7,8 juta BTC sedang rugi, inilah alasan kenapa pasar Bitcoin stagnan

Saya sudah memelototi chart sejak 2019, dan satu hal yang saya pelajari adalah "berita" biasanya cuma indikator yang telat. Orang-orang sering menyalahkan arus keluar ETF atau ketegangan geopolitik untuk menjelaskan kenapa Bitcoin susah naik, tapi cerita sebenarnya ada di data on-chain. Saat ini, ada sekitar 7,8 juta BTC yang sedang dalam posisi rugi. Kalau kalian bertanya-tanya apa itu bitcoin supply overhang, ya inilah jawabannya. Ini adalah plafon psikologis dan finansial yang menghalangi harga untuk melonjak karena jutaan investor cuma menunggu sampai mereka "balik modal".

Mekanisme supply overhang

Untuk mengerti hal ini, kalian harus melihat perilaku orang-orang yang membeli di harga pucuk. Saat jumlah Bitcoin yang rugi sangat besar, para pemegang koin ini berubah menjadi penjual "break-even". Mereka tidak lagi mencari keuntungan 10x lipat; mereka cuma ingin uang mereka kembali.

Begitu harga merangkak naik ke level tempat 7,8 juta koin ini dibeli, para investor ini mulai menjual. Ini menciptakan tembok resistensi. Setiap kali pasar mencoba mendorong harga lebih tinggi, mereka menghantam gelombang tekanan jual dari orang-orang yang akhirnya melihat angka hijau di portofolio mereka setelah berbulan-bulan. Inilah yang saya maksud dengan supply overhang. Masalahnya bukan kurang pembeli, tapi terlalu banyak penjual yang mengantre di titik harga tertentu.

Sebelumnya saya sudah membahas tentang Bitcoin Supply Drain dan bagaimana koin yang keluar dari exchange biasanya jadi sinyal bullish. Tapi itu cuma berlaku kalau pemegang koinnya punya mental "diamond hands". Ketika sebagian besar suplai sedang "tenggelam", psikologi pasar berubah dari akumulasi menjadi upaya untuk melarikan diri.

Kenapa data saat ini mengkhawatirkan

Metrik pasar sekarang menunjukkan divergensi yang aneh. Total market cap turun sekitar 1,89%, tapi volume 24 jam melonjak lebih dari 119%. Dalam pengalaman saya, kalau volume melonjak saat harga turun atau stagnan, itu artinya banyak orang yang sedang berebut pintu keluar.

Fear and Greed Index berada di angka 39, yang artinya masuk kategori "Fear". Meski beberapa trader senang membeli saat pasar takut, data derivatif menunjukkan hal berbeda. Open interest futures perpetual mencapai angka fantastis $521,81 miliar. Itu adalah jumlah leverage yang sangat besar di pasar. Kalau Bitcoin tidak bisa menembus supply overhang ini dan memulai tren nyata, semua leverage itu bakal jadi beban.

Saya jadi teringat bagaimana situasi ini mirip dengan Bitcoin Price Collapse yang kita lihat baru-baru ini. Saat pasar terasa seberat ini, tidak butuh banyak pemicu bagi penurunan kecil untuk berubah menjadi kaskade likuidasi.

Cara menghadapi pasar yang berat

Kalau saya melihat resistensi overhead seperti ini, saya berhenti mencari peluang "to the moon" dan mulai fokus pada manajemen risiko. Bagi kalian yang berinvestasi jangka panjang, langkah terbaik adalah memindahkan aset dari exchange. Saya pribadi lebih suka pakai Ledger Nano X karena koneksi Bluetooth-nya memudahkan saya mengelola portofolio lewat HP tanpa harus meninggalkan kunci saya di exchange yang rentan. Ini investasi $149 yang menyelamatkan saya dari stres akibat hack exchange atau pembekuan penarikan tiba-tiba.

Kalau kalian sedang trading volatilitas, hati-hati dengan leverage. Dengan $521 miliar di perpetual, potensi "long squeeze" selalu ada.

Apa yang saya pantau sekarang

Saya bukan permabull, dan saat ini saya sangat berhati-hati. Agar Bitcoin benar-benar bisa membersihkan supply overhang ini, kita perlu melihat dua hal. Pertama, 7,8 juta BTC yang rugi itu harus diserap oleh pembeli institusi baru, atau para pemegangnya menyerah dan menjual rugi (kapitulasi). Kedua, volume derivatif harus mulai tenang.

Sekarang, pasar sedang tarik-menarik. Permintaan institusi dari ETF mencoba menarik harga naik, tapi para penjual "balik modal" menariknya kembali ke bawah. Sampai para penjual ini habis, plafon harga akan tetap ada. Saya akan memantau dominasi BTC di angka 60% dengan ketat. Kalau dominasi itu turun saat harga datar, itu artinya uang sedang rotasi ke altcoin, yang biasanya terjadi saat plafon Bitcoin terasa terlalu berat untuk ditembus.

Trading berita di exchange pilihan redaksi kami: Gate