Kashkari peringatkan inflasi dan perang, apakah risk-off trade akan kembali?

Pasar sekarang lagi terjebak di kondisi netral yang aneh. Fear & Greed Index ada di angka 45, yang kalau menurut saya itu seperti reaksi "ya sudahlah" dari para investor. Tapi meski pergerakan harganya terlihat datar, data di belakangnya justru teriak. Saya melihat divergensi besar di mana volume derivatif melonjak 24% ke angka sekitar $443 miliar, hampir lima kali lipat dari volume spot. Ini memberi tahu saya bahwa trader nggak cuma sekadar hold, tapi mereka lagi judi menunggu pergerakan besar. Sekarang, pejabat Fed Neel Kashkari muncul dengan peringatan yang bisa jadi pemicunya. Dengan menghubungkan konflik Iran-Israel dan kegagalan rantai pasok ke inflasi yang persisten, dia sebenarnya mengingatkan kita bahwa hubungan antara dolar AS dan bitcoin biasanya makin erat saat dunia terasa kacau.

Apa yang sebenarnya terjadi

Kashkari nggak bicara soal penurunan suku bunga yang mulus. Dia menyoroti bagaimana ketidakstabilan geopolitik, terutama di Timur Tengah, bisa memicu guncangan pasokan. Kalau harga minyak melonjak atau jalur pengiriman terblokir, inflasi naik. Dan saat inflasi tetap tinggi, Federal Reserve bakal menjaga suku bunga tetap tinggi.

Buat kita yang sering pantau chart, ini menciptakan lingkungan "risk-off" yang klasik. Dalam skenario ini, investor membuang aset berisiko (seperti saham teknologi dan altcoin) dan lari ke aset aman. Biasanya, itu berarti Treasury AS dan Dolar. Bitcoin sering berlagak jadi safe haven, tapi dalam jangka pendek, dia sering bergerak seperti saham teknologi beta tinggi. Kalau Dolar menguat tajam karena orang mencari keamanan, Bitcoin biasanya bakal tertekan.

Mengapa ini penting untuk risk-off trade

Saya sudah mengikuti pasar ini sejak 2019, dan saya pernah melihat pola ini sebelumnya. Saat lingkungan makro jadi volatil, risk-off trade akan kembali. Ini bukan cuma soal beberapa candle merah di chart, tapi soal pergeseran fundamental bagaimana modal bergerak.

Saat ini, dominasi Bitcoin cukup tinggi di 60,36%, dan Altcoin Season Index berada di angka menyedihkan 12/100. Artinya, uang nggak mengalir ke koin-koin kecil atau altcoin spekulatif. Modal justru berkumpul di Bitcoin atau balik lagi ke USD. Kalau ketakutan inflasi Kashkari jadi kenyataan, kita bisa masuk ke periode di mana Bitcoin pun kesulitan karena Dolar AS menguat.

Bagian yang paling bikin saya khawatir adalah leverage. Dengan open interest perpetual sebesar $470 miliar, lonjakan tiba-tiba pada Dolar atau guncangan geopolitik bisa memicu kaskade likuidasi besar-besaran. Kita ibarat sedang memegang pegas raksasa yang ditekan kuat; kalau ada berita buruk yang masuk, hentakannya bakal keras.

Hubungan antara dolar AS dan bitcoin

Untuk paham arah kita selanjutnya, kamu harus lihat korelasi terbaliknya. Saat DXY (Indeks Dolar) naik, biasanya itu jadi hambatan buat BTC. Kalau Fed terpaksa menjaga suku bunga tetap tinggi karena perang mendorong harga minyak dan barang, Dolar bakal tetap kuat.

Dalam pengalaman saya, narasi "emas digital" baru akan menang setelah kepanikan awal mereda. Di beberapa jam pertama krisis, orang nggak beli Bitcoin, mereka beli Dolar. Baru setelah debunya hilang dan mereka sadar sistem tradisional punya celah, modal akan berputar masuk ke BTC. Kalau kita benar-benar masuk ke periode sentimen risk-off yang panjang, jalannya bakal sangat bergejolak.

Apa yang saya pantau selanjutnya

Saya nggak menjual semua aset saya, tapi saya memperketat stop loss. Saya pantau terus S&P 500 dan NASDAQ. Kalau kita lihat penurunan tajam di indeks TradFi bersamaan dengan kenaikan Dolar, itu sinyal bahwa risk-off trade sudah kembali sepenuhnya.

Karena pasar sekarang sangat ter-leverage, saya menghindari trade dengan multiplier tinggi di exchange terpusat. Kalau kamu berencana hold melewati volatilitas ini, satu-satunya cara supaya bisa tidur nyenyak adalah memindahkan aset keluar dari exchange. Saya pribadi lebih suka pakai Ledger Flex karena layar sentuh E Ink Gorilla Glass-nya memudahkan saya verifikasi alamat tanpa harus ribet dengan tombol kecil, dan menjaga private key tetap offline di tempat yang seharusnya.

Saya akan menunggu salah satu dari tiga hal ini: lonjakan harga minyak, pergeseran Fear & Greed index ke arah "Fear", atau runtuhnya dominasi BTC. Sampai itu terjadi, ini adalah permainan kesabaran.