Hyperliquid wordt Binance 2.0 genoemd. Ik weet het niet zo goed

Als je wat tijd doorbrengt op crypto Twitter, ben je de hype rond Hyperliquid waarschijnlijk wel tegengekomen. Mensen behandelen het alsof het de wederopstanding van de exchange is, en beweren dat het de perfecte mix is van gedecentraliseerde controle en gecentraliseerde snelheid. Maar als ik naar de huidige staat van de markt kijk, waar de Fear & Greed Index op een kille 35 staat en het volume in derivaten met meer dan 43% is gekelderd, denk ik dat we voorzichtig moeten zijn. Het narratief van "Binance 2.0" is een sterke marketingtruc, maar een vergelijking tussen Hyperliquid en Binance laat een spanning zien die je niet simpelweg oplost door een snellere ledger te schrijven. We hebben eerder aanverwante invalshoeken besproken in US Sanctions Impact Crypto en Bitcoin ETF Performance.

De reden voor het label "Binance 2.0"

De aantrekkingskracht van Hyperliquid is duidelijk. Het voelt als een gecentraliseerde exchange (CEX). Je hebt de snelle uitvoering, de strakke interface en de mogelijkheid om perpetuals te traden zonder de lompe ervaring die je normaal bij DeFi vindt. Lange tijd was het zo dat je, als je een professionele handelservaring wilde, je keys aan een CEX moest toevertrouwen.

Hyperliquid probeert dit op te lossen door een eigen L1-blockchain te gebruiken. Door het orderboek en de matching engine on-chain te zetten, willen ze die CEX-snelheid bieden terwijl je je fondsen in je eigen wallet houdt. In mijn ervaring is dit de "heilige graal" van DeFi. Als dit op schaal echt werkt, is het vertrouwen in een bedrijf met je hele spaargeld niet meer nodig. Dat is een enorme winst, zeker gezien hoeveel CEX's de afgelopen jaren zijn ingestort.

Het structurele probleem met de vergelijking

Hier begin ik het niet eens te zijn met de hype. Een vergelijking tussen Hyperliquid en Binance gaat niet alleen over snelheid of de UI. Het gaat over wat er gebeurt als het misgaat. Binance is een gigantisch, gecentraliseerd monster. Het heeft een enorme balans, een gigantisch team en één centraal punt waar alles kan falen.

Hyperliquid claimt gedecentraliseerd te zijn, maar het is nog steeds een zwaar geoptimaliseerd systeem. Wanneer je in een gedecentraliseerde omgeving optimaliseert voor snelheid, introduceer je vaak nieuwe risico's. Ik blijf denken aan de afweging tussen efficiëntie en echte censuurbestendigheid. Als een protocol is ontworpen om een CEX perfect na te bootsen, wordt het dan niet uiteindelijk gewoon een CEX met wat extra stappen?

Bovendien laat de huidige marktdata een enorme mismatch zien. Terwijl de totale marktkapitalisatie licht is gestegen naar $2,50T, verdwijnt de daadwerkelijke handelsactiviteit. Het volume in derivaten is flink gedaald. Dit suggereert dat de "efficiëntie" van deze nieuwe platforms er niet toe doet als de traders er simpelweg niet zijn.

Mijn conclusie over de hype

Ik houd van de techniek, maar ik haat de labels. Het "Binance 2.0" noemen suggereert dat we gewoon de ene reus vervangen door een andere. Ik denk dat Hyperliquid een oprecht innovatief stuk infrastructuur is, maar het is geen wondermiddel.

Het risico bij deze "high-performance" DeFi-platforms zit vaak verstopt in de techniek onder de motorkap. We hebben dit eerder gezien bij andere "snelle" chains die de wereld beloofden en vervolgens last kregen van centralisatie of outages. Ik zeg niet dat Hyperliquid zal falen, maar ik zeg wel dat het narratief van een "perfecte" exchange meestal een red flag is.

Als je je fondsen verplaatst van een CEX naar een platform als dit, neem je een ander soort risico. Je vertrouwt niet langer op een CEO, maar je vertrouwt de code en de validator-set. Daarom zeg ik altijd dat mensen hun belangrijkste holdings buiten elke exchange moeten houden, of die nu "gedecentraliseerd" is of niet. Ik gebruik zelf een Ledger Nano Gen5 voor mijn posities op de lange termijn. Dat is de enige manier waarop ik 's nachts rustig kan slapen, wetende dat mijn keys offline en veilig zijn.

Wat dit betekent voor de markt

De strijd tussen CEX's en DEX's gaat naar een nieuwe fase. Het gaat niet meer om wie de meeste munten heeft of de laagste fees. Het gaat om de gebruikerservaring. Als Hyperliquid zijn prestaties kan behouden terwijl de markt in deze staat van "Fear" blijft, kan het zijn waarde bewijzen.

Maar voor nu blijf ik sceptisch over elk project dat "2.0" in zijn marketing gebruikt. Meestal is dat gewoon een manier om mensen de risico's te laten negeren en zich te focussen op de prijsactie. Ik wil liever zien dat het protocol een echt volatiliteitsevenement zonder problemen overleeft voordat ik het een "Binance-killer" ga noemen.

Trade het nieuws op onze door de redactie gekozen exchange: Bybit