SEC mulai sasar protokol, bukan orang: kenapa ini penting buat trader crypto

Selama bertahun-tahun, SEC memperlakukan crypto seperti versi berantakan dari Bursa Efek New York. Mereka selalu mencari "orang" atau "perusahaan" untuk digugat saat ada masalah. Tapi Paul Atkins mengusulkan pergeseran struktural yang mengubah permainan. Dia ingin pindah dari aturan berbasis perantara ke aturan berbasis protokol. Kalau kamu mencoba memahami perbedaan antara trading tradisional dan onchain, di sinilah kedua dunia itu berbenturan. Untuk konteks tambahan, CBT sebelumnya sudah membahas sudut pandang terkait di Todd Blanche as Interim AG: What His Crypto Stance Means for Regulation dan New York is suing Coinbase and Gemini over prediction markets. Here is what you need to know.

Pergeseran dari orang ke protokol

Di dunia tradisional, hukum dibangun di sekitar perantara. Kalau kamu beli saham, ada broker, lembaga kliring, dan bursa sentral. SEC mengatur entitas-entitas ini. Mereka mendikte bagaimana broker harus berperilaku dan bagaimana bursa melaporkan transaksi. Ini adalah sistem yang fokus pada "siapa" yang melakukan tindakan.

Pasar onchain tidak bekerja seperti itu. Di protokol DeFi, tidak ada CEO yang bisa dipanggil untuk memberi kesaksian. Tidak ada kantor pusat di Delaware. Yang ada cuma kode. Saat Atkins bicara soal aturan berbasis protokol, dia menyarankan agar SEC mengatur mekanisme-nya, bukan operator-nya.

Artinya, alih-alih bertanya "Siapa yang menjalankan bursa ini?", regulator akan bertanya "Apakah protokol ini punya pengamanan bawaan yang diperlukan untuk jenis aset ini?" Ini adalah langkah menuju pengaturan matematika dan logika smart contract.

Kenapa ini mengubah perbedaan antara trading tradisional dan onchain

Gesekan terbesar di pasar saat ini adalah institusi ingin efisiensi blockchain tapi butuh keamanan hukum tradisional.

Trading tradisional mengandalkan penyelesaian "T+2", yang berarti butuh dua hari sampai uang dan sahammu benar-benar berpindah tangan. Trading onchain terjadi dalam hitungan detik. Tapi karena SEC selama ini berburu perantara untuk dihukum, sebagian besar bank besar menjauhi DeFi yang sesungguhnya. Mereka terlalu takut dicap sebagai "broker tidak terdaftar".

Jika SEC benar-benar mengadopsi regulasi berbasis protokol, ketakutan itu hilang. Kita berhenti berpura-pura bahwa liquidity pool yang terdesentralisasi hanyalah "versi digital dari broker". Sebaliknya, kita mengakui bahwa ini adalah jenis primitif keuangan yang baru.

Saya sudah mengikuti hal ini sejak 2019, dan ironisnya, "Wild West" di DeFi sebenarnya lebih transparan daripada sistem tradisional. Kamu bisa melihat setiap transaksi di Etherscan. Kamu tidak bisa melakukan itu pada buku besar privat di bank besar. Pergeseran ini bisa membuat NYSE dan raksasa lainnya memindahkan infrastruktur inti mereka ke onchain tanpa takut digugat setiap kali ada pembaruan smart contract.

Apa artinya bagi aset kamu

Selagi regulator berdebat soal aturan, pasar sedang berada di posisi yang aneh. Saat ini, Fear & Greed Index ada di angka 49, alias netral total. Dominasi Bitcoin cukup tinggi di sekitar 60%, dan biaya gas ETH sangat rendah (sekitar 0,14 Gwei). Bagi saya, ini pertanda bahwa pemain ritel, termasuk banyak trader di Indonesia, sedang menunggu di pinggir lapangan. Mereka menunggu sinyal jelas bahwa perang hukum sudah berakhir.

Jika SEC berhasil menulis ulang aturan ini, kita kemungkinan akan melihat rotasi besar-besaran ke protokol DeFi yang bisa membuktikan bahwa mereka "patuh secara desain". Saya tidak bicara soal aplikasi terpusat yang cuma mengecek ID kamu. Saya maksud pasar onchain asli di mana aturan tertulis langsung di dalam kode.

Tapi ada bagian yang membuat saya gugup. Saat SEC mulai menentukan seperti apa "protokol yang patuh", mereka mungkin tidak sengaja membunuh hal yang membuat DeFi hebat: inovasi tanpa izin. Kalau kamu butuh lisensi pemerintah untuk meluncurkan smart contract, kita cuma membangun versi digital dari sistem rusak yang menyebabkan krisis 2008.

Cara menghadapi transisi ini

Terlepas dari apa yang terjadi di Washington, tren menuju penyelesaian onchain tidak bisa dihindari. Saya melihat hal ini dari cara Bitwise sudah melirik Hyperliquid untuk perps institusional. Infrastrukturnya sedang berubah.

Saran saya, berhentilah khawatir tentang "perusahaan" mana yang menang dan mulailah fokus pada tempat kamu menyimpan key. Saat pasar pindah ke onchain, risikonya bergeser dari "bursa mungkin bangkrut" menjadi "saya mungkin terkena phishing".

Saya pribadi menggunakan Ledger Nano Gen5 untuk simpanan utama saya. Saya suka karena layar sentuh E Ink-nya modern dengan harga yang tidak terasa seperti barang mewah, dan itu menjaga private key saya tetap offline. Di dunia di mana SEC menulis ulang aturan, satu-satunya aturan yang benar-benar penting adalah kamu mengendalikan asetmu sendiri.

Jika pendekatan Atkins berhasil, kita mungkin akhirnya melihat "tembok institusi" runtuh. Tapi sampai saat itu tiba, saya lebih memilih memantau kode aslinya, bukan rilis pers.

Trade the news at our editorial-picked exchange: Bybit