حجم معاملات مشتقات ۹ برابر اسپات است؛ چرا این یک سیگنال خطرناک است؟

بیت‌کوین دور و بر ۸۱,۴۳۰ دلار می‌چرخد و حس کلی بازار صعودیه. اما وقتی زیر پوست اعداد نگاه می‌کنم، چیزهای نگران‌کننده‌ای می‌بینم. در حال حاضر حجم معاملات مشتقات روی ۹۳۲.۲۳ میلیارد دلار است، در حالی که حجم معاملات اسپات فقط ۱۰۲.۷۸ میلیارد دلار است. این یعنی یک اختلاف عظیم ۹ برابری. وقتی چنین شکاف بزرگی می‌بینم، می‌فهمم که حرکت فعلی قیمت به خاطر آدم‌هایی نیست که واقعاً دارایی را می‌خرند و نگه می‌دارند، بلکه اثر معامله‌گرانی است که با اهرم‌های بالا روی جهت قیمت شرط‌بندی کرده‌اند. برای هر کسی که می‌خواهد بداند بهترین راه برای رصد open interest در کریپتو چیست، این دقیقاً همان چراغ قرمزی است که باید قبل از زدن دکمه خرید، شما را متوقف کند. من قبلاً در مقاله تله معاملات اهرمی درباره این موضوع توضیح دادم.

واقعیت‌های موجود

داده‌های CoinMarketCap خیلی واضح هستند. ارزش کل بازار ۲.۷۱ تریلیون دلار است و با اینکه روند کوتاه‌مدت صعودی است، اما توزیع فعالیت‌ها کاملاً نامتعادل است.

حجم مشتقات اخیراً ۱۸.۸۸٪ رشد کرده، اما حجم اسپات فقط ۹.۸۲٪ بالا رفته است. چیزی که بیشتر من را نگران می‌کند، open interest است. معاملات پرپچوال (دائمی) روی ۵۲۴.۱۶ میلیارد دلار هستند. وقتی بیش از نیم تریلیون دلار قرارداد باز در بازار دارید، بازار به شدت شکننده می‌شود.

تجربه من می‌گوید که یک بازار گاوی سالم باید روی انباشت اسپات ساخته شود. یعنی مردم بیت‌کوین یا اتریوم بخرند و به کیف پول‌های شخصی منتقل کنند. اما الان می‌بینیم که بازار دست نوسان‌گیران است. شاخص ترس و طمع روی ۵۱ است که یعنی وضعیت خنثی است، اما این عدد معمولاً تنش‌های در حال شکل‌گیری در بازار مشتقات را پنهان می‌کند.

چرا این یک تله اهرمی است؟

وقتی حجم مشتقات حجم اسپات را می‌بلعد، بازار عملاً تبدیل به یک خانه کاغذی می‌شود. بیشتر این معامله‌گران از اهرم‌های بالا استفاده می‌کنند تا سودشان را چند برابر کنند. اما اهرم دو لبه است.

اگر قیمت حتی درصد کمی پایین بیاید، می‌تواند یک واکنش زنجیره‌ای ایجاد کند. چند پوزیشن Long بزرگ لیکویید می‌شوند، قیمت بیشتر می‌ریزد و این باعث لیکویید شدن بقیه می‌شود. من به این اتفاق «لانگ اسکوئیز» می‌گویم. ما این فیلم را قبلاً دیده‌ایم. در مقاله بسته شدن تله اهرمی توضیح دادم که چطور این اتفاق می‌تواند سودهای چند ماهه را در چند دقیقه پاک کند.

در حال حاضر کاملاً در فصل بیت‌کوین هستیم و تسلط بیت‌کوین روی ۶۰.۲۴٪ است. اینکه بیت‌کوین لیدر است خوب است، اما وقتی این حرکت به جای خرید ارگانیک اسپات، با مشتقات سوخت‌رسانی شده باشد، سطح ۸۲ هزار دلار برای من خیلی متزلزل به نظر می‌رسد.

چطور از نوسانات در امان بمانیم؟

اگر در این شرایط معامله می‌کنید، باید خیلی حواستان به جایی که پولتان را می‌گذارید باشد. من شخصاً در این نقاط اوج اهرمی، مبالغ زیاد را در صرافی‌ها نگه نمی‌دارم. ریسک سقوط‌های سریع (flash crash) خیلی زیاد است و وقتی آبشار لیکویید شدن‌ها شروع می‌شود، رابط کاربری صرافی‌ها معمولاً کند می‌شود یا کلاً هنگ می‌کند.

برای کسانی که واقعاً بلندمدت سرمایه‌گذاری می‌کنند، تنها حرکت منطقی این است که دارایی‌ها را از صرافی خارج کنند. من Ledger Flex را ترجیح می‌دهم چون صفحه نمایش E Ink امن دارد و امنیت CC EAL6+ را بدون قیمت‌های نجومی مدل Stax فراهم می‌کند. وقتی می‌دانم بازار مشتقات این‌قدر بیش از حد کشیده شده، داشتن یک کیف پول سخت‌افزاری تنها راهی است که شب‌ها راحت بخوابم.

چشمم به دنبال چیست؟

من دارم با دقت ارقام open interest را می‌پایم. اگر قیمت بیت‌کوین در همین سطح متوقف شود یا کمی ریزش کند در حالی که open interest همچنان بالا بماند، اصلاح قیمت فقط محتمل نیست، بلکه تقریباً قطعی است.

من منتظر یک واگرایی هستم؛ یعنی قیمت بالا برود اما حجم مشتقات کم شود. این یعنی نوسان‌گیران دارند خارج می‌شوند و خریداران واقعی میدان را می‌گیرند. تا آن زمان، من به این رالی با شک و تردید نگاه می‌کنم. لوله‌های بازار بیش از حد با اهرم پر شده و من اصلاً احساس راحتی نمی‌کنم.

معاملات خود را در صرافی منتخب تحریریه ما انجام دهید: Gate