FTX jual saham senilai $200 ribu yang kini jadi $3 miliar: Bukti buruknya manajemen kepailitan

Saya sudah bertahun-tahun memantau dampak kehancuran FTX, tapi ada beberapa angka yang memang sulit untuk diterima. Kabar bahwa aset FTX menjual saham di perusahaan AI Cursor sekitar $200.000, yang sekarang diperkirakan bernilai $3 miliar, benar-benar terasa seperti tamparan bagi setiap kreditur yang masih menunggu dana mereka. Ini adalah contoh nyata bagaimana manajemen aset FTX gagal melihat potensi nilai Cursor karena mereka lebih memilih likuiditas cepat daripada penilaian aset yang benar.

Apa yang sebenarnya terjadi

Dalam proses likuidasi kepailitan, pengacara dan administrator yang bertugas mengumpulkan dana untuk kreditur FTX harus menjual berbagai investasi ventura. Cursor, sebuah editor kode berbasis AI, adalah salah satu aset tersebut. Saat itu, Cursor hanya dianggap sebagai taruhan spekulatif di bidang AI yang sudah sangat ramai. Akhirnya, aset tersebut dijual dengan harga yang sangat jauh dari nilainya sekarang.

Sekarang, Cursor jadi sangat populer di komunitas pengembang. Valuasinya melonjak sampai-sampai penjualan $200 ribu itu terlihat seperti kesalahan ketik atau angka receh. Tim kepailitan mungkin berdalih bahwa mereka bertindak berdasarkan informasi yang ada saat itu, tapi skala kesalahannya terlalu besar. Kita tidak bicara soal beberapa juta dolar. Kita bicara soal miliaran dolar yang bisa mengubah persentase pengembalian dana bagi orang-orang yang kehilangan seluruh tabungan hidup mereka.

Mengapa ini jadi bencana bagi kreditur

Dalam pengalaman saya, proses kepailitan sering kali bukan tentang memaksimalkan nilai, tapi lebih ke arah sekadar mencentang daftar tugas untuk memuaskan pengadilan. Orang yang menjalankan likuidasi ini biasanya pengacara korporat, bukan pemodal ventura atau analis teknologi. Mereka tidak punya nyali untuk mengambil risiko, dan jelas tidak punya visi untuk mempertahankan startup AI dengan pertumbuhan tinggi jika mereka bisa mendapatkan pembayaran tunai yang cepat dan pasti.

Ironisnya, dunia kripto dibangun di atas ide asymmetric upside atau potensi keuntungan besar. Aset FTX justru melakukan hal yang sebaliknya. Mereka membunuh potensi keuntungan demi menghindari sedikit ketidakpastian. Bagi pengguna rata-rata, ini adalah perbedaan antara mendapatkan 100% klaim mereka kembali atau hanya mendapatkan sebagian kecil saja.

Ini bukan cuma soal satu perusahaan. Saya jadi bertanya-tanya, berapa banyak token "tidak berharga" atau investasi tahap awal lainnya yang dibuang dengan harga murah oleh orang-orang yang tidak paham apa yang mereka pegang. Saat Anda membayar tim profesional dengan biaya hukum ribuan dolar per jam, Anda tentu berharap mereka benar-benar bisa menilai aset yang mereka jual.

Bahaya menyimpan dana di bursa terpusat

Kalau Anda membaca ini dan berpikir "Untung saya tidak menyimpan dana di exchange," Anda benar. Kekacauan FTX membuktikan bahwa begitu Anda menyerahkan private keys, Anda tidak hanya percaya pada CEO-nya. Anda percaya pada seluruh mesin hukum dan administrasi yang mengambil alih saat keadaan memburuk.

Bagi teman-teman di Indonesia atau Asia Tenggara yang terbiasa memakai bursa besar untuk kemudahan transaksi, risiko ini sangat nyata. Saya selalu menyarankan self-custody karena cara ini menghapus lapisan kegagalan tersebut. Saat Anda memegang aset sendiri, Anda yang menentukan kapan harus menjual dan di harga berapa. Anda tidak perlu menunggu pengacara kepailitan memutuskan bahwa investasi Anda hanya bernilai $200 ribu padahal pasar mengatakannya bernilai miliaran.

Untuk siapa pun yang masih menyimpan sebagian besar portofolionya di exchange, saya tidak bisa menekankan cukup kuat betapa risikonya hal itu. Saya pribadi menggunakan Ledger Nano Gen5 karena ini adalah cara sederhana seharga $99 untuk memastikan hanya saya yang bisa memindahkan uang saya. Alat ini punya layar sentuh yang aman dan menjaga private keys tetap offline, yang merupakan satu-satunya cara untuk menghindari salah urus seperti yang terjadi pada aset FTX.

Apa yang saya pantau selanjutnya

Saya akan terus mengawasi penjualan aset tersisa dari aset FTX. Kalau mereka sebodoh ini dalam menilai perusahaan AI, saya penasaran apa lagi yang mereka lewatkan. Saya juga memantau kemungkinan gugatan dari kreditur yang mungkin berargumen bahwa pengelola aset telah melanggar kewajiban fidusia karena menjual aset jauh di bawah nilai akhirnya.

Meskipun pasar saat ini berada dalam kondisi Greed dengan Fear & Greed Index di angka 60, pelajaran utamanya adalah kita harus tetap waras. Bitcoin bertahan kuat di sekitar $78.000 dan S&P 500 berkinerja baik, tapi kegagalan sistemik dalam proses likuidasi FTX adalah pengingat bahwa "sistem" jarang sekali bekerja untuk keuntungan investor kecil.

Manajemen aset FTX gagal melihat nilai Cursor karena mereka bermain aman. Di dunia teknologi dengan pertumbuhan tinggi, bermain aman sering kali menjadi kesalahan termahal yang bisa Anda buat.