Kashkari'den enflasyon ve savaş uyarısı: Risk-off trade geri mi dönüyor?

Piyasa şu an tuhaf, nötr bir boşlukta takılı kalmış durumda. Korku ve Açgözlülük Endeksi 45 seviyelerinde seyrediyor, ki bu finansal anlamda "bilmiyorum" demek gibi bir şey. Ama fiyat hareketleri durağan görünse de arka plandaki veriler resmen bağırıyor. Türev hacimlerin yaklaşık 443 milyar dolara, yani %24'e yükseldiğini görüyorum. Bu rakam spot hacminin neredeyse beş katı. Bana kalırsa yatırımcılar sadece izlemiyor, büyük bir hareket için kumar oynuyorlar. Şimdi ise Fed yetkilisi Neel Kashkari, bu hareketi tetikleyebilecek bir uyarıyla sahneye çıktı. İran-İsrail çatışmasını ve tedarik zinciri sorunlarını kalıcı enflasyona bağlayarak, dünya dağılıyormuş gibi hissettirdiğinde ABD doları ve bitcoin arasındaki ilişkinin nasıl sıkılaştığını bize hatırlattı.

Neler oldu?

Kashkari, faiz oranlarının yavaşça düşeceği pembe bir tablodan bahsetmiyor. Aksine, özellikle Orta Doğu'daki jeopolitik istikrarsızlığın nasıl arz şoklarına yol açabileceğini vurguluyor. Petrol fiyatları fırlarsa veya nakliye hatları kapanırsa enflasyon yükselir. Enflasyon yüksek kaldığında ise Federal Reserve faizleri yüksek tutmaya devam eder.

Grafikleri takip edenler için bu durum klasik bir "risk-off" ortamı yaratır. Bu senaryolarda yatırımcılar, altcoinler ve teknoloji hisseleri gibi "riskli" varlıkları satıp güvenli limanlara kaçarlar. Geleneksel olarak bu limanlar ABD Hazine tahvilleri ve dolardır. Bitcoin bazen güvenli limanmış gibi davranır ama kısa vadede genellikle yüksek betalı bir teknoloji hissesi gibi hareket eder. Eğer güvenlik arayışı nedeniyle dolar sert yükselirse, Bitcoin genellikle bu baskıyı hisseder.

Risk-off trade neden önemli?

2019'dan beri bu piyasaları takip ediyorum ve bu filmi daha önce izledim. Makro ortam volatil hale geldiğinde, riskten kaçış yani "risk-off" trade geri döner. Bu sadece grafikteki birkaç kırmızı mum meselesi değil; sermayenin hareket etme biçimindeki temel bir değişimdir.

Şu an Bitcoin dominansı %60,36 ile oldukça yüksek ve Altcoin Sezonu Endeksi 100 üzerinden sadece 12. Bu da paranın küçük hacimli projelere veya spekülatif altcoinlere dönmediğini gösteriyor. Para ya Bitcoin'de toplanıyor ya da tekrar dolara dönüyor. Özellikle Türkiye gibi enflasyonla mücadele eden ülkelerdeki yatırımcılar için bu durum, portföyü koruma içgüdüsünü daha da artıracaktır. Eğer Kashkari'nin enflasyon korkuları gerçeğe dönüşürse, ABD doları güçlenirken Bitcoin'in bile zorlandığı bir dönem görebiliriz.

Beni en çok endişelendiren kısım ise kaldıraçlar. 470 milyar dolarlık perpetual (sürekli sözleşme) açık pozisyonu varken, dolardaki ani bir sıçrama veya jeopolitik bir şok, devasa bir likidasyon zincirini tetikleyebilir. Şu an elimizde sıkıştırılmış dev bir yay var; yanlış haber gelirse geri tepme çok şiddetli olur.

ABD doları ve bitcoin ilişkisi

Bundan sonra nereye gideceğimizi anlamak için ters korelasyona bakmanız gerekir. DXY (Dolar Endeksi) tırmandığında, bu genellikle BTC için ters rüzgar demektir. Eğer savaş petrol ve mal fiyatlarını yükseltirse ve Fed bu yüzden faizleri yüksek tutmak zorunda kalırsa, dolar güçlü kalır.

Kendi deneyimlerime dayanarak söylüyorum; "dijital altın" anlatısı ancak ilk panik dalgası dindikten sonra kazanır. Bir krizin ilk birkaç saatinde insanlar Bitcoin almaz, dolar alırlar. Ancak toz bulutu dağıldığında ve geleneksel sistemin sızdırdığı fark edildiğinde sermaye BTC'ye kayar. Eğer uzun süreli bir "risk-off" sentimentine giriyorsak, önümüzdeki yol oldukça engebeli olacak.

Bundan sonra neyi izliyorum?

Her şeyi satmıyorum ama stop seviyelerimi yukarı çekiyorum. S&P 500 ve NASDAQ'ı yakından takip ediyorum. Eğer dolar yükselirken geleneksel finans endekslerinde sert bir düşüş görürsek, bu risk-off trade'in tamamen geri döndüğünün sinyalidir.

Piyasa şu an çok kaldıraçlı olduğu için merkezi borsalardaki yüksek çarpanlı işlemlerden uzak duruyorum. Eğer bu volatilite boyunca varlıklarınızı tutmayı planlıyorsanız, geceleri rahat uyumanın tek yolu varlıkları borsalardan çıkarmaktır. Ben şahsen Ledger Flex tercih ediyorum çünkü Gorilla Glass E Ink dokunmatik ekranı, küçük düğmelerle uğraşmadan adresleri doğrulamayı kolaylaştırıyor ve özel anahtarları olması gereken yerde, yani çevrimdışında tutuyor.

Şu üç şeyden birini bekliyorum: petrol fiyatlarında sıçrama, Korku ve Açgözlülük endeksinde "Korku"ya kayış veya BTC dominansında bir kırılma. O zamana kadar tek çare sabır.