ปริมาณเทรด Derivatives สูงกว่า Spot ถึง 9 เท่า และนี่คือเหตุผลที่มันเป็นสัญญาณอันตรายขั้นสุด

ฉันเพิ่งเช็กข้อมูลตลาดล่าสุดแล้วบอกเลยว่าตัวเลขความแตกต่างนี้มันน่าตกใจมาก เราเห็นปริมาณการเทรด Derivatives สูงถึง 710.61 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่การเทรด Spot มีเพียง 82.04 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น เมื่อปริมาณการ "เดิมพัน" เรื่องราคา สูงกว่าการซื้อขายสินทรัพย์จริงถึง 9 เท่า แบบนี้ไม่ใช่ตลาดที่มีสุขภาพดีค่ะ แต่มันคือคาสิโนยักษ์ดีๆ นี่เอง สำหรับใครที่อยากให้ อธิบายเรื่อง crypto liquidation cascade สำหรับมือใหม่ สภาพแวดล้อมแบบนี้แหละค่ะที่ทำให้เกิดเหตุการณ์นั้น ซึ่งเราเคยวิเคราะห์เรื่อง สัญญาณปริมาณ Derivatives ไปก่อนหน้านี้แล้ว

อันตรายของตลาดที่ขับเคลื่อนด้วย Leverage

ในตลาดขาขึ้นที่สุขภาพดี เราควรเห็นปริมาณ Spot นำหน้า นั่นหมายความว่าผู้คนซื้อ Bitcoin หรือ Ethereum จริงๆ แล้วโอนเก็บใน Cold Storage เพราะเชื่อในมูลค่าระยะยาว แต่ตอนนี้ข้อมูลบอกอีกอย่างค่ะ ปริมาณ Derivatives พุ่งขึ้น 14.70% ในขณะที่ Spot ตามหลังอยู่ไกลมาก

สิ่งนี้บอกฉันว่า ราคาที่ขยับขึ้นลงตอนนี้ถูกขับเคลื่อนด้วย Leverage ไม่ใช่การสะสมของ (Accumulation) เวลาคนเทรด Perpetual หรือ Futures เขาไม่ได้ซื้อเหรียญจริงๆ แต่เขากำลังเดิมพันทิศทางราคา และบ่อยครั้งที่ใช้ Leverage สูงถึง 20x, 50x หรือแม้แต่ 100x ซึ่งมันสร้างสมดุลที่เปราะบางมาก ถ้าผู้เล่นรายใหญ่ตัดสินใจขาย หรือมีข่าวร้ายหลุดออกมา มันสามารถจุดชนวนปฏิกิริยาลูกโซ่ได้ทันที

การเกิด crypto liquidation cascade สำหรับมือใหม่ ทำงานยังไง

ถ้าคุณเพิ่งเข้าวงการ ให้ลองนึกภาพ Liquidation Cascade เหมือนโดมิโนที่วางเรียงกันค่ะ เมื่อเทรดเดอร์ใช้ Leverage เขาจะวางเงินค้ำประกัน (Collateral) จำนวนเล็กน้อยเพื่อคุมสถานะที่ใหญ่กว่ามาก แต่ถ้าราคาเคลื่อนที่สวนทางกับที่คาดไว้ Exchange จะขายสถานะนั้นทิ้งโดยอัตโนมัติเพื่อให้แน่ใจว่า Exchange จะไม่ขาดทุน นี่แหละคือการ "ล้างพอร์ต" หรือ Liquidation

ปัญหาคือในตลาดที่ Leverage สูงจัดๆ การล้างพอร์ตเพียงครั้งเดียวอาจกดราคาให้ต่ำลงจนไปแตะจุดล้างพอร์ตของเทรดเดอร์คนถัดไป แล้วคนนั้นก็ส่งผลต่อคนต่อไป เป็นทอดๆ รู้ตัวอีกทีราคาก็ดิ่งเหว ไม่ใช่เพราะโปรเจกต์ล้มเหลว แต่เป็นเพราะ Leverage กำลังถูกกวาดล้างในวงจรที่รุนแรง

ฉันเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อน จำได้ว่าเคยเขียนถึงเรื่อง ปริมาณ derivatives ที่อันตราย ตอนที่สัดส่วนยังแค่ 5 เท่า แต่ตอนนี้พุ่งไปถึง 9 เท่า ความเสี่ยงเชิงระบบจึงสูงขึ้นกว่าเดิมมาก

ตัวเลขที่ทำให้ฉันกังวล

ตอนนี้ Open Interest ของ Perpetual อยู่ที่ 485.16 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเงินจำนวนมหาศาลที่ผูกติดอยู่กับสัญญาเก็งกำไร แม้ว่า Fear and Greed Index จะอยู่ในระดับ Neutral ที่ 41 แต่นั่นไม่ได้แปลว่าเราปลอดภัยนะคะ มันแค่บอกว่าฝูงชนยังไม่ถึงจุดที่โลภจนคลั่ง (Euphoria) เท่านั้นเอง

อีกจุดที่ฉันสังเกตคือค่า Gas ของ ETH ต่ำมาก (0.19 Gwei สำหรับแบบเร็ว) สำหรับฉัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมบน Chain จริงๆ นั้นเงียบเหงา ผู้คนไม่ได้เคลื่อนย้ายสินทรัพย์หรือใช้งาน DeFi ในแบบที่บ่งบอกถึงการเติบโตอย่างแท้จริง แต่พวกเขากลับไปกองกันอยู่ในบัญชี Derivatives เพื่อรอจังหวะราคาขยับ

มุมมองของฉันต่อความเสี่ยงในตอนนี้

ฉันไม่ได้บอกว่าตลาดจะกลายเป็นศูนย์ในวันพรุ่งนี้ แต่ฉันกำลังบอกว่าฐานรากมันสั่นคลอน เมื่อคุณเห็น Leverage สูงขนาดนี้ ปกติแล้วช่วงที่ "ทำกำไรได้ง่ายๆ" มักจะจบลงแล้ว ตลาดจะกลายเป็นเกมว่าใครจะกลั้นหายใจได้นานกว่ากัน

ถ้าคุณเทรดในสภาพแวดล้อมแบบนี้ ต้องระวังตัวให้มากค่ะ ส่วนตัวฉันเลี่ยงการใช้ Leverage สูง เพราะเคยเห็นมาแล้วว่า "สิ่งที่ชัวร์" กลายเป็น "พอร์ตระเบิด" ได้เร็วแค่ไหน ถ้าคุณจะเทรด Derivatives จริงๆ ฉันแนะนำให้ใช้ Bybit เพราะเขามีสภาพคล่องสูงและมีผู้ใช้กว่า 60 ล้านคน ซึ่งช่วยลดผลกระทบจาก Slippage เวลาตลาดผันผวนได้ดี แต่ต่อให้เป็น Exchange ระดับท็อป การใช้ Leverage 100x ก็คือการพนันดีๆ นี่เอง

วิธีเดียวที่จะหลุดพ้นจากกับดัก Leverage นี้ได้ คือการซื้อสินทรัพย์จริงและโอนออกจาก Exchange ถ้าคุณไม่ได้ถือ Key เอง คุณก็แค่กำลังเล่นเกมที่เจ้ามือถือไพ่เหนือกว่าทุกทาง ฉันจะจับตาดู Open Interest 485 พันล้านดอลลาร์นี้อย่างใกล้ชิด ถ้าตัวเลขนี้เริ่มลดลงฮวบฮาบพร้อมกับราคาที่ร่วงลง เราจะรู้ทันทีว่าโดมิโนตัวแรกเริ่มล้มแล้ว

เทรดตามข่าวกับ Exchange ที่ทีมบรรณาธิการเลือก: Gate