk-off trade spelar roll nu

Jag har följt det här sedan 2019 och jag har sett den här filmen förut. När makromiljön blir volatil kommer risk-off trade tillbaka. Det handlar inte bara om några röda ljus på ett diagram. Det är ett fundamentalt skifte i hur kapitalet rör sig.

Just nu är Bitcoin-dominansen hög på 60,36 % och Altcoin Season Index ligger på ett dystert 12/100. Det betyder att pengarna inte roterar in i småbolag eller spekulativa alts. Istället huddlar man i Bitcoin eller flyttar tillbaka pengarna till USD. Om Kashkaris inflationsoro blir verklighet kan vi gå in i en period där även Bitcoin kämpar medan dollarn stärks.

Det som oroar mig mest är hävstången. Med 470 miljarder dollar i open interest för perpetuals kan varje plötslig spik i dollarn eller en geopolitisk chock utlösa en massiv likvidationskaskad. Vi håller i princip i en jättelik fjäder som har pressats ihop. Om fel nyhet når marknaden kommer återstudsen bli våldsam.

Relationen mellan dollarn och bitcoin

För att förstå vart vi är på väg måste man titta på den inversa korrelationen. När DXY (dollarnindex) klättrar är det oftast en motvind för BTC. Om Fed tvingas hålla räntorna höga för att krig driver upp priset på olja och varor, förblir dollarn stark.

I min erfarenhet vinner narrativet om "digitalt guld" först efter att den initiala paniken lagt sig. Under de första timmarna av en kris köper folk inte Bitcoin, de köper dollar. Först när dammet har lagt sig och man inser att det traditionella systemet läcker, roterar kapitalet in i BTC. Om vi går in i en utdragen period av risk-off-sentiment kommer vägen framåt bli skakig.

Vad jag håller koll på nu

Jag säljer inte av allt, men jag stramar åt mina stops. Jag håller ett vakande öga på S&P 500 och NASDAQ. Om vi ser ett kraftigt ras i TradFi-index samtidigt som dollarn stiger, är det en signal om att risk-off trade är helt tillbaka.

Eftersom marknaden är så extremt hävstångsbelagd just nu undviker jag trades med hög multiplikator på centraliserade börser. Om du planerar att hålla dina tillgångar genom den här volatiliteten är det enda sättet att sova gott att flytta ut dem från börserna. Jag föredrar personligen Ledger Flex eftersom Gorilla Glass E Ink-skärmen gör det enkelt att verifiera adresser utan att man behöver fumla med små knappar, och den håller de privata nycklarna offline där de hör hemma.

Jag väntar nu på en av tre saker: en spik i oljepriserna, att Fear & Greed Index svänger mot "Fear", eller att Bitcoin-dominansen bryts. Fram till dess handlar det om tålamod.