بيتكوين تكتسح المؤسسات بينما ينزف إيثيريوم

الأرقام واضحة تماماً، وهي ليست سارة بالنسبة لإيثيريوم. بينما شهدت صناديق البيتكوين تدفقات صافية بقيمة 131 مليون دولار، مدفوعة بشكل أساسي من قبل بلاك روك، قضت صناديق إيثيريوم أربعة أيام متتالية في المنطقة الحمراء. إذا كنت تبحث عن مقارنة بين تدفقات صناديق بيتكوين وإيثيريوم، فإن البيانات الحالية تظهر انقساماً هائلاً في كيفية رؤية "الأموال الضخمة" لهذين الأصلين. نحن لا نرى مجرد فرق في السعر هنا، بل نشهد تحولاً جوهرياً في تفضيلات المؤسسات. سبق وأن غطينا تدفقات صناديق بيتكوين لمزيد من التفاصيل.

ما الذي تخبرنا به البيانات فعلياً

إذا نظرت إلى السوق بشكل عام، ستجد أن هيمنة البيتكوين ارتفعت إلى 60.27%. هذا رقم كبير بالنسبة لي. فهو يخبرني أن رأس المال لا يتدفق إلى الكريبتو بشكل عام فحسب، بل يتم تدويره خصيصاً نحو البيتكوين.

التناقض مع إيثيريوم صارخ. بعيداً عن خروج السيولة من الصناديق، تبدو البيانات على الشبكة (on-chain) محبطة. رسوم الغاز (gas fees) في إيثيريوم هوت إلى 0.17 Gwei. من واقع خبرتي، عندما تكون الرسوم منخفضة بهذا الشكل، فهذا يعني أننا في "مدينة أشباح". ببساطة، لا يوجد طلب كافٍ على مساحة الكتلة لأن الأنشطة التي تحرك إيثيريوم عادة، مثل DeFi وصك الـ NFTs، جفت أو انتقلت إلى مكان آخر.

في الوقت نفسه، تلعب البيئة الماكرو دوراً هنا. مؤشرا S&P 500 و NASDAQ في ارتفاع، مما يظهر مزاجاً عاماً يميل للمخاطرة. لكن المؤسسات لا توزع هذا التفاؤل على الجميع. إنهم يتعاملون مع البيتكوين كأصل احتياطي أساسي، بينما ينظرون لإيثيريوم كرهان إضافي وأكثر تقلبًا، وهم غير مستعدين للمخاطرة به حالياً. وبالنسبة لنا في منطقة الشرق الأوسط والخليج، حيث يميل المستثمرون عادةً للبحث عن "الملاذات الآمنة" في أوقات عدم الاستقرار، فإن هذا التوجه المؤسسي نحو البيتكوين يعزز مكانتها كـ "ذهب رقمي".

لماذا تتسع الفجوة

أعتقد أننا نرى "الانقسام المؤسسي" يحدث في الوقت الفعلي. لسنوات، كانت الرواية السائدة هي أن البيتكوين ذهب رقمي وإيثيريوم هي الكمبيوتر العالمي. لكن بالنسبة لصندوق تقاعد أو صندوق ثروة سيادي، فإن "الذهب الرقمي" أسهل بكثير في التسويق والقبول من "منصة عقود ذكية قابلة للبرمجة".

لقد رأينا هذا النمط من قبل. غطينا سابقاً كيف بدأت تدفقات صناديق بيتكوين تفصل الأصل عن بقية السوق. الآن، هذا الانفصال يتحول إلى تباعد كامل. المؤسسات تريد الاستقرار و"العلامة التجارية" للبيتكوين، وهي أقل اهتماماً بتعقيدات خارطة طريق إيثيريوم أو معاناتها في التوسع.

هناك أيضاً مشكلة "فخ الرافعة المالية". مع وصول حجم المشتقات إلى 1.03 تريليون دولار، وهو ما يعادل تقريباً عشرة أضعاف حجم التداول الفوري (spot)، فإن السوق يميل بشدة نحو المضاربة. عندما يقرر اللاعبون الكبار التدوير، فإنهم لا يبيعون القليل، بل ينقلون كتلًا ضخمة من رأس المال. وحالياً، هذا التدفق يسير في اتجاه واحد.

كيف تتعامل مع هذا التدوير

إذا كنت تمتلك الكثير من إيثيريوم، فهذا وقت محبط. تشعر وكأن السوق يتجاهل التكنولوجيا ويركز فقط على التدفقات المالية. لكن كصحفية، تعلمت أن "الرواية" عادة ما تتأخر عن البيانات. بحلول الوقت الذي يخبرك فيه الخبر أننا في "موسم العملات البديلة" (Altcoin Season)، تكون الحركة قد انتهت غالباً. حالياً، مؤشر موسم العملات البديلة عند 37، مما يضعنا وبقوة في "موسم بيتكوين".

بالنسبة لأولئك الذين سئموا من التقلبات أو ينقلون أرباحهم إلى BTC، كنت أستخدم Bybit في تداولاتي. أفضلها لأن لديها سيولة عميقة في العقود الآجلة والخيارات، وهو المكان الذي تتركز فيه معظم أحجام التداول المؤسسية. رسوم التداول الفوري لديهم هي 0.10% لصناع وسحب السيولة، وهو سعر عادل مقابل مستوى الخدمة الذي يقدمونه.

ما الذي أراقبه تالياً

أنا لا أعلن وفاة إيثيريوم، لكنني أراقب مستوى هيمنة البيتكوين عند 60% بدقة شديدة. إذا استمرت الهيمنة في الصعود نحو 62% أو 63% بينما تستمر صناديق إيثيريوم في النزيف، فقد نكون أمام تغيير هيكلي في كيفية تقييم هذه الأصول.

أراقب أيضاً رسوم الغاز في إيثيريوم. حتى نرى هذه الرسوم تعود للارتفاع، فهذا يعني أن المستخدمين الفعليين للشبكة لم يعودوا بعد. التدفقات المؤسسية رائعة، لكن الطلب العضوي على الشبكة هو ما يعطي البروتوكول قيمته الحقيقية. بدون ذلك، يصبح صندوق الاستثمار مجرد غلاف لرواية تحتضر.

تداول الأخبار عبر منصتنا المختارة تحريرياً: MEXC