هشدار کاشکاری درباره تورم و جنگ؛ آیا معاملات ریسک‌گریز دوباره بازگشته‌اند؟

بازار در حال حاضر در یک وضعیت خنثی و عجیب گیر کرده است. شاخص ترس و طمع روی عدد ۴۵ است، که در واقع معادل یک شانه بالا انداختن از روی بی‌تفاوتی در دنیای مالی است. اما در حالی که حرکت قیمت‌ها تخت به نظر می‌رسد، داده‌های زیرساختی دارند فریاد می‌زنند. من شاهد یک واگرایی شدید هستم؛ حجم معاملات مشتقات ۲۴ درصد رشد کرده و به حدود ۴۴۳ میلیارد دلار رسیده که تقریباً پنج برابر حجم معاملات اسپات است. این به من می‌گوید که معامله‌گران فقط هولدر نیستند، بلکه دارند روی یک حرکت بزرگ قمار می‌کنند. حالا نیل کاشکاری، مقام فدرال رزرو، با هشداری آمده که می‌تواند جرقه‌ی این حرکت باشد. او با مرتبط کردن درگیری‌های ایران و اسرائیل و شکست در زنجیره تأمین به تورم مداوم، در واقع دارد به ما یادآوری می‌کند که وقتی دنیا به نظر می‌رسد در حال فروپاشی است، رابطه بین دلار آمریکا و بیت‌کوین تنگ‌تر می‌شود.

چه اتفاقی افتاد؟

کاشکاری درباره یک مسیر نرم و آرام برای کاهش نرخ بهره صحبت نمی‌کند. او تأکید می‌کند که بی‌ثباتی ژئوپلیتیک، به‌خصوص در خاورمیانه، می‌تواند منجر به شوک‌های عرضه شود. اگر قیمت نفت جهش کند یا مسیرهای کشتیرانی مسدود شوند، تورم بالا می‌رود. وقتی تورم بالا بماند، فدرال رزرو هم نرخ بهره را بالا نگه می‌دارد.

برای ما که چارت‌ها را می‌پاییم، این وضعیت یک محیط کلاسیک «ریسک‌گریز» یا همان risk-off ایجاد می‌کند. در این سناریوها، سرمایه‌گذاران دارایی‌های «پرریسک» (مثل سهام تکنولوژی و آلت‌کوین‌ها) را می‌فروشند و به سمت دارایی‌های «امن» فرار می‌کنند. به‌طور سنتی، این یعنی خروج به سمت اوراق قرضه آمریکا و دلار. بیت‌کوین دوست دارد تظاهر کند که یک پناهگاه امن است، اما در کوتاه‌مدت، اغلب مثل یک سهم تکنولوژی با بتای بالا معامله می‌شود. اگر دلار به دلیل فرار سرمایه‌ها به سمت امنیت رشد کند، بیت‌کوین معمولاً تحت فشار قرار می‌گیرد.

چرا این موضوع برای معاملات ریسک‌گریز اهمیت دارد؟

من از سال ۲۰۱۹ این بازار را دنبال می‌کنم و این فیلم را قبلاً دیده‌ام. وقتی محیط کلان (ماکرو) متلاطم می‌شود، معاملات ریسک‌گریز بازمی‌گردند. این فقط بحث چند کندل قرمز در چارت نیست؛ بلکه درباره یک تغییر بنیادین در نحوه حرکت سرمایه است.

در حال حاضر، سلطه بیت‌کوین با ۶۰.۳۶ درصد بالا است و شاخص فصل آلت‌کوین‌ها با عدد غم‌انگیز ۱۲ از ۱۰۰، نشان می‌دهد که پول به سمت ارزهای کوچک یا آلت‌کوین‌های سفته‌بازانه نمی‌رود. سرمایه یا در بیت‌کوین پناه گرفته یا به دلار بازگشته است. اگر ترس‌های کاشکاری درباره تورم محقق شود، ممکن است وارد دوره‌ای شویم که حتی بیت‌کوین هم با تقویت دلار آمریکا به سختی نفس بکشد.

چیزی که برای من نگران‌کننده است، میزان اهرم یا لوریج است. با ۴۷۰ میلیارد دلار پوزیشن باز در معاملات پرپچوال، هر جهش ناگهانی دلار یا یک شوک ژئوپلیتیک می‌تواند باعث یک آبشار لیکوئیدیشن عظیم شود. ما در واقع یک فنر غول‌پیکر را فشرده‌ایم؛ اگر خبر اشتباهی برسد، بازگشت آن بسیار خشونت‌بار خواهد بود.

رابطه دلار آمریکا و بیت‌کوین

برای اینکه بفهمیم مسیر بعدی کجاست، باید به همبستگی معکوس نگاه کنیم. وقتی شاخص دلار (DXY) بالا می‌رود، معمولاً برای بیت‌کوین یک مانع است. اگر فدرال رزرو مجبور شود به دلیل جنگ و افزایش قیمت نفت و کالاها، نرخ بهره را بالا نگه دارد، دلار قوی می‌ماند.

در تجربه من، روایت «طلای دیجیتال» تنها زمانی پیروز می‌شود که پانیک اولیه فروکش کند. در چند ساعت اول یک بحران، مردم بیت‌کوین نمی‌خرند، بلکه دلار می‌خرند. فقط بعد از اینکه گرد و غبار نشست و فهمیدند سیستم سنتی در حال نشت است، سرمایه به سمت بیت‌کوین می‌چرخد. اگر وارد یک دوره طولانی از احساسات ریسک‌گریز شویم، مسیر پیش‌رو پر از نوسانات شدید خواهد بود.

من منتظر چه هستم؟

من همه دارایی‌هایم را نمی‌فروشم، اما استاپ‌هایم را نزدیک‌تر می‌کنم. چشمم به S&P 500 و نزدک است. اگر شاهد ریزش شدید شاخص‌های مالی سنتی در کنار رشد دلار باشیم، این سیگنال است که معاملات ریسک‌گریز کاملاً بازگشته‌اند.

چون بازار در حال حاضر بیش از حد لوریج شده است، از معاملات با ضریب بالا در صرافی‌های متمرکز دوری می‌کنم. برای کسانی که در ایران هستند و با محدودیت‌های دسترسی به صرافی‌ها و ریسک‌های تحریمی دست و پنجه نرم می‌کنند، حفظ سرمایه در محیطی امن حیاتی‌تر است. اگر قصد دارید این نوسانات را تحمل کنید، تنها راهی که شب‌ها راحت بخوابید این است که دارایی‌هایتان را از صرافی‌ها خارج کنید. من شخصاً Ledger Flex را ترجیح می‌دهم چون صفحه نمایش E Ink آن تایید آدرس‌ها را بدون کلنجار رفتن با دکمه‌های کوچک راحت می‌کند و کلیدهای خصوصی را جایی که باید باشند، یعنی آفلاین، نگه می‌دارد (می‌توانید از طریق https://go.cryptobuyingtips.com/ledger آن را بررسی کنید).

من منتظر یکی از این سه اتفاق هستم: جهش قیمت نفت، تغییر شاخص ترس و طمع به سمت «ترس»، یا شکست در سلطه بیت‌کوین. تا آن زمان، بازی صبر است.