La SEC passa dalle persone ai protocolli: ecco perché cambia tutto per il trading onchain

Per anni, la SEC ha trattato le crypto come se fossero una versione disordinata del New York Stock Exchange. Cercavano sempre una "persona" o una "società" da citare in giudizio quando qualcosa andava storto. Ma Paul Atkins sta proponendo un cambio di rotta che cambia le regole del gioco. Vuole passare da norme basate sugli intermediari a norme basate sui protocolli. Se state cercando di capire la differenza tra il trading tradizionale e il trading onchain, questo è esattamente il punto in cui i due mondi si scontrano. Per approfondire, CBT ha già analizzato angoli simili in Todd Blanche as Interim AG: What His Crypto Stance Means for Regulation e New York is suing Coinbase and Gemini over prediction markets. Here is what you need to know.

Il passaggio dalle persone ai protocolli

Nel mondo tradizionale, la legge è costruita attorno all'intermediario. Se comprate un'azione, c'è un broker, una camera di compensazione e una borsa valori. La SEC regola queste entità. Dice al broker come comportarsi e alla borsa come riportare le operazioni. È un sistema basato sul "chi" compie l'azione.

I mercati onchain non funzionano così. In un protocollo DeFi, non c'è un CEO da convocare per un'interrogazione. Non c'è un ufficio centrale nel Delaware. C'è solo il codice. Quando Atkins parla di regole basate sui protocolli, suggerisce che la SEC dovrebbe regolare il meccanismo invece dell'operatore.

Questo significa che, invece di chiedere "Chi gestisce questo exchange?", il regolatore chiede "Questo protocollo ha le salvaguardie integrate necessarie per questo tipo di asset?". È un passo verso la regolamentazione della matematica e della logica dello smart contract.

Perché questo cambia la differenza tra trading tradizionale e onchain

Il problema più grande del mercato in questo momento è che le istituzioni vogliono l'efficienza della blockchain, ma la sicurezza della legge tradizionale.

Il trading tradizionale si basa sul regolamento "T+2", il che significa che servono due giorni perché i soldi e le azioni vengano effettivamente scambiati. Il trading onchain avviene in pochi secondi. Ma siccome la SEC ha passato il tempo a dare la caccia agli intermediari per punirli, quasi tutte le grandi banche sono rimaste lontane dalla vera DeFi. Hanno troppa paura di essere etichettate come "broker non registrati".

Se la SEC adottasse davvero una regolamentazione basata sui protocolli, questa paura sparirebbe. Smetteremmo di fingere che un pool di liquidità decentralizzato sia solo una "versione digitale di un broker". Invece, riconosceremmo che si tratta di un nuovo tipo di primitivo finanziario.

Seguo questo mondo dal 2019 e l'ironia è che il "wild west" della DeFi è in realtà più trasparente del sistema tradizionale. Potete vedere ogni singola operazione su Etherscan. Non potete fare la stessa cosa con il registro privato di una grande banca. Questo cambiamento potrebbe finalmente permettere al NYSE e ad altri giganti di spostare la loro infrastruttura onchain senza temere una causa ogni volta che uno smart contract viene aggiornato.

Cosa significa per i vostri asset

Mentre i regolatori litigano sulle regole, il mercato si trova in una posizione strana. In questo momento, l'indice Fear & Greed è a 49, un neutro assoluto. La dominance di Bitcoin è alta, circa il 60%, e le gas fee di ETH sono incredibilmente basse (circa 0,14 Gwei). Questo mi dice che i piccoli investitori sono a bordo campo. Aspettano un segnale chiaro che la guerra legale sia finita.

Se la SEC riscriverà con successo queste regole, vedremo probabilmente una rotazione massiccia verso i protocolli DeFi in grado di dimostrare di essere "compliant by design". Non parlo di qualche app centralizzata che controlla solo il vostro documento d'identità. Intendo veri mercati onchain dove le regole sono scritte nel codice.

Ma c'è una parte che mi rende nervosa. Quando la SEC inizierà a definire come deve essere un "protocollo conforme", potrebbe accidentalmente uccidere proprio ciò che rende la DeFi fantastica: l'innovazione senza permessi. Se servisse una licenza governativa per distribuire uno smart contract, staremmo solo costruendo una versione digitale dello stesso sistema rotto che è crollato nel 2008.

Come gestire la transizione

A prescindere da cosa accadrà a Washington, la tendenza verso il regolamento onchain è inevitabile. L'ho visto nel modo in cui Bitwise sta già guardando a Hyperliquid per i perps istituzionali. L'infrastruttura sta cambiando.

Il mio consiglio è di smettere di preoccuparsi di quale "azienda" stia vincendo e iniziare a concentrarsi su dove tenete le vostre chiavi. Man mano che i mercati si spostano onchain, il rischio passa da "l'exchange potrebbe fallire" a "potrei essere vittima di phishing".

Io personalmente uso un Ledger Nano Gen5 per i miei asset principali. Mi piace perché ha uno schermo E Ink moderno a un prezzo che non sembra un acquisto di lusso, e tiene le mie chiavi private offline. In un mondo in cui la SEC riscrive le regole, l'unica regola che conta davvero è che voi controlliate i vostri asset.

Se l'approccio di Atkins funzionasse, potremmo finalmente vedere crollare il "muro istituzionale". Ma fino ad allora, tengo d'occhio il codice, non i comunicati stampa.

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