465 milyar dolarlık kaldıraç tuzağı ve kripto fonlama oranları neden önemli

Bitcoin 79 bin dolar sınırında geziniyor ama bu yükselişi tetikleyen motor sandığınız şey değil. Çoğu kişi sadece fiyat ekranına bakıp ETF girişlerini tartışırken, ben spot hacim ile türev hacmi arasındaki devasa uçuruma odaklanıyorum. Şu an türev hacmi 400 milyar doların üzerinde, yani 86 milyar dolarlık spot hacmin neredeyse beş katı. Bana göre bu çok ciddi bir kırmızı bayrak. Mevcut fiyat hareketinin, varlığı gerçekten satın alıp tutanlar tarafından değil, kaldıraçla desteklendiği anlamına geliyor. Eğer bu dünyada yeniyseniz ve kripto fonlama oranları nedir diye merak ediyorsanız, bunu coin'e gerçekten sahip olmadan fiyat hareketleri üzerine bahis oynamak isteyen yatırımcıların ödediği bir "giriş ücreti" gibi düşünebilirsiniz.

Veriler aslında bize ne söylüyor

Rakamlar dürüst olmak gerekirse korkutucu. Perpetual (sürekli) kontratlardaki açık faiz 465,6 milyar dolara ulaştı. Türev işlemleri yapmayanlar için açıklayayım; açık faiz, henüz kapatılmamış tüm kontratların toplam değeridir. Spot hacim düşerken bu rakamın bu kadar yükselmesi, bizi oldukça tehlikeli bir noktaya getiriyor.

Korku ve Açgözlülük Endeksi'ni takip ediyorum ve şu an 45 seviyesinde, yani nötr. Bu çok garip. Normalde BTC bu kadar kritik bir psikolojik seviyeye yaklaştığında aşırı açgözlülük görürüz. Kaldıraç patlarken duyarlılığın nötr kalması, piyasanın kırılgan olduğunu gösteriyor. Fiyat yükselirken stabilcoin hacmi düşüyor. Kendi deneyimlerime dayanarak söylüyorum; işler kötüye gittiğinde bu devasa kaldıraçlı pozisyonları destekleyecek yeterli yeni alım baskısı yok. Özellikle enflasyondan korunmak için kriptoya yönelen ve stabilcoinlerde bekleyen yatırımcıların çekilmeye başlaması, piyasanın altındaki desteğin zayıfladığını kanıtlıyor.

Fonlama oranları neden bir uyarı işaretidir

Kripto fonlama oranları nedir sorusuna dönersek; bunlar long ve short pozisyon açan yatırımcılar arasında belirli periyotlarla yapılan ödemelerdir. Çoğu kişi yükseliş bekleyip long açtığında, fonlama oranı pozitif olur ve long açanlar short açanlara ödeme yapar. Oran çok yükselirse, bu pozisyonları açık tutmak oldukça maliyetli hale gelir.

465 milyar dolarlık açık faizin yanında fonlama oranlarında böyle bir sıçrama gördüğünüzde, aslında bir barut fıçısına bakıyorsunuz demektir. Fiyat çok küçük bir miktar bile düşse, yüksek kaldıraçlı long pozisyonlar likide olur. Bu da daha fazla satışı, o da daha fazla likidasyonu tetikler. Tam bir zincirleme reaksiyon. 2019'da piyasaları takip etmeye başladığımdan beri bunu defalarca gördüm. Genelde sonuç, trendin dümdüz yukarı gideceğini sanan küçük yatırımcıyı silip süpüren şiddetli bir "long squeeze" (long sıkıştırması) olur.

Risk nerede yatıyor

Buradaki asıl tehlike, bir "spot tabanının" olmaması. Sağlıklı bir boğa piyasasında, insanların spot piyasadan BTC alıp soğuk cüzdanlarına taşıdığını görürsünüz. Bu durum bir taban oluşturur çünkü bu kişiler likide olmaz. Ancak türev hacminin spotu 5 kat bastığı bir yerde, piyasa temel olarak dev bir bahis kumarhanesine dönüşmüş durumda.

Ayrıca altcoinlere karşı tam bir ilgisizlik var. Altcoin Sezonu Endeksi 11 seviyesinde, yani tamamen Bitcoin sezonundayız. Para diğer projelere dağılmıyor, sadece BTC perpetual kontratlarına yığılıyor. Bu risk konsantrasyonu tüm sistemi daha kırılgan hale getiriyor.

Benim görüşüm ve takip ettiklerim

Piyasanın yarın çökeceğini söylemiyorum ama şu noktada long açmanın risk-ödül oranının berbat olduğunu düşünüyorum. 50x kaldıraçlı bir pozisyonu hayatta tutmak için fonlama ücreti ödeyen kişi olmaksa, ben gerçek varlıkları donanım cüzdanında tutan kişi olmayı tercih ederim. Uzun vadeli bir portföy oluşturmak isteyen herkese varlıklarını borsalardan çıkarmalarını öneririm. Ben şahsen Ledger Nano Gen5 kullanıyorum çünkü premium modellere 400 dolar harcamadan, güvenli ve dokunmatik ekranlı bir imzalayıcıya sahip olmanın en uygun yolu bu: https://go.cryptobuyingtips.com/ledger

75 bin dolar seviyesini yakından izliyorum. Açık faiz bu kadar yüksekken bu seviyeyi kaybedersek, kaldıracın temizlendiği çok hızlı bir düşüş beklerim. Bu hareketin sürdürülebilir olduğunu söylemeden önce açık faizlerde bir düşüş ve Korku ve Açgözlülük endeksinde bir değişim görmek istiyorum. O zamana kadar, bu "aya uçuş" anlatılarına şüpheyle bakmaya devam edeceğim.