Bitcoin thắng thế trong cuộc chiến định chế trong khi Ethereum hụt hơi

Những con số hiện ra trước mắt và chúng chẳng hề dễ chịu chút nào cho Ethereum. Trong khi các quỹ ETF Bitcoin vừa ghi nhận mức vốn ròng chảy vào là 131 triệu USD, chủ yếu nhờ BlackRock, thì các quỹ ETF Ethereum lại chìm trong sắc đỏ suốt bốn ngày liên tiếp. Nếu bạn đang tìm kiếm một bản so sánh dòng vốn ETF bitcoin và ethereum, dữ liệu hiện tại cho thấy một sự phân hóa khủng khiếp trong cách "những ông lớn" nhìn nhận hai tài sản này. Đây không đơn thuần là sự chênh lệch về giá, mà là một sự thay đổi căn bản trong ưu tiên của các định chế tài chính. Tôi đã từng viết về Dòng vốn ETF Bitcoin để bạn có thêm bối cảnh.

Dữ liệu thực sự đang nói lên điều gì

Nhìn rộng ra toàn thị trường, tỷ trọng thống trị (dominance) của Bitcoin đã nhích lên mức 60,27%. Với tôi, đây là một con số đáng kể. Nó cho thấy dòng vốn không chỉ đổ vào crypto nói chung, mà đang xoay trục cụ thể vào Bitcoin.

Sự tương phản với Ethereum là quá rõ rệt. Ngoài việc bị rút vốn ETF, dữ liệu on-chain cũng khá ảm đạm. Phí gas của ETH đã giảm sâu xuống còn 0,17 Gwei. Theo kinh nghiệm của tôi, khi phí gas thấp thế này, mạng lưới chẳng khác nào một "thành phố ma". Đơn giản là không có đủ nhu cầu cho không gian khối vì các hoạt động thường thúc đẩy Ethereum, như DeFi hay đúc NFT, đã cạn kiệt hoặc chuyển sang nơi khác.

Trong khi đó, môi trường vĩ mô cũng đóng một vai trò quan trọng. S&P 500 và NASDAQ đều tăng, cho thấy tâm lý chấp nhận rủi ro chung. Nhưng các định chế không chia sẻ sự lạc quan đó cho tất cả mọi người. Họ coi Bitcoin là tài sản dự trữ chính và xem Ethereum như một khoản đặt cược tùy chọn, đầy biến động mà hiện tại họ không sẵn lòng mạo hiểm.

Vì sao khoảng cách ngày càng nới rộng

Tôi nghĩ chúng ta đang chứng kiến "sự phân hóa định chế" ngay trong thời gian thực. Trong nhiều năm, câu chuyện kể rằng Bitcoin là vàng kỹ thuật số và Ethereum là máy tính thế giới. Nhưng với một quỹ hưu trí hay quỹ chủ quyền, khái niệm "vàng kỹ thuật số" dễ được chấp nhận hơn nhiều so với "nền tảng hợp đồng thông minh có thể lập trình".

Chúng ta đã thấy mô hình này trước đây. Tôi từng phân tích việc dòng vốn ETF Bitcoin bắt đầu tách biệt tài sản này khỏi phần còn lại của thị trường. Giờ đây, sự tách biệt đó đang trở thành một sự phân kỳ. Các tổ chức muốn sự ổn định và "thương hiệu" của Bitcoin. Họ ít quan tâm hơn đến những lộ trình phức tạp của Ethereum hay cuộc chiến mở rộng quy mô mà nó đang gặp phải.

Còn một vấn đề nữa là "bẫy đòn bẩy". Với khối lượng giao dịch phái sinh đạt 1,03 nghìn tỷ USD, gấp gần mười lần khối lượng giao dịch giao ngay, thị trường đang nghiêng nặng về phía đầu cơ. Khi các tay chơi lớn quyết định xoay vốn, họ không bán một ít, mà họ di chuyển những khối vốn khổng lồ. Hiện tại, dòng chảy đó chỉ đi theo một chiều.

Cách xử lý đợt xoay trục này

Nếu bạn đang nắm giữ nhiều Ethereum, đây là khoảng thời gian cực kỳ khó chịu. Cảm giác như thị trường đang phớt lờ công nghệ và chỉ tập trung vào dòng tiền. Nhưng là một nhà báo, tôi học được rằng "câu chuyện" thường chạy sau dữ liệu. Đến khi tin tức bảo bạn là "Mùa Altcoin" đã đến, thì thường là cơ hội đã qua rồi. Hiện tại, Chỉ số Mùa Altcoin đang ở mức 37, nghĩa là chúng ta đang nằm chắc trong Mùa Bitcoin.

Với những ai đã mệt mỏi với biến động hoặc muốn chuyển lợi nhuận sang BTC, tôi thường dùng Bybit để giao dịch. Tôi thích sàn này vì thanh khoản cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn và quyền chọn rất sâu, vốn là nơi tập trung hầu hết khối lượng giao dịch của các định chế. Phí spot cơ bản của họ là 0,10% cho cả maker và taker, mức này tôi thấy khá hợp lý với chất lượng dịch vụ họ cung cấp.

Tôi đang theo dõi điều gì tiếp theo

Tôi không nói rằng Ethereum sẽ "chết", nhưng tôi đang quan sát rất kỹ mức thống trị 60% của Bitcoin. Nếu dominance của BTC tiếp tục leo lên 62% hoặc 63% trong khi ETF ETH vẫn tiếp tục bị rút vốn, chúng ta có thể đang đối mặt với một sự thay đổi cấu trúc trong cách định giá hai tài sản này.

Tôi cũng để mắt đến phí gas của ETH. Chừng nào phí gas chưa tăng trở lại, điều đó có nghĩa là người dùng thực sự của mạng lưới vẫn chưa quay lại. Dòng vốn định chế thì tốt đấy, nhưng nhu cầu on-chain hữu cơ mới là thứ tạo ra giá trị thực cho một giao thức. Không có điều đó, một quỹ ETF cũng chỉ là một cái vỏ bọc cho một câu chuyện đang dần phai nhạt.

Giao dịch theo tin tức tại sàn giao dịch do ban biên tập lựa chọn: MEXC