ทำไมการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจทำให้ตลาดคริปโตพัง

เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ตอนนี้มัวแต่ตื่นเต้นกับเรื่องทุนสำรองทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ หรือดราม่าในโลก DeFi แต่พวกเขากำลังมองข้ามความเสี่ยงก้อนโตที่เห็นกันชัดๆ อย่างธนาคารกลางญี่ปุ่นที่เริ่มส่งสัญญาณจะขึ้นดอกเบี้ย สำหรับใครที่ไม่ได้ตามเรื่องมหภาค (Macro) สิ่งนี้คือหายนะของสภาพคล่องทั่วโลกเลยล่ะ ถ้าคุณสงสัยว่าอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นส่งผลต่อ Bitcoin ยังไง คำตอบอยู่ที่กลไกอันตรายที่เรียกว่า carry trade

carry trade กับกับดักสภาพคล่อง

ถ้าอยากรู้ว่าทำไมตัวเลขไม่กี่จุดในโตเกียวถึงส่งผลกระทบมาถึงสตอกโฮล์ม นิวยอร์ก หรือแม้แต่ในไทย คุณต้องเข้าใจเรื่อง carry trade ก่อน หลายปีที่ผ่านมาญี่ปุ่นใช้อัตราดอกเบี้ยใกล้ 0% หรือติดลบ ซึ่งทำให้การกู้เงินเยนนั้นถูกมาก

นักเทรดจะกู้เงินเยนที่ดอกเบี้ยเกือบ 0% แล้วเอาเงินก้อนนั้นไปลงในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า บางคนซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บางคนซื้อหุ้นเทค และพักหลังๆ พวกเขาใช้เลเวอเรจราคาถูกนี้มาเดิมพันกับ Bitcoin มันเหมือนเป็นเงินกู้ยักษ์ระดับโลกที่คอยเติมเชื้อไฟให้ตลาดอยู่ในโหมด "risk-on" หรือกล้าเสี่ยง

แต่พอธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นดอกเบี้ย เงินราคาถูกเหล่านี้จะหายไป ต้นทุนการกู้เงินเยนสูงขึ้น และตัวเงินเยนเองก็มักจะแข็งค่าขึ้นด้วย สิ่งนี้จะบังคับให้นักเทรดต้องปิดสถานะและรีบขายสินทรัพย์เพื่อเอาเงินไปคืนเงินกู้เยน จากประสบการณ์ของฉัน เวลา carry trade ถูกล้างไพ่ มันไม่เคยเกิดขึ้นช้าๆ แต่มันจะมาในรูปแบบของ flash crash ที่รุนแรงและรวดเร็ว

ข้อมูลตอนนี้บอกอะไรเราบ้าง

ถ้าดูตัวเลขปัจจุบัน ฉันว่าตลาดอยู่ในสภาวะที่เปราะบางมาก ค่า Fear & Greed Index อยู่ที่ 41 ซึ่งอยู่ในระดับกลางๆ (Neutral) นี่ไม่ใช่สัญญาณที่ดีเลยในขณะที่เราควรจะอยู่ในตลาดกระทิง มันแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนไม่ได้มีมากพอ

มูลค่าตลาดรวม (Market Cap) อยู่ที่ประมาณ 2.80 ล้านล้านดอลลาร์ แต่จุดที่น่ากังวลคือปริมาณการซื้อขาย เราเห็นวอลุ่มในตลาดอนุพันธ์ (Derivatives) พุ่งสูงถึง 780 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าวอลุ่มในตลาด spot ถึง 6 เท่า สิ่งนี้บอกฉันว่าตลาดใช้เลเวอเรจหนักมาก พอเอาเลเวอเรจสูงๆ มาเจอกับแรงกระแทกด้านสภาพคล่องจากญี่ปุ่น มันคือสูตรสำเร็จของการเกิด liquidation cascade หรือการล้างพอร์ตต่อเนื่องเป็นโดมิโน

ตอนนี้ Bitcoin dominance ยังคงนิ่งอยู่ที่ 60% และ Altcoin Season Index อยู่ที่ 19 เท่านั้น เงินยังกองอยู่ที่ BTC ส่วนเหรียญทางเลือก (Alts) กำลังไหลออก ซึ่งปกติจะเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนเริ่มกลัวและย้ายเงินไปหาจุดที่ปลอดภัยที่สุดในระบบคริปโต

ทำไมเรื่องนี้ถึงเป็นความเสี่ยงต่อพอร์ตของคุณ

ฉันตามตลาดนี้มาตั้งแต่ปี 2019 และเห็นความผิดพลาดที่มือใหม่ชอบทำบ่อยที่สุดคือการคิดว่าคริปโตแยกตัวเป็นเอกเทศจากโลกภายนอก จริงๆ แล้วมันไม่ใช่เลย คริปโตคือ "สินทรัพย์เสี่ยง" ที่อ่อนไหวที่สุดในโลก

ถ้าธนาคารกลางญี่ปุ่นดันดอกเบี้ยสูงเกินไปและเร็วเกินไป เราจะเห็นการเรียกหลักประกันคืน (margin call) ทั่วโลก นักเทรดจะไม่ใช่แค่ขายเหรียญกาวๆ ทิ้ง แต่จะขาย Bitcoin เพื่อเอาเงินไปชดเชยการขาดทุนในตลาดอื่นด้วย ฉันกังวลเรื่องสถานะในตลาดอนุพันธ์ตอนนี้มาก เพราะมี Open Interest ใน perpetuals สูงถึง 454 พันล้านดอลลาร์ การขยับลงแรงๆ เพียงครั้งเดียวอาจจุดชนวนการล้างพอร์ตครั้งใหญ่ได้

ถ้าคุณต้องเทรดในช่วงที่ผันผวนแบบนี้ ฉันแนะนำให้ใช้ MEXC เพราะเขาไม่มีค่าธรรมเนียม maker ในตลาด spot ซึ่งช่วยได้เยอะเวลาต้องบริหารพอร์ตโดยที่ไม่โดนค่าธรรมเนียมกัดกินกำไร แต่ประเด็นสำคัญตอนนี้ไม่ใช่เรื่องใช้เว็บไหนเทรด แต่คือคุณกำลังแบกความเสี่ยงไว้มากเกินไปหรือเปล่า

สิ่งที่ฉันจะจับตาดูต่อไป

ฉันจะเฝ้าดูอัตราแลกเปลี่ยน JPY/USD อย่างใกล้ชิด ถ้าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว นั่นคือสัญญาณว่า carry trade กำลังถูกล้างพอร์ต และฉันจะดู S&P 500 กับ NASDAQ ด้วย ถ้าหุ้นเทคสหรัฐฯ ร่วงพร้อมกับ Bitcoin มันไม่ใช่ "ปัญหาของคริปโต" แต่มันคือ "ปัญหาสภาพคล่อง" ของโลก

ฉันไม่ได้บอกว่าตลาดจะกลายเป็นศูนย์ แต่การมโนว่าราคาจะพุ่งไปดวงจันทร์โดยไม่ดูปัจจัยมหภาคคือเรื่องอันตราย สหรัฐฯ อาจจะพูดเรื่องการทำทุนสำรอง แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นต่างหากที่เป็นคนถือก๊อกน้ำของสภาพคล่องโลก ถ้าเขาปิดก๊อกเมื่อไหร่ การพุ่งขึ้นของราคาจะหยุดลงทันที