De flesta tokens är gjorda för att misslyckas. Så här hittar du de som faktiskt betalar

Jag har tillbringat de senaste åren med att se folk förlora enorma summor på tokens som såg fantastiska ut i en PDF-whitepaper, men som saknade helt och hållet någon plan för att faktiskt tjäna pengar. Det är en klassisk fälla. Man ser ett projekt med ett enormt Fully Diluted Valuation (FDV), en snygg hemsida och en roadmap som lovar guld och gröna skogar, bara för att inse sex månader senare att token bara var ett verktyg för riskkapitalister att dumpa sina aktier på småsparare. Om du är trött på pump-and-dump-cykeln är det bästa sättet att hitta hållbara kryptoprojekt att sluta titta på "visionen" och börja titta på kassaflödet. Vi har tidigare täckt liknande vinklar i Elevated Funding Rates och Tokenized Stocks Explained.

Det korta svaret

Ett hållbart projekt är ett där token har en direkt, matematisk koppling till de intäkter som protokollet genererar. Om protokollet tjänar pengar på avgifter, och dessa pengar används för att köpa tillbaka token eller betala ut till innehavare, då har du "value capture". Om token bara finns till för att "styra" ett projekt som inte tjänar några pengar, är det troligtvis en tickande bomb.

Så fungerar value capture i verkligheten

I min erfarenhet blandar nybörjare ofta ihop "nytta" med "värde". En token kan ha nytta för att du behöver den för att använda en plattform, men det betyder inte att priset på token kommer att stiga. Om plattformen är gratis eller billig, och token inte fångar upp vinsten, då är token i praktiken värdelös.

Riktig värdeökning sker när protokollet fungerar som ett företag. Tänk på Hyperliquid (HYPE). Istället för att förlita sig på fejkade belöningar för att locka användare, genererar de riktiga intäkter från handelsavgifter. När ett protokoll gör vinst och använder den vinsten för att gynna token-ägarna, blir token ett anspråk på företagets framgång.

Jag letar efter tre saker när jag analyserar detta:

Intäktskälla: Var kommer pengarna ifrån? (t.ex. handelsavgifter, utlåningsspreadar eller prenumerationskostnader).
Kopplingen: Hur når pengarna token? (t.ex. återköp, direkta utdelningar eller staking-belöningar utbetalda i stablecoins).
Emissionsgraden: Hur många nya tokens trycks upp? Om ett projekt ger dig 20 % avkastning men trycker 30 % fler tokens för att lyckas med det, så förlorar du egentligen värde.

Där folk går fel

Det största misstaget jag ser är att man ignorerar schemat för token-unlocks. Jag har skrivit om detta förut, specifikt hur massiva upplåsningar av tokens kan döda ett projekts momentum oavsett hur bra tekniken är. Du kan ha världens bästa intäktsmodell, men om ett VC-bolag precis ska låsa upp 10 % av det totala utbudet och sälja det, kommer priset att rasa.

En annan varningsflagga är när "governance" används som en mask för brist på värde. När ett projekt säger att token är till för "styrning", betyder det ofta att det inte finns någon faktisk ekonomisk anledning att äga den. Om det enda du kan göra med en token är att rösta om ett förslag en gång i kvartalet, är du inte en investerare, du är en volontär.

Jag håller också ett öga på "flywheel"-narrativet. Projekt älskar att påstå att fler användare leder till fler tokens, vilket i sin tur leder till fler användare. I verkligheten fungerar dessa flywheels oftast baklänges under en bear-market. När Fear & Greed Index når botten, som vid nuvarande nivå på 34, kollapsar dessa "ekosystem-tokens" eftersom det inte finns något riktigt golv i form av faktiska intäkter.

Tillämpa det i praktiken

Om du vill börja hitta projekt som faktiskt betalar, sluta läsa "Om oss"-sektionen på hemsidan och gå till datan. Kolla protokollets intäkter på en dashboard. Om intäkterna växer men token-priset står stilla, kan du ha hittat en undervärderad tillgång. Om token-priset skjuter i höjden men intäkterna är noll, tittar du på en bubbla.

När du väl hittat ett projekt med riktigt värde måste du säkra det. Jag litar inte på börser för långsiktig förvaring, särskilt efter att ha sett hur ofta de faller. Jag föredrar att använda en hårdvaruplånbok för att hålla mina tillgångar offline. För dig som vill ha en balans mellan säkerhet och ett modernt gränssnitt är Ledger Flex ett bra val eftersom den har en Gorilla Glass E Ink-pekskärm och håller dina nycklar helt isolerade från internet.

Börja med att välja ut tre projekt du gillar och ställ dig en fråga: "Om det här projektet försvann imorgon, skulle token fortfarande ha något värde baserat på pengarna den tjänar?" Om svaret är nej, är det inte ett hållbart projekt. Det är bara ett bet på att nästa person är villig att betala mer än vad du gjorde.

Handla nyheterna på vår redaktionellt utvalda börs: Bybit